20250330-华泰期货-饲料周报_下游需求疲软_粕类价格偏弱运行_19页_1mb

农产品市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组撰写，分析了当前豆粕、菜粕和玉米等农产品的市场情况，包括供需、价格走势、市场情绪及未来展望。报告提供了国际与国内市场数据，结合USDA、ANEC、钢联数据等来源，对相关品种的走势进行了评估，并给出中性策略建议。

主要观点与关键信息

一、豆粕市场分析

市场分析

• 国际方面：

  • 2024/25年度美国大豆净销售量为33.9万吨，环比下降4%。
  • 美国大豆销售总量达4576万吨，同比增长13.4%，但仍低于预期出口量4967万吨，尚差391万吨。
  • 巴西大豆出口预计达1556万吨，豆粕出口预计为230万吨，较此前预测减少30万吨。
  • 巴西新季大豆收获接近尾声，4月将有千万吨级到港，供应压力增大。
  • 巴西升贴水回落，反映市场对未来供应压力的担忧及国内下游需求疲软。

• 国内方面：

  • 油厂豆粕库存充足，随着巴西大豆到港量增加，国内供应端宽松。
  • 养殖端因利润下滑调整豆粕添加比例，下游需求疲软，现货市场情绪较差。
  • 2025年第12周，国内大豆库存降至251.8万吨，较上周减少20.52%。
  • 豆粕库存增至74.92万吨，环比增加9.69%，同比增加77.45%。
  • 本周豆粕现货成交57.42万吨，环比减少8.31万吨，现货基差有所下降。

价格行情

• 豆粕2505合约上周收盘价2813元/吨，环比下跌48元，跌幅1.68%。
• 天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3160元/吨、3050元/吨、3010元/吨，环比分别下跌90元、150元、180元。
• 现货基差分别为M05 + 347、M05 + 237、M05 + 197，环比均有下降。

策略与风险

• 策略：中性
• 风险：无

二、菜粕市场分析

市场分析

• 国际方面：

  • 巴西大豆出口预计达1556万吨，豆粕出口预计为230万吨，较此前预测减少30万吨。
  • 巴西大豆收割进度达76.4%，较上周增加6.6%，显示新季大豆接近收尾。
  • 阿根廷大豆优良率升至31%，高于前一周的27%，显示其产量预期改善。

• 国内方面：

  • 沿海油厂菜籽压榨量为9.2万吨，环比增加0.5万吨。
  • 菜油产量为3.77万吨，环比增加0.20万吨。
  • 菜粕产量为5.43万吨，环比增加0.30万吨。
  • 中国主要油厂菜籽库存充足，菜粕库存情况良好。

价格行情

• 菜粕2505合约上周收盘价2569元/吨，环比下跌29元，跌幅1.12%。
• 福建地区菜粕现货价格2570元/吨，环比下跌50元。
• 现货基差M05 + 1，环比下跌21元。

策略与风险

• 策略：中性
• 风险：无

三、玉米市场分析

市场分析

• 国际方面：

  • 美国2024/2025年度玉米出口净销售为104万吨，环比下降45.7万吨。
  • 美国玉米出口装船量为165.2万吨，环比减少3.5万吨。
  • USDA将在3月31日发布季度库存和种植面积报告，市场预计美国新季玉米种植面积将减少。

• 国内方面：

  • 产区基层农户余粮销售较快，部分贸易商出货，余粮相对有限。
  • 淀粉企业检修数量增加，开机率下调，深加工企业亏损加剧。
  • 饲料企业库存偏高，现货提货速度放缓。
  • 期现价格回调，市场惜售看涨情绪缓和，近期需关注玉米替代品。

价格行情

• 玉米2505合约上周收盘价2261元/吨，环比下跌28元，跌幅1.22%。
• 玉米淀粉2505合约收盘价2640元/吨，环比下跌41元，跌幅1.53%。
• 鲅鱼圈港玉米现货价格2206元/吨，环比下跌25元。
• 吉林地区玉米淀粉现货价格2680元/吨，环比持平。

策略与风险

• 策略：中性
• 风险：无

图表信息

本报告附有以下图表，用于展示相关农产品的市场数据：

• 图表1-3：中国大豆、菜籽、玉米月度进口量（单位：吨）
• 图表4-7：中国周度豆粕产量、大豆压榨量、菜粕产量、油菜籽压榨量（单位：万吨）
• 图表8-11：中国主要油厂大豆、菜籽、豆粕、菜粕库存（单位：万吨）
• 图表12-13：北方四港玉米周下海量、中国玉米周度港口库存（单位：万吨）
• 图表14-17：氨基酸、淀粉、酒精、主要深加工企业玉米周消费量（单位：万吨）
• 图表18-22：主要深加工企业玉米库存、玉米淀粉企业周产量、开工率、提货量、库存（单位：万吨/%）
• 图表23-27：全球及中国大豆产量库存（单位：千吨）
• 图表28-32：全球及中国菜籽油产量库存（单位：千吨）
• 图表33-36：全球及中国玉米产量库存（单位：千吨）
• 图表37-44：豆粕、菜粕、玉米、玉米淀粉主力合约及现货均价（单位：元/吨）
• 图表45-56：豆粕、菜粕、玉米、玉米淀粉合约价差（单位：元/吨）
• 图表57-58：豆粕、菜粕主力基差（单位：元/吨）
• 图表59：玉米主力基差（单位：元/吨）
• 图表60：豆菜粕比价（单位：元/吨）
• 图表61-66：大豆、玉米近月进口利润（单位：元/吨）

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，可能随时间变化。
• 投资者应自行判断，本报告不构成投资建议，亦不承担因此产生的法律责任。
• 本报告版权归华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。

联系信息

• 研究员：邓绍瑞

  • 电话：010-64405663
  • 邮箱：dengshaorui@htfc.com
  • 从业资格号：F3047125
  • 投资咨询号：Z0015474

• 李馨

  • 邮箱：lixin@htfc.com
  • 从业资格号：F03120775
  • 投资咨询号：Z0019724

• 联系人：白旭宇

  • 电话：010-64405663
  • 邮箱：baixuyu@htfc.com
  • 从业资格号：F03114139

• 薛钧元

  • 电话：010-64405663
  • 邮箱：xuejunyuan@htfc.com
  • 从业资格号：F03114096

公司总部

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com