20250825-东证期货-全球宏观及大类资产配置周报_34页_3mb

总结：全球宏观及大类资产配置周报（2025年8月25日）

宏观脉络

• 美联储本周鲍威尔讲话超预期鸽派，确认9月降息25基点，市场已定价年内两次降息，但经济韧性和通胀上行限制中期降息空间。
• 国内处于数据和政策空窗期，股市脱离基本面走强，受芯片自主可控和海外流动性宽松支撑，而经济数据修复有限。

全球大类资产表现

• 权益市场：全球风险偏好高位，标普500涨0.3%，新兴市场如印度SENSEX涨0.9%，多数国家录得上涨，降息预期支撑。
• 外汇市场：美元指数回落0.12%，人民币汇率震荡；主要货币中，欧元、日元升值，英镑贬值；新兴市场货币分化。
• 债券市场：美债收益率下跌7基点至4.26%，新兴市场收益率上行；收益率曲线走阔，对黄金构成压力。
• 商品市场：原油涨1%至63.8美元/桶，金属板块上扬；国内商品走弱，黑色和有色领跌。

大类资产展望

• 黄金：震荡偏弱，降息预期推动上涨动能不足；美元走软和风险偏好提升短期支撑，但需警惕回调。
• 外汇：美元看跌，9月降息概率高，但需关注经济数据；人民币维持震荡。
• 美股：震荡偏强，英伟达财报即将公布，PCE数据将测试降息交易持续性。
• A股：震荡，多点开花行情延续，受AI炒作支撑，但需警惕中报季风险。
• 国债：震荡偏弱，降息预期升温，但股市强于债市；债券性价比有限。

宏观经济数据跟踪

• 国际：美国CPI温和，就业数据优于预期；欧元区PMI放缓；大宗商品涨价但终端需求疲弱。
• 国内：中国GDP增长放缓，工业和消费数据走弱；信贷数据分化，财政政策托底；通胀粘性强，PPI负增长。

关键事件

• 近期关注美联储9月会议、美国非农数据、及国内经济政策落地；海外市场有制造业PMI和CPI发布。