20231107-天风证券-宏观点评_美国劳动力市场的剩余劳动力_5页_396kb

报告主题： 分析美国劳动力市场和制造业周期，重点关注2023年10月就业数据。

核心发现：
报告指出，美国劳动力供给在疫情后持续偏紧，劳动参与率维持高位但低于疫情前水平，因人口结构变化（如婴儿潮老龄化）导致修复空间有限。需求端强劲，职位空缺率保持高位且时薪同比增速仍高于通胀目标（约4.1%，高于所需的3.5%），显示制造业周期已出现反转。数据表明，职位空缺与失业人数之比从高位回落但依然高于疫情前，失业率小幅回升但总体仍处于低位。

关键数据点：

• 2023年10月非农就业新增15万，低于预期；失业率3.9%，同比小时薪资增长4.1%。
• 疫情以来累计新增就业2649万，劳动参与率保持在62.6%-62.8%，25-54岁群体参与率达83.3%，超过疫情前。
• 职位空缺率和时薪增速走势一致，显示需求旺盛。

本报告观点：
分析师认为，制造业周期反转主要由需求驱动，劳动力供给端的修复基本结束，预计职位空缺率和时薪增速难以下降。建议关注潜在风险：地缘冲突升级、美国经济复苏不及预期或货币政策超预期收紧，可能影响劳动力市场动态。

风险提示：
报告强调地缘冲突、经济复苏不及预期和货币政策超预期收紧的风险，可能改变劳动力市场和制造业周期的前景。