20250617-开源证券-食品饮料行业点评报告_5月社零增速稳步上行_内需动力进一步修复_4页_624kb

食品饮料行业点评报告总结

发布日期：2025年06月17日
投资评级：看好（维持）
分析师：张宇光，张恒玮

核心观点

看好食品饮料行业温和复苏。2025年5月社会消费品零售总额同比增速好于预期（+6.4%，环比回升1.3pct），显示消费动能修复向好。中长期看，宏观经济改善、居民收入与消费意愿提升将利好行业；短期看，“618”及“以旧换新”政策推动消费。行业估值及股息率水平有利。

市场表现

• 报告期（数据截至2025年6月前）食品饮料板块指数表现相对大盘（沪深300）。
• 2025年5月社零增速超预期，带动物料消费增长，餐饮收入增长持续。

投资建议

细分板块

1. 白酒：行业处于逐步筑底阶段，估值相对低位，股息率较高，低配价值突出，有望吸引资金关注。
2. 大众消费品（新消费）：积极布局具备增长逻辑或“悦己消费”、情绪价值的产品公司。
   • 增长逻辑新式标的：优选具备新渠道、新品类或新市场扩张的零食及小食品企业，推荐西麦食品、盐津铺子、万辰集团。
   • 情绪价值标的：推荐关注提供“悦己消费”体验、产品有“情绪价值”的公司，如百润股份。

其他品类表现

• 粮油食品类消费（必选）维持较高增长（5月同比+14.6%，环比+0.6pct），为必选消费核心。
• 烟酒类消费增速明显回升（5月同比+11.2%，环比+7.2pct），与宴席场景恢复及政策效果有关。
• 饮料类增速环比下滑（5月同比-0.1%，环比-2.8pct）。

宏观展望与风险

• 短期：预计2025Q2社零增速将继续回升，食品饮料中必需消费（特别是粮油）有望保持强劲。
• 中长期：宏观经济环境改善将为消费复苏提供支撑。
• 主要风险：原材料价格波动、市场竞争加剧、食品安全问题等。

后续报告与附图说明

• 附图展示各品类（社零、餐饮、粮油、饮料、烟酒）详细月度同比数据。
• 附图1：2025年5月社零总额同比6.4%
• 附图2：2025年5月餐饮收入同比5.9%
• 附图3：2025年5月限额以上餐饮收入同比4.8%
• 附图4：2025年5月粮油食品零售额同比14.6%
• 附图5：2025年5月饮料零售额同比0.1%
• 附图6：2025年5月烟酒零售额同比11.2%

请注意：本报告摘要为要点提炼，原文报告详细数据和分析请参考报告全文。