20260317-华泰期货-FICC日报_中国1-2月经济开局良好_滞涨叙事打压金价_8页_1mb

报告摘要

中国1-2月经济开局总结

核心内容

2026年1-2月中国宏观经济开局良好，经济数据表现稳健。政府工作报告提出经济增长目标为4.5%-5%，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，较上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模首次突破30万亿元，达30万亿元，较上年增加约1.27万亿元。此外，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，以支持“两重”建设与“两新”工作。

主要观点

经济数据表现
- 中国1-2月社会消费品零售同比增速为2.8%，餐饮与升级类商品增速领先。
- 1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中电子设备制造业增长14.2%。
- 2月官方制造业PMI为49，非制造业PMI为49.5，显示经济活动仍处于收缩区间。
房地产市场
- 1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积下降13.5%。
- 2月70城房价数据显示，一二三线城市环比降幅继续收窄，部分城市房价出现回升迹象。
就业市场
- 1-2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平。
- 2月全国城镇调查失业率为5.3%，较上月上升0.1个百分点。
地缘政治与油价影响
- 伊朗局势持续紧张，美国和以色列对伊朗进行空袭，伊朗进行大规模反击，霍尔木兹海峡通行受到严重阻断。
- 油价上涨对油化工和油脂油料板块形成带动，引发市场对通胀和经济衰退的担忧。
- 美国计划组建霍尔木兹海峡“护航联盟”，以确保该地区航运安全。
中美经贸关系
- 中美两国经贸团队在法国巴黎举行经贸磋商，显示双方在贸易问题上保持沟通。

关键信息

国内经济表现：经济数据总体向好，出口增速回升至39.6%，显示外需回暖。
股市与商品市场：两会期间市场存在“卖事实”现象，但两会后股指回暖，商品市场波动主要受油价影响。
货币政策与通胀预期：美国2月非农数据意外减少，叠加油价上涨，限制降息空间，年内仅剩余1次降息预期。
商品策略：建议对股指、贵金属和部分化工品逢低做多，关注油价对相关商品的带动作用。
风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧及海外流动性风险均可能对市场造成冲击。

风险分析

风险类型	描述
地缘政治风险	伊朗局势持续紧张，可能进一步影响霍尔木兹海峡航运，加剧油价波动。
全球经济超预期下行	若全球经济恶化超预期，将对风险资产造成下行压力。
美联储超预期收紧	美联储可能提前加息，对全球金融市场产生冲击。
海外流动性风险	海外市场流动性变化可能影响中国资产表现。