20230226-宝城期货-贵金属周报_美元强势_贵金属承压_11页_1mb

报告摘要

贵金属市场分析总结

核心内容

本周贵金属市场整体承压，主要受美元指数强势影响。美元指数因美国经济数据超预期强劲、欧洲经济数据不及预期以及美国通胀回落不及预期而持续走强，导致贵金属价格下行。黄金和白银均出现不同程度的下跌，其中白银跌幅更大。

中长期来看，随着美联储上半年放缓加息节奏，美元指数和美债收益率的上行空间将受到限制。同时，美国经济在高利率环境下仍面临下行压力，这将对美元和美债形成支撑，进而利好贵金属价格。研究小组认为，贵金属仍有上涨空间，建议投资者在1820美元/盎司或沪金410元/克一线逢低做多，或考虑卖出AU2306P408看跌期权以赚取权利金。

主要观点

美元指数强势支撑贵金属下行：美国经济数据优于预期，欧洲经济数据疲软，叠加通胀回落不及预期，推动美元指数上涨，压制贵金属价格。
美债实际收益率与金价负相关：长期来看，美债实际收益率与金价走势高度负相关，美联储加息背景下，收益率上行将对金价形成压力。
贵金属长期仍有上涨空间：尽管短期承压，但中长期因美联储放缓加息及美国经济疲软，贵金属有望迎来上涨行情。
金银比价处于高位：金银比价自一月以来震荡上行，白银表现弱于黄金，比价处于历史高位，若贵金属持续上行，金银比价将出现修复。

关键信息

1. 价格走势

品种	2月24日	2月17日	周变化
COMEX黄金	1,818.00	1,851.30	-1.80%
COMEX白银	20.87	21.72	-3.91%
SHFE黄金主力	413.14	410.26	+0.70%
SHFE白银主力	4,944.00	4,879.00	+1.33%
SPDR黄金ETF	917.32	919.92	-2.60
iShare黄金ETF	445.15	445.45	-0.30
iShare白银ETF	15,005.23	15,128.20	-122.97

2. 经济数据与市场反应

美国经济数据：1月成屋销售年化总户数为400万，低于预期；核心PCE物价指数环比上涨0.6%，高于预期，表明通胀回落不及预期，增强市场对美联储加息的预期。
欧洲经济数据：欧元区制造业PMI初值为48.5%，低于预期；服务业PMI初值为53.0%，高于预期，显示欧洲经济疲软。
德国经济数据：德国制造业PMI初值为46.5%，低于预期；IFO商业景气指数为91.1%，高于预期，显示德国经济略有改善。

3. 市场指标追踪

CFTC持仓报告：多头持仓增加3,106张，空头持仓增加498张，净多头持仓持续上升，显示市场对贵金属后市看涨。
贵金属ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓减少2.60吨，iShare黄金ETF持仓减少0.03吨，SLV白银ETF持仓减少122.97吨，显示ETF持仓与价格走势同步或滞后。
美债收益率与利差：10年期美债收益率为3.95%，2年期为4.78%，利差为-0.83bp，显示利率倒挂，利好黄金。