20240510-国泰期货-所长早读_80页_23mb

中国4月进出口数据表现强劲

• 贸易数据：4月进出口总额51256亿美元，同比增长44%，出口和进口增速均由负转正。贸易差额扩大至7235亿美元，主要受国内需求好转和政策支持推动。
• 进口分析：进口增速由3月负转正，低基数效应和政策显效是关键因素。进口数量增长主导，涉及铁矿砂、煤炭等品种，基建投资支撑作用增强，预计未来进口增速温和回升。

重点商品分析及交易策略

铜

• 短期：缺乏明确驱动，宏观（通胀预期弱化、美元偏弱）和微观（库存高位、需求补库有限）难以形成趋势性指引。
• 中长期：多头格局未变，美国降息预期、铜矿供应紧张及终端消费修复支撑价格，预计2024-2025年供需紧平衡。
• 策略：新进多头建议安全边际逢低买入，套利关注期限正套和内外反套。

烧碱

• 趋势：震荡市，09合约升水幅度超500，远期预期难证伪。
• 驱动：供应端检修增加，但液氯价格坚挺压制利润，5-6月供应可能偏高。需求端（氧化铝、粘胶短纤、造纸）疲软，下游需求难以支撑价格反弹。
• 策略：单边策略暂观望，跨期关注9-1正套，倾向于后期低位做多。

PTA

• 供需：开工率下降，聚酯需求见顶，05合约交割拖累现货抛压。
• 驱动：PX矛盾不大，但下游订单走弱压制估值；远月合约通胀预期支撑价格。
• 策略：6-9正套暂时离场，多PF空PTA对冲，关注远月合约。

铝

• 趋势：偏强格局，氧化铝挺价意愿强，但宏观驱动不足。
• 策略：谨慎持仓，关注需求端（5月交割需求）对价格支撑；氧化铝空头配置需谨慎。

PP

• 趋势：偏弱震荡，二季度承压。
• 驱动：新增产能压力、美联储降息模糊、下游库存高企。
• 策略：短期观望，中长期关注成本支撑，避免追多。

短纤

• 趋势：正套为主，下游需求环比改善。
• 驱动：加工费偏低，但需求恢复有限。
• 策略：关注PF逢低买入机会，多PF空PTA对冲。

集运指数（欧线）

• 趋势：高位运行，短期因船公司可能提涨维持强势。
• 驱动：中东局势引发绕航，运力紧缺短期缓解；6月供需格局推动运价上行，远期运力恢复或限制长期涨幅。

免责条款

• 所有观点基于特定假设，策略需结合风险偏好调整。
• 市场波动可能导致策略失效，投资需谨慎。