20231020-紫金天风-_玉米专题_小麦玉米价差扩大的背景因素是哪些_16页_728kb

小麦市场专题报告总结

价格走势

三季度以来，国内小麦价格大幅上涨。自7月初2866元/吨涨至9月初3042元/吨，再到10月18日3069元/吨，涨幅显著。玉米价格则因供应充足而持续回落。与此同时，玉麦价差从7月初的-56元/吨扩大至10月18日的372元/吨，创下阶段性新高。

影响价格的因素

供给端

1. 国内减产：由于“烂场雨”及冻害影响，2023年全国小麦产量同比减少0.9%，进入减产定局。
2. 全球供应偏紧：美、俄、澳、加、哈等产出国均出现产量下调，全球小麦产量下调，供给形势整体趋紧。

需求端

1. 下游面粉需求：受开学及节日影响，面粉需求阶段性回暖。特精粉出厂均价从7月的3240元/吨上涨至10月19日的3526元/吨。
2. 加工利润：尽管成本上升，粉企加工利润承压，但开机率持续上升，复调预期仍然存在。

政策调控端

1. 最低收购价上调：2024年小麦最低收购价上调至每50公斤118元，近四年持续上调，对价格形成底部支撑。
2. 临储拍卖：截止发文，临储小麦投放仍未启动，短期供应压力较小，但若投放将缓和价格压力。

进口与全球供需

1. 进口数据：1-9月国内小麦进口量1017万吨，同比大幅增长53.6%。进口来源国以澳大利亚、加拿大为主。
2. 全球趋势：全球小麦供需偏紧，产量下调，出口受限。预计2023/2024年度全球小麦消费继续增加，库存消费比提升，贸易量下降。我国进口依赖度虽下降，但仍为补充调剂品种。

前景展望

小麦价格目前高位盘整，主要风险因素为国内需求恢复节奏及政策调控的边际变化：

• 面粉需求将在年内余下时间逐步走强，但二次旺季（开学、节后）仍有待验证。
• 若临储拍卖不及预期，则价格重心将继续上移；反之，供应压力将会小幅增加。
• 行业需关注进口、天气、收割情况、政策执行和小麦整体结余等多方面因素。