20161218-国金证券-环保2017年年度报告：新生态、新环保，环境健康是永久驱动力_21页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份关于环保行业的深度研究报告，重点分析了环保行业在“十三五”期间的发展趋势、政策支持、市场机遇及重点公司推荐。报告指出，随着国家对环保行业的重视和PPP模式的推进，环保行业将迎来较大的发展机遇，特别是在污水处理、垃圾发电、固废处理、土壤修复和环境监测等领域。

主要观点

1. 行业发展背景

• 政策支持：国家大力推进PPP模式，以及“气十条”、“水十条”、“土十条”等政策的实施，为环保行业提供了强有力的政策支持。
• 市场潜力：预计“十三五”期间环保行业总投资将达到20万亿元，其中污水处理、垃圾发电、土壤修复等环保类项目占比高。
• 行业趋势：环保行业进入整合期，具备技术、资金、管理、资源等优势的企业将脱颖而出，环保行业龙头及具备平台、资质、政府资源的公司值得关注。

2. PPP模式推动行业发展

• PPP项目落地：截至2016年9月，财政部PPP项目库入库项目10471个，计划投资额12.46万亿元，其中环保类项目占比超过50%。
• 重点领域：PPP模式在污水处理和垃圾发电等环保领域被列为“强制”试点，未来新建项目将力争100%采用PPP模式。
• 政策推动：两部委合作加快PPP立法和制度建设，推动项目落地率提升，形成民营资本广泛进入的局面。

3. 固废与危废处理

• 行业现状：行业集中度低，存在“散、小、弱”的问题，产能利用率不足，亟需整合。
• 发展趋势：危废产生量逐年增加，新版名录的实施将带来行业需求放大。
• 重点公司：推荐具备处理资质、技术优势和行业整合能力的公司，如东江环保、启迪桑德、雪浪环境等。

4. 环卫一体化

• 市场化趋势：环卫行业进入市场化关键期，政府购买服务模式推动行业发展。
• “互联网+”影响：智能化、信息化技术为环卫行业带来新的发展机遇，推动环卫与再生资源回收的结合。
• 重点公司：推荐具备环卫服务能力和互联网+布局的公司，如启迪桑德、盈峰环境等。

5. 环评与环监行业变化

• 环评脱钩：环保部对环评机构进行脱钩改革，预计机构数量将减少1/3-1/2，利好大型、专业机构。
• 垂直监管：环保机构垂直管理推动环境监测行业发展，监测网络建设将带来市场增长。
• 重点公司：推荐具备环评和环监技术实力的公司，如聚光科技、清新环境、盈峰环境等。

6. 土壤修复市场

• 政策落地：2016年5月“土十条”出台，标志着土壤修复市场进入实质性发展阶段。
• 目标设定：到2020年，受污染耕地安全利用率达到90%，污染地块安全利用率达到90%以上。
• 重点公司：推荐具备土壤修复技术实力和项目经验的公司，如高能环境、永清环保、鸿达兴业等。

关键信息

1. 市场数据

• 行业优化平均市盈率：48.22
• 市场优化平均市盈率：16.87
• 国金环保指数：6455.01
• 沪深300指数：3346.03
• 上证指数：3122.98
• 深证成指：10334.76
• 中小板综指：11564.17

2. 重点公司推荐

• 碧水源：污水处理龙头，项目订单充足，预计未来两年业绩持续增长。
• 兴蓉环境：西南水务平台，拓展污泥、渗滤液及垃圾发电全产业链。
• 中金环境：转型收购中咨华宇、金山环保，布局环评、工业污水、污泥产业链。
• 云投生态：增发过会，布局海绵城市，业绩预计翻三倍。
• 博世科：签约广西土壤修复、污水处理等项目，布局甲级环评资质。
• 东江环保：危废处理龙头，处理资质将翻倍，具备行业资源整合能力。
• 启迪桑德：政府资源协助项目获取，布局互联网+和环卫一体化。
• 雪浪环境：VOCs监管开始，利好烟气治理业务。
• 华控赛格：背靠清华控股，中标海绵城市项目。
• 金圆股份：拟定增收购危废公司，拓展污泥、危废、水泥窑工业废物处理。
• 聚光科技：环监设备及服务龙头，布局VOCs监测设备。
• 清新环境：受益于煤电脱硫脱硝改造计划，切入环保全产业链。
• 盈峰环境：转型切入环监，外延布局固废垃圾焚烧和污水处理。
• 高能环境：土壤修复技术领先，订单增量全国第一。
• 永清环保：进军垃圾焚烧、清洁能源发电，布局土壤修复。
• 鸿达兴业：发展土壤修复产品，布局海外土壤修复市场。

3. 风险提示

• 政策落实不达预期：PPP模式法制建设、政策实施等不达预期可能影响行业发展。
• 政策变动：政策变化可能对行业产生较大影响。

投资建议

• 行业策略：重点关注具备先进技术、资金优势、管理优势和资源优势的环保企业。
• 推荐组合：包括碧水源、启迪桑德、碧水源、聚光科技、清新环境、中金环境、云投生态、博世科、华控赛格、兴蓉环境、金圆股份、高能环境、永清环保、鸿达兴业等公司。

行业观点

• “十三五”经济发展：PPP模式是有力支撑之一，环保类项目数量和投资额均占可观比例。
• 固废与危废处理：行业集中度低，需整合，危废处理将成为新增长点。
• 环卫市场化：环卫行业进入市场化关键期，智能化、信息化是重要助推因素。
• 环境监测：随着垂直监管制度的实施，环境监测市场将迎来快速发展。
• 土壤修复：随着“土十条”的推进，土壤修复市场将逐步打开。

风险提示

• 政策风险：PPP模式法制建设、政策实施不达预期。
• 市场风险：行业竞争加剧，公司盈利能力面临压力。
• 经营风险：PPP项目落地率、运营效率、资金链安全等。

评级说明

• 长期竞争力评级：基于企业基本面，评判未来两年后公司竞争力与行业均值比较。
• 公司投资评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上），增持（预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%），中性（预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%），减持（预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上）。
• 行业投资评级：买入（预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上），增持（预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%），中性（预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%），减持（预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上）。

结论

环保行业在“十三五”期间将迎来重大发展机遇，PPP模式的推广、政策支持、技术进步和市场需求增加将共同推动行业发展。重点推荐具备技术、品牌、资源等优势的环保行业龙头及具备平台、资质、政府资源的优质标的，关注污水处理、垃圾发电、固废处理、土壤修复和环境监测等细分领域。