20240429-开源证券-味知香-605089.SH-公司信息更新报告_业绩承压_产能陆续释放_静待改善_4页_873kb

味知香（605089）受到终端需求减弱影响，2023年收入同比增长0.1%至80亿元，净利润下滑54%至14亿元，2024年Q1营业收入同比下降179%。尽管如此，公司维持“增持”评级，并将2024-2025年的净利润预测调整为13亿、14亿元，2026年进一步上调至16亿元，对应估值相对于2024年为301倍，2025年为271倍。

从分产品和分地区看，公司产品全面下滑，尤其华东大本营业绩表现不佳，而西南市场有所增长。具体而言，2024年Q1的牛肉类下降24.9%，其他细分食品类跌幅更大，比如水产鱼类和虾类等同比降幅均超过200%。此外，渠道方面，商超渠道有所增长，但餐饮恢复乏力。

公司2024年Q1净利率同比下降6.2个百分点至11.4%，主要由销售费用和管理费用上升所致，两项费率同比分别提升17和29个百分点。同时，毛利率下降1.2个百分点至25%。

尽管面临消费降级、食品安全、疫情影响及市场扩张不及预期的风险，公司仍有望通过新市场拓展、新渠道建设及产能释放实现营收增长。然而，随着新厂房投入运营，暂时的成本压力及折旧增加仍对盈利能力构成考验。

综上所述，味知香短期业绩承压，但有望通过转型与扩张逐步改善，维持“增持”建议需关注后续财务指标和市场拓展进度。