20250323-华泰期货-饲料周报_南美供应施压_粕类价格偏弱震荡_19页_1mb
报告摘要
农产品市场分析总结
核心内容概述
本报告由华泰期货研究院农产品组发布，主要分析了豆粕、菜粕及玉米等农产品的市场供需情况、价格走势及后市展望，同时提供了相关图表数据作为参考。报告中涉及多位研究员及联系人的信息，为市场分析提供了专业支持。
主要观点与关键信息
一、豆粕市场
市场分析
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国际方面：
- 美国2024/25年度大豆出口检验量持续增长，截至2025年3月13日的一周为64.7万吨，累计出口检验量达3910万吨，同比增长9.3%，完成全年出口目标的78.7%。
- 巴西大豆产量预期下调至1.709亿吨，但其大豆压榨及出口预测维持不变，预计4月巴西大豆集中到港，将对全球市场供应带来宽松压力，从而影响美豆价格。
- 市场对菜籽加征关税的预期落差，给菜系价格带来一定压力。
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国内方面：
- 国内豆粕库存持续增加，截至2025年第11周库存量为68.3万吨，环比增加15.2%，同比增加27.62%。
- 大豆到港量较大，国内油厂供应充足，豆粕价格受现货疲软及后期供应压力影响偏弱运行。
价格行情
- 豆粕2505合约上周收盘2861元/吨，环比下跌40元，跌幅1.38%。
- 现货价格方面，天津地区3250元/吨，江苏地区3200元/吨，广东地区3190元/吨，均呈现下跌趋势。
图表参考
- 图1：中国大豆月度进口量
- 图4：中国周度豆粕产量
- 图5：中国周度大豆压榨量
- 图8：中国主要油厂大豆库存
- 图10：中国主要油厂豆粕库存
- 图41：豆粕现货均价
- 图45-47：豆粕不同合约价差
- 图57：豆粕主力基差
- 图60：豆菜粕比价
二、菜粕市场
市场分析
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国际方面：
- 巴西大豆产量预期下调，但压榨及出口预测不变，预计4月大豆集中到港，将对全球市场供应带来宽松压力，影响美豆价格。
- 市场对菜籽加征关税的预期落差，给菜系价格带来一定压力。
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国内方面：
- 国内菜粕库存处于高位，截至3月14日当周油厂及港口库存约为68.7万吨。
- 3月份菜籽正常到港，预计短期内国内供应仍较充足。
- 豆菜粕价差缩小导致需求挤压，下游维持刚需采购，菜粕价格同步偏弱运行。
价格行情
- 菜粕2505合约上周收盘2598元/吨，环比下跌81元，跌幅3.02%。
- 现货价格方面，福建地区2620元/吨，环比下跌100元。
图表参考
- 图2：中国菜籽月度进口量
- 图6：中国周度菜粕产量
- 图9：中国主要油厂菜籽库存
- 图11：中国主要油厂菜粕库存
- 图42：菜粕现货均价
- 图48-50：菜粕不同合约价差
- 图58：菜粕主力基差
三、玉米市场
市场分析
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国际方面：
- 美国2024/2025年度玉米出口净销售149.7万吨，较前一周增长。
- 出口装船量168.7万吨，较前一周减少。
- 国际谷物理事会预测，2025/26年度全球玉米产量将增长至12.69亿吨。
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国内方面：
- 东北地区潮粮出货节点已到，余粮销售较快，逐步转移至贸易商及下游企业。
- 饲料企业库存较高，现货提货速度放缓，销区玉米价格偏弱运行。
- 国储收购进程是近期关注重点，预计玉米价格以稳为主。
价格行情
- 玉米2505合约上周收盘2289元/吨，环比下跌20元，跌幅0.87%。
- 玉米淀粉2505合约收盘2681元/吨，环比下跌13元，跌幅0.48%。
- 现货价格方面，鲅鱼圈港玉米价格2231元/吨，略有上涨；吉林地区玉米淀粉价格2680元/吨，环比上涨30元。
图表参考
- 图3：中国玉米月度进口量
- 图12：北方四港玉米周下海量
- 图13：中国玉米周度港口库存
- 图14-17：氨基酸、酒精、深加工企业玉米周消费量
- 图18：主要深加工企业玉米库存
- 图19-22：玉米淀粉企业周产量、开工率、提货量及库存
- 图33-36：全球及中国玉米产量库存
- 图37-40：豆粕、菜粕、玉米、玉米淀粉主力合约
- 图43-44：玉米及玉米淀粉现货均价
- 图51-56：玉米不同合约价差
- 图59：玉米主力基差
策略与风险
- 策略：豆粕、菜粕及玉米市场均维持中性策略。
- 风险：报告中未提及具体风险，但强调需持续关注大豆到港情况及政策变化。
参考资讯来源
- USDA（美国农业部）
- ABIOVE（巴西油籽协会）
- 钢联数据
- 华泰期货研究院
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