20241102-天风证券-比音勒芬-002832.SZ-推进产品焕新及多品牌矩阵_3页_744kb

比音勒芬(002832)季报分析总结

根据该公司的季报点评，比音勒芬在2024年前三季度面临业绩下滑：

• 季度表现： 2024年第三季度收入同比下降4%，归母净利润和扣非归母净利润分别下降17%和20%。
• 年度表现： 2024年前三季度收入同比增长7%，归母净利润和扣非后净利润分别增长0.6%和13%。

尽管下半年单季业绩出现下滑，公司预计全年业绩表现将实现正增长。基于此，分析师调整了盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为17元、19元、23元，对应PE分别为11X、10X、8X，维持“买入”评级。

发展战略与前景

比音勒芬正积极打造品牌的新十年，聚焦国际化、高端化、年轻化和标准化四大方向。通过以下举措强化品牌影响力和市场竞争力：

1. 产品与形象升级： 全面焕新品牌形象，推广第九代终端形象，增设T恤和休闲互动专区。高尔夫旗舰店由知名设计团队打造，提升购物体验。
2. 多元品牌布局： 子品牌“威尼斯狂欢节”发力路亚、露营、徒步等户外社群，CERRUTI1881和KENT＆CURWEN相继亮相，品牌形象焕然一新，新品在消博会和上海活动中获得良好反响。
3. 营销策略创新： 通过形象升级、事件推广、广告投放、娱乐营销等形式深化品牌精神，提升知名度。

财务预测与估值

结合2024年前三季度的表现及宏观环境等因素，分析师调整了未来财务预测：

• 收入预测： 2024、2025、2026年预计增长率分别为2258%、1110%、1520%。
• 利润预测： 归母净利润预计增长率分别为39%、576%、1891%。
• 估值： 2024-26年PE和PB持续走低，分别降至18、14、8倍和2、1、7倍。调整后的EV/EBITDA在9-10倍区间。

风险提示

报告指出，潜在风险包括：行业竞争可能加剧；销售业绩可能低于预期；关键人才流失的风险。

总结

分析师认为，虽然短期内业绩波动，但公司在新十年战略下持续布局多品牌矩阵，推广国际影响力，显示出较强的成长势能。尽管盈利预测下调，但基于公司长期发展战略和当前估值水平，维持“买入”评级。