20211026-华安证券-奥普特-688686.SH-新能源带动营收稳步增长_国内机器视觉行业方兴未艾_4页_474kb

奥普特公司研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了奥普特2021年第三季度业绩表现及公司未来的发展前景。奥普特作为国内机器视觉行业的领先企业，受益于新能源行业高景气度和智能制造趋势，展现出良好的增长潜力。尽管Q3业绩出现一定波动，但公司仍被看好长期发展。

主要观点

• 营收增长显著：2021年前三季度公司实现营业收入6.44亿元，同比增长38.98%；Q3单季度营收2.51亿元，同比增长12.94%。主要得益于新能源行业需求增长。
• 利润增速承压：归母净利润同比增长20.14%，扣非归母净利润同比增长13.21%。Q3归母净利润同比下降26.49%，扣非归母净利润同比下降33.06%。原因包括毛利率下滑及研发费用前置。
• 毛利率下降：由于新能源行业毛利率低于3C行业，公司毛利率从2020年的74%下降至2021前三季度的66%。
• 行业前景广阔：国内机器视觉行业处于成长阶段，未来将受益于智能制造加速、多行业需求增长及设备国产化趋势。
• 锂电行业带来增长机会：锂电行业每单位GWh机器视觉的价值量在500万到1000万之间，结合宁德时代扩产计划，预计带来约6.8亿至13.7亿元的增量市场。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年收入分别为8.70亿、11.52亿、14.83亿元，净利润分别为2.93亿、4.05亿、5.35亿元，成长动能充沛。

关键财务信息

财务指标（单位：百万元）

营收与利润增长预测

• 收入增长：预计2021-2023年收入年复合增长率约为35.4%、32.5%、28.7%。
• 净利润增长：预计2021-2023年净利润年复合增长率约为20.1%、37.9%、32.2%。

风险提示

1. 下游应用领域拓展进度不及预期；
2. 下游大客户过于集中；
3. 自研硬件产品研发、销售不及预期；
4. 视觉软件产品研发、销售不及预期。

财务报表分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

行业与公司评级体系

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

结论

奥普特作为国内工业视觉龙头，凭借其全产品线和方案交付能力，有望在智能制造加速、设备国产化及多行业需求增长的趋势中持续受益。尽管短期业绩波动，但长期增长动能充足，未来三年收入与净利润预计保持稳定增长。公司维持“买入”评级，具有较高的投资价值。