20211007-天风证券-化工行业研究周报_PVC_纯碱及烧碱价格上涨_21页_1mb

化工行业周报总结

核心内容

本周化工行业整体表现强劲，基础化工板块上涨3.45%，显著跑赢沪深300指数（0.35%）。主要产品价格波动明显，部分子行业涨幅较大，如磷化工及磷酸盐（8.42%）、钾肥（6.31%）、粘胶（5.63%）等。同时，部分产品如TDI、橡胶等出现下跌。

主要观点

产品价格走势

• PVC：电石法PVC周涨幅13.9%，乙烯法PVC周涨幅19.3%。供应方面，部分企业计划恢复开工，但整体货源偏紧。需求端保持刚需为主，预计国庆期间部分牌号仍有上行空间。
• 纯碱：轻质纯碱周涨幅12.7%，重质纯碱周涨幅9.4%。行业整体开工不高，市场货源偏紧，订单充足，库存下降，部分厂家封单不接，新单成交价格创新高。
• 烧碱：周涨幅12.0%。受能耗双控政策影响，液碱产量维持低位，氧化铝用碱价格上涨支撑市场。
• 其他产品：三氯乙烯（43.1%）、CCMP（25.0%）、电石（19.6%）、美国LPG（16.5%）等涨幅居前；TDI（-1.5%）、橡胶（-6.5%）、DMF（-4.0%）等跌幅较大。

板块及个股表现

• 基础化工板块整体上涨3.45%，涨幅居所有板块首位。
• 个股中，玲珑轮胎（16.83%）、新宙邦（9.16%）、山东赫达（8.03%）等涨幅居前；沧州大化（-27.99%）、神马股份（-24.3%）、氯碱化工（-24.07%）等跌幅较大。

估值情况

• 基础化工板块PB为4.16倍，PE为29.02倍，均高于全部A股（PB 1.88倍，PE 16.44倍）。

关键信息

重点子行业分析

• 化纤：粘胶短纤上涨3.5%，长丝上涨5.3%。氨纶维持不变。涤纶短丝上涨3.1%，POY上涨4.4%。腈纶短纤上涨4.2%。
• 农化：尿素上涨0.4%，磷酸一铵维持不变，磷酸二铵维持不变。钾肥中氯化钾下跌2.5%，硫酸钾维持不变。草铵膦上涨12.9%，吡虫啉维持不变。
• 聚氨酯及塑料：纯MDI上涨2.3%，聚合MDI上涨7.0%。TDI上涨1.5%。PC维持不变，PO维持不变。
• 纯碱、氯碱：轻质纯碱上涨12.7%，重质纯碱上涨9.4%。电石法PVC上涨13.9%，乙烯法PVC上涨19.3%。
• 橡胶：天然橡胶上涨6.5%，丁苯橡胶上涨4.4%，顺丁橡胶上涨3.4%。炭黑维持不变，橡胶助剂价格上涨。
• 钛白粉：维持不变，但部分企业因限电或检修影响生产。
• 制冷剂：R134a上涨14.3%，R410a上涨9.4%。
• 有机硅及其他：DMC维持不变，分散黑上涨8.8%，活性黑维持不变。

重点公司表现

• 万华化学：上半年收入增长显著，毛利率提升，MDI海外销售增长带动业绩超预期。
• 华鲁恒升：收入和利润大幅增长，主要受益于景气周期上行和成本下降。
• 新和成：业绩符合预期，蛋氨酸和VE行业洗牌，未来需求有望复苏。
• 扬农化工：收入增长，但净利润同比略降，毛利率下滑。
• 万润股份：收入和利润创新高，沸石需求增长，公司进入业绩释放期。
• 新宙邦：收入和利润大幅增长，一体化优势增强，未来需求旺季可期。
• 三友化工：纯碱和粘胶短纤双龙头，成本优势明显，出口有望恢复。

投资建议

1. 外需受益行业：全球化工品供给逐步恢复，后续价格走势将分化，建议关注化纤、农药产业链。
2. 新材料成长股：国产替代加速，推荐锂电材料龙头新宙邦，以及OLED业务进入业绩释放期的万润股份。
3. 长期看好：细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成表现稳健，具备长期投资价值。

风险提示

• 油价大幅波动
• 重大安全事故
• 环保政策的不确定性