20241124-国元证券-通信行业周报_英伟达Q4收入指引增速放缓_关注AI闭环节奏_12页_1mb

通信行业周报总结

过去一周，申万通信指数下滑378%，成为十年来第三大跌幅。个股方面，涨跌互现，其中涨幅前三的个股分别为二六三（2672%）、永鼎股份（2500%）和宜通世纪（2138%）。多数细分行业同步回调，通信网络设备及器件跌幅最大达452%，而通信线缆及配套跌幅最小为0.34%。

本周报告重点分析了英伟达芯片Blackwell的生产与交付问题。黑鹰芯片因架构设计缺陷导致良率下降、产能受限，英伟达CEO黄仁勋直言物理定律限制了产能提升空间，公司三季度毛利率面临下行压力。他强调，由于产能爬升受物理规律制约，短期内产能扩张将对毛利率构成挑战。

市场方面，LightCounting研究发现北美五大芯片制造商2024年第三季度资本支出增长59%，但通信服务提供商整体资本支出降幅3%。值得注意的是，部分中国光模块厂商在人工智能数据中心需求推动下实现业绩增长，如旭创科技和新易盛的营收同比分别增长115%和207%。

然而全球6G试验结果显示，部分人工智能数据中心因电力短缺面临运营限制，Gartner预测到2027年40%的人工智能数据中心将受限于电力供应。这反映出产业转型与可持续发展之间的张力。

报告建议关注算力产业链及卫星互联网方向，重点推荐标的包括算力相关企业：中际旭创、新易盛、源杰科技、沪电股份；以及卫星通信领域：中国电信、富士达、海格通信、复旦微电等。

证券分析师给出维持评级，但提示需关注两大主要风险：一是国际政治环境的不确定性；二是市场需求不及预期对业绩的影响。