20240416-中邮证券-康缘药业-600557.SH-2024Q1口服液恢复较快增长_盈利能力稳健_营运效率优化_5页_427kb

康缘药业(600557)2024Q1公司点评报告

投资要点

公司2024年第一季度业绩显著增长：收入136亿元，同比增长48%；归母净利润148亿元，同比增长467%；扣非净利润140亿元，同比增长2%；经营现金流净额199亿元，增长467%。维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为5784/6658/7570亿元，归母净利润分别为649/783/928亿元，当前PE分别为1724/1427/1204倍。

收入分析

• 口服液：收入37亿元，同比增长3024%，环比增长1435%，金振口服液增长显著。
• 注射液：收入538亿元，同比下降8.87%，因基数较高。
• 其他剂型表现分化，部分品类有所下滑或增长。

利润分析

毛利率略有下滑至74.61%，但费率控制良好：

• 销售费用率下降至3.744%。
• 研发费用率上升，表明加强创新投入。
  盈利能力稳健，扣非净利率和归母净利率均稳定。

营运效率

营运效率持续优化，应收账款周转天数减少，存货周转效率提升。2024Q1经营现金流强劲增长，现金储备充足（204.6亿元）。

研发进展

4月获多项新药临床批件，包括注射用AAPB和羌芩颗粒，拓展产品管线。

风险提示

• 非注射剂推广不及预期。
• 集采政策可能带来的价格压力。

盈利预测与估值

注：以上数据根据公司公告和券商研究整理，投资需谨慎阅读免责条款。