20230512-国金证券-固收动态报告_弱需求下通胀进一步走弱_债市继续走强_7页_1mb

CPI与PPI数据表现：

• 2023年4月CPI同比录得0.1%，前值0.7%，下行0.6个百分点；PPI同比录得-3.6%，前值-2.5%，降幅走阔1.1个百分点；PPIRM同比录得-3.8%，前值-1.8%，降幅走阔2.0个百分点。

核心CPI与高基数扰动：

• 4月CPI核心同比0.7%，与前值持平；环比小幅上行0.1%。核心通胀稳定，价格结构表现为服务价格走高、商品价格走弱，主要受季节性波动（如食品、能源价格回落）和高基数影响。

Q2高基数与需求走弱影响：

• 上中游行业价格降幅走扩，原油、焦煤、螺纹钢价格大幅回落，叠加去年同期高基数与海内外需求减弱，导致PPI同比降幅扩大。

投资策略：哑铃型策略占优：

• 短端1-3年债券性价比高，债市或延续下行趋势；
• 关注中短债、存单、高流动性资产；
• 存款利率下调有望进一步打开债市空间。

风险提示：

• 流动性收紧；
• 理财赎回压力超预期。