20251123-国金证券-电子行业周报_英伟达指引超预期_AI需求持续旺盛_9页_1mb

报告摘要

▲ 英伟达指引超预期 & AI需求持续旺盛
- FY26Q3营收570亿美金，数据中心收入512亿，毛利率73.4%（GAAP），净利319亿，环比增长显著。
- 预计Q4收入650亿（±2%），毛利率维持高位且乐观展望AI行业需求。
- GB300热销，Revenue已超GB200， Rubin新品将于下半年量产。
- 核心看法：推荐AI-PCB、苹果产业链、自主可控受益股（如生益科技、沪电股份、寒武纪等）。

◆ 投资建议与风险提示
- 细分景气度：消费电子（稳健）、PCB（加速向上）、芯片（稳健）、设备/材料（稳健）.
- 关注：AI ASIC市场2026-2027年爆发，晶圆减产+云端需求推动存储价格升幅扩大。
- 风险：AI泡沫担忧、制裁升级、“终端需求疲软”待验证。

细分板块观点
- ◆ 消费电子：
  - 苹果17系列热销，AI眼镜进阶AI端侧新目标，小米/立讯/元宇宙助开放合作，看好中国厂商成本优势。
  - 投资区间：Apple intelligence、AI硬件产品发布密集期（眼镜、智能家居）。
- ◆ PCB：
  - 波动源自中国假期影响，25年Q4+产量弹性高，AI PCB需求旺盛，海外扩产不足利好中国厂商，推荐**生益科技、胜宏科技、沪电股份、东山精密。
- ◆ 元件/IC设计：
  - 高端MLCC需求增长（苹果/工规产品驱动），SOFC（燃料电池用板）需关注技术突破，推荐**三环集团、鼎龙股份、安集科技。
  - 存储芯片龙头（兆易创新、北芯科技）进入上行周期，国产替代机会强劲 + 定制化需求。
- ◆ 设备/Autonomous可控：
  - 半导体制裁+中美日合作倒逼自主可控短板补齐，设备+材料+代工板块推荐：**北方华创、中微公司、长川科技、晶方科技、寒武纪、京东方A。
- ◆ 固定收益区间：合法激进AI设备+低估值模拟IC电容厂，如香农芯创、江丰电子。

🌍 全球AI生态加速协同

谷歌AI战略升级：五年计划实现1000倍算力提升，Vector Transformer推动云端性能提速，自研TPU能效↑30倍；不惧泡沫风险；要求更高性价比算力。
AMD CEO看好AI市场；苹果配方加强合作，Apple 总裁强调“芯片自主可控”为竞争关键；国内设备局限下，国产化进程提速仍是加速方向。

📈 # 波动市场跟踪