20240414-国联证券-康缘药业-600557.SH-业绩符合预期_口服液和凝胶剂产品表现亮眼_3页_296kb

康缘药业2024年一季报分析总结

一、业绩概况

• 公司2024年一季度实现营收1359亿元，同比增长4.8%。
• 归属于母公司净利润148亿元，同比增长46.7%。
• 扣除非经常性损益的净利润为140亿元，同比增长20.0%。

二、产品线表现概述

• 注射液收入下降8.87%，毛利率降至7.16%。
• 口服液收入增长302.4%，主要因金振口服液热销，毛利率达80.92%。
• 凝胶剂收入增长2609.7%，筋骨止痛凝胶表现突出，毛利率达86.05%。
• 其他剂型如胶囊、颗粒剂收入显著下降，销售结构呈现分化。

三、研发进展

• 中药：新获批1个新药（济川煎颗粒），临床推进6项。
• 化学药：2个产品获得注册，5项进入临床阶段研究。
• 生物药：3款创新药进入临床试验阶段。

四、财务预测与评级

• 预测业绩增速强劲，2024年至2026年收入年复合增长率达21.43%。
• 归母净利润增长率预计达21.57%。
• 给予2024年23倍PE，目标价2572元，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 原料供应不稳定、行业竞争加剧、产品推广不及预期、利润下滑等风险需关注。

总结：康缘药业一季报业绩虽符合市场预期，但产品结构仍然分化，口服液和凝胶剂增长显著，而注射剂型仍面临下滑。公司不断创新管线，研发投入力度大，未来增长潜力被市场看好。