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冠通期货研究报告总结：PP低开后震荡运行

核心内容概述

本报告分析了2026年3月18日聚丙烯（PP）的市场行情与基本面情况，指出PP期货价格在节后呈现低开后震荡走势，现货价格则涨跌互现。整体来看，PP市场在成本端支撑和下游需求恢复的双重影响下，呈现出偏强震荡的态势。

主要观点

1. 期货市场表现

• PP2605合约：低开后减仓震荡，最低价8530元/吨，最高价8895元/吨，最终收盘于8628元/吨。
• 跌幅：0.23%，持仓量减少725手至372,576手。
• 价格位置：收盘价位于20日均线上方，显示短期偏强走势。

2. 现货市场动态

• 价格区间：PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝产品报价在8120-8880元/吨之间。
• 成交情况：由于原料短缺，现货成交偏弱，下游对高价原料接受度不高，存在抵触情绪。

3. 供需格局分析

• 供应端：3月18日，PP企业开工率维持在77.5%左右，处于偏低水平；标品拉丝生产比例下降至22.5%。
• 需求端：截至3月13日当周，PP下游整体开工率环比回落0.16个百分点至45.71%；但拉丝主力下游塑料开工率回升2.88个百分点至40.54%。
• 库存情况：石化库存处于近年同期中性水平，周三早库环比减少1.5万吨至85万吨，较去年农历同期高3.5万吨。

4. 成本端影响

• 原油价格：受中东局势影响，布伦特原油05合约下跌至102美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比下跌40美元/吨至1100美元/吨。
• 中东局势：伊朗最高领袖声明将继续封锁霍尔木兹海峡，富查伊拉油港等已遭受袭击，但目前油轮开始零星通过，原油价格维持高位。

5. 市场预期

• 化工反内卷：国内PP供需格局有所改善，市场对化工行业反内卷的预期增强。
• 中东影响：中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，对国际价格和供给有较大影响。
• 关注点：若霍尔木兹海峡不能恢复通航，炼厂降负将进一步增加，PP价格可能继续偏强震荡。同时需关注节后下游复产进度及中东局势的进一步发展。

关键信息汇总

价格走势

• PP2605合约：低开震荡，收盘于8628元/吨，跌幅0.23%。
• 现货价格：拉丝产品报价区间为8120-8880元/吨，涨跌互现。

库存与开工率

• 石化库存：处于近年同期中性水平，周三早库减少至85万吨。
• PP企业开工率：3月18日维持在77.5%左右，标品拉丝生产比例降至22.5%。
• 下游开工率：截至3月13日当周，整体开工率45.71%，拉丝主力下游塑料开工率回升至40.54%。

成本与原料

• 原油价格：布伦特原油下跌至102美元/桶以下，丙烯价格下跌至1100美元/吨。
• 中东局势：霍尔木兹海峡封锁影响原油供应，但油轮已开始零星通过。
• 原料依赖：PP上游依赖中东液化石油气和原油，但不依赖中东进口货源。

市场情绪与预期

• 化工品情绪高涨，PP价格受支撑。
• 下游需求恢复缓慢，存在高价抵触情绪。
• 需关注节后下游复产情况及中东局势进展，以判断PP价格走势。

总结

PP市场在节后表现出震荡偏强的走势，主要受成本端支撑和下游需求逐步恢复的影响。尽管国内PP供需格局有所改善，但下游对高价原料的接受度不高，现货成交较弱。中东局势对原油价格形成支撑，但对PP直接影响有限，因PP不依赖中东进口货源。未来需重点关注节后下游复产进度及中东局势的演变，这些因素将对PP价格走势产生关键影响。