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报告摘要

国泰君安期货商品早读总结

核心内容概述

2025年6月10日，国泰君安期货早读分析了多个商品品种的市场走势，指出整体市场在风险偏好回升的背景下呈现偏强格局。主要关注点包括铸造铝合金、纸浆、原油、黄金、白银、铜、铝、锌、铅、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅和多晶硅等。整体来看，市场在政策托底与外部环境变化的交织下，呈现震荡走势，部分品种如黄金、白银、铜等短期表现偏强，而其他品种则面临基本面疲弱或库存压力。

主要观点

1. 股市与风险偏好

风险偏好回升：昨日期指延续强势，沪指一度突破3400点，市场情绪乐观。
结构性行情：当前市场呈现结构性行情，由外部风险扰动有限、国内政策托底、经济温和修复等因素共同驱动。
未来不确定性：若行情上行加速或外部环境出现新变化，市场可能面临震荡。

2. 铸造铝合金

短期高开低走：预计上市初期高开但难有持续上涨，基本面偏弱。
合理估值：挂牌价偏低，合理估值在19455-19860元/吨，关注跨期正套与多AD空AL头寸。

3. 纸浆

消息面提振：芬宝公司计划关闭Joutseno纸浆厂，市场震荡走强。
基本面支撑有限：6月为原纸市场淡季，需求疲软，库存高企，预计涨幅有限。

4. 原油

短期偏强：内外盘原油走势偏强，Brent有望挑战80美元/桶。
中长期压力：OPEC+增产预期修正，供应端利好有限，中长期油价承压。

5. 贵金属

黄金：非农数据小幅超预期，但趋势强度为0，市场偏中性。
白银：技术突破，趋势强度为2，短期偏强。

6. 铜

伦铜现货走强：伦铜3M电子盘上涨1.01%，支撑价格。
趋势偏强：趋势强度为1，市场预期偏强。

7. 铝与氧化铝

铝：横盘震荡，趋势强度为0。
氧化铝：继续下行，趋势强度为0，基本面疲弱。

8. 锌

社库累库：锌锭社会库存增加，价格承压下行。
趋势偏弱：趋势强度为-1，短期弱势。

9. 铅

供需双弱：短期供需偏弱，但中期趋势偏多。
趋势偏强：趋势强度为1，中期看好。

10. 锡

止跌回升：锡价止跌回升，趋势强度为1。
基本面支撑：需求回暖，价格有所反弹。

11. 镍与不锈钢

镍价震荡：现实支撑与弱势预期博弈，趋势强度为0。
不锈钢：负反馈传导减产，钢价区间震荡，趋势强度为0。

12. 碳酸锂

矿价企稳：碳酸锂价格偏弱震荡，趋势强度为0。
库存压力：国内库存较高，需求疲软，价格承压。

13. 工业硅与多晶硅

上行空间有限：工业硅走势偏弱，多晶硅以空配为主。
库存高企：工业硅社会库存高，企业库存增加，市场压力较大。

关键信息

1. 宏观与政策

中美磋商：伦敦会议聚焦关税、科技、稀土，市场预期偏积极。
国内政策：政策托底态度明确，宏观大幅下行风险封杀。
经济数据：5月CPI同比降0.1%，PPI同比降幅扩大至3.3%，出口增长4.8%，进口下降3.4%。
社会政策：提高最低工资标准，取消就业地参保户籍限制。

2. 行业动态

有色金属行业：部分企业因机械故障、环保政策、市场低迷等因素减产或停产。
新能源材料：印尼CNI项目进入试生产阶段，菲律宾可能实施镍矿出口禁令。
工业硅项目：内蒙古兴发工业硅项目进入主体结构施工阶段。

3. 市场走势

多品种震荡：市场整体呈现震荡格局，部分品种如黄金、白银、铜、锡、铅等短期偏强。
风险控制：关注跨期套利、多空头寸，控制风险。

品种策略建议

品种	策略	说明
铸造铝合金	跨期正套、多AD空AL	短期高开低走，关注年中左右的跨期正套与多AD空AL头寸
纸浆	震荡运行	受消息面提振，但基本面支撑有限
原油	多单、正套可持有	短期偏强，中长期承压
黄金	中性	非农数据小幅超预期，但趋势偏中性
白银	技术突破	短期偏强，关注技术面突破
铜	偏强	伦铜现货走强，支撑价格
铝	横盘震荡	基本面偏弱，趋势中性
氧化铝	继续下行	基本面疲弱，趋势偏弱
锌	承压下行	社库累库，趋势偏弱
铅	中期偏多	短期供需双弱，中期趋势偏强
锡	止跌回升	需求回暖，价格反弹
镍	震荡运行	现实支撑与预期博弈
不锈钢	区间震荡	减产影响，价格震荡
碳酸锂	偏弱震荡	库存高企，需求疲软
工业硅	逢高空配	上行空间有限，关注空配机会
多晶硅	空配为主	价格承压，趋势偏空

总结

本期早读整体显示市场在风险偏好回升与政策托底的双重作用下，呈现震荡偏强的格局。重点品种如铸造铝合金、纸浆、原油、黄金、白银、铜、锡、铅等表现出不同程度的上涨或反弹迹象，但多数品种仍面临基本面疲弱、库存高企或政策不确定性等挑战。建议投资者关注跨期正套、多空头寸及市场情绪变化，合理控制风险，把握中长期趋势。

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