20251117-国贸期货-_生猪周报（LH）_供应压力延续_矛盾持续积累_19页_1mb

生猪周报（LH）总结

主要观点与投资策略

1. 基本面分析：

   • 供应：生猪出栏量预计持续增长至2025年2月，四季度同比达到近5年高位；屠企开工率及库存处于低位。
   • 需求：国家2次启动收储政策，宏观环境偏多，但二育需求谨慎。
   • 宏观及政策：多项刺激政策出台，对远期需求有一定托底作用。

2. 主要矛盾：

   • 供应端压力长期延续，库存偏低，抵消了一定的潜在需求支撑。
   • 牛市（Back）结构或转向溢价结构，期货与现货价差变化需持续关注。

3. 市场判断：
   国贸期货认为整体市场暂时进入盘整状态，短期库存格局坚挺，但需求边际弱化，或存在底部震荡。

4. 风险提示：

   • 供给端：产能释放节奏变化不确定
   • 需求端：收储政策持续性和力度、饲料成本
   • 结构端：价差变化及基差波动

5. 交易建议：

   • 策略：建议短期观望，不建议单边操作，套利机会需等待价格结构改善和波动回升。

数据支持与未来展望

• 数据驱动：
  • 能繁母猪存栏量同比下降，供应压力显著。
  • 养殖利润在2023年附近连续为负值，现金利润水平连续承压。
  • 现货价格呈现偏弱震荡，南北价差缩小。

免责声明

• 本报告观点仅供参考，不构成任何实际投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。