20251103-国贸期货-_生猪周报（LH）_供应压力延续_矛盾持续积累_19页_1mb

生猪周报（LH）分析总结

1. 主要观点及逻辑

• 供应端：2024年四季度生猪出栏量处于近5年高位，供给偏空，预计持续增长至2025年2月。
• 需求端：需求整体正常，政策性收储支撑市场，但消费旺季提振有限，价格支撑力度一般，需求略偏空。
• 库存端：屠企和冻品库容率处于低位，库存略偏多。
• 市场结构：反内卷影响下，期现结构已转Contango，期货跟随现货走弱，价格面临承压。
• 养殖利润：自繁自养利润自2024年9月起转为亏损，16个月正利润周期结束，但尚处正值区间。
• 宏观与政策：政策刺激频出，可能利好远期需求，宏观略偏多。
• 综合判断：生猪价格面临供给增加、需求趋于平稳的双重压力，短期可能底部震荡。

2. 价格与库存关键数据

• 现货价：河南标肥差和南北价差显示区域价值分化，出栏均重、屠宰率等变化显示出栏节奏正常。
• 库存：屠企鲜销率、库容率处于低位，显示潜在出库压力。
• 投资观点：中性，建议底部震荡策略，具体操作暂时观望。

3. 投资建议

• 策略方向：不推荐单边操作，套利策略仍在观望阶段，关注二育需求和饲料成本变动。

4. 国贸期货团队背景和技术支持

• 该报告由国贸期货农产品研究中心撰写，提供专业的产业链分析。
• 投资咨询资格证号：证监许可[2012]31号。

总结要点

• 供给主导：继续累积压力，四季度出栏高企。
• 需求支撑薄弱：政策性收储为主流支撑，消费旺季未突出。
• 中期前景：成本底支撑，短期震荡、库存低，关注宏观政策变化。
• 操作建议：谨慎观望，等待供需变化或政策明朗信号。