20230319-西南证券-交运行业周报_东南亚票价回落_航司国际运力抬升_21页_2mb

报告摘要

东南亚票价回落，航司国际运力抬升

核心内容

本周交运行业整体表现优于大盘，中信交运指数上涨0.6%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。其中，港口板块涨幅最大，达到3.3%，铁路板块紧随其后，涨幅为3.2%。航空板块整体表现不佳，指数下跌1.0%，机场板块下跌1.8%。行业涨幅前五的个股包括三羊马（+12.5%）、嘉友国际（+12.3%）、申通快递（+9.3%）、青岛港（+7.2%）和中储股份（+7.1%）；跌幅前五的个股包括中远海能（-11.3%）、招商南油（-10.6%）、招商轮船（-8.3%）、兴通股份（-7.4%）和永泰运（-6.2%）。

主要观点

1. 市场表现

交运板块整体表现优于大盘，主要受益于港口、铁路板块的强势。
航空和机场板块表现相对较弱，可能与国际航线运力恢复、票价回落有关。
本周上证综指上涨0.6%，深圳成指下跌1.4%，沪深300微涨0.2%，创业板指大幅下跌3.2%。

2. 航空数据

1月民航客运量和旅客周转量同比大幅增长，显示行业持续复苏。
2月五大航客座率均较上月有所提升，其中吉祥航空涨幅最大，达9.1个百分点，春秋航空客座率87.1%，表现优异。
国航、东航、南航、春秋航空和吉祥航空ASK（可用座位公里）环比均上升，其中吉祥航空ASK涨幅最高，达6.0%。
RPK（实际载客公里）亦呈现上涨趋势，吉祥航空涨幅最高，达19.0%。

3. 航运数据

BDI运价指数上涨111点，达1535点，显示干散货市场复苏。
BCTI运价指数上涨18.2%，反映成品油运输需求增加。
集运市场分化明显，CCFI下跌2.8%，SCFI微涨0.3%。
东南亚航线运价指数上涨6.2%，显示该地区需求回升。

4. 物流数据

中国公路物流运价指数同比上涨3.5%，但本周略有回落，较上周下跌14.5点。
整车、零担重货、零担轻货运价指数均有所波动，整体物流市场处于修复阶段。

关键信息

机票价格回落

北京飞曼谷航线机票价格较1月显著下降，降幅近六成，反映国际航线需求逐步恢复但运力增加导致价格下行。

国内航司国际运力提升

2月国内航司国际运力显著增长，旅客运输量同比提升38.8%，恢复至2019年同期约8成水平。
吉祥航空国际航线恢复最快，旅客人数恢复至2019年同期12%。

厦航夏航季航线优化

厦航在2023年夏航季新开复航国内外多条航线，提升运力和航班正常率，优化服务品质。

重点推荐

招商南油
- 全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为常态。
- 欧洲柴油进口需求旺盛，美国对欧燃油出口减少，苏伊士运河以东地区需求增长。
- 成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少，公司静待价值重估。
招商轮船
- 三季度原油运输市场复苏，运价上行，公司油轮业务扭亏为盈。
- 高位落实长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏。
- 10艘VLCC已加装脱硫塔，提升收益潜力。
德邦股份
- 行业竞争格局改善，盈利能力修复。
- 末端网点整合及业务协同效应有望推动中长期增长。
- 网络优势与成本管控能力助力盈利修复。
顺丰控股
- 业务量稳步修复，差异化竞争力和成本管控在毛利端持续兑现。
- 短期看好旺季业务量突破，长期看好鄂州花湖机场和嘉里物流带来的增长潜力。

风险提示

宏观经济波动：可能影响整体行业需求和运力。
油价大幅波动：影响航运成本及运价。
汇率大幅贬值：对国际运输业务带来不确定性。

总结

本周交运行业整体表现优于大盘，尤其在港口和铁路板块表现突出，航空和机场板块则受国际运力恢复和票价回落影响表现不佳。航空行业持续复苏，客座率和运力均有所提升，尤其吉祥航空和春秋航空表现优异。航运市场整体回暖，BDI和BCTI指数上涨，东南亚航线运价回升。物流市场逐步修复，公路运价指数同比上涨。重点推荐招商南油、招商轮船、德邦股份和顺丰控股，均具备一定的增长潜力和业绩修复空间。风险方面，需关注宏观经济、油价波动和汇率变化对行业的影响。

展开完整摘要