20240901-开源证券-食品饮料行业周报_中报业绩增速回落_企业分化加大_13页_1mb

食品饮料行业周报（2024年8月26日-30日）总结

核心观点

2024年中报显示，食品饮料行业营收同比持平，利润增长107%，增速较Q1明显回落，企业分化加剧。多数龙头企业绩效稳定，而部分次品牌增长不及预期，头部公司市占率略有提升。白酒与软饮料增长较快，消费仍呈现性价比偏好。建议聚焦业绩稳健公司与头部龙头布局。

市场表现

食品饮料指数在8月26日至30日期间上涨16%，跑赢沪深300约18个百分点。子行业中，预加工食品(+64%)、调味发酵品(+50%)、其他酒类(+43%)表现领先；个股中莫高股份、ST加加、巴比食品涨幅靠前；养元饮品、西麦食品、承德露露则出现较大跌幅。

上游数据与原料价格

• 奶制品价格回落：国内生鲜乳同比下跌151%，但进口大麦价格大幅下降259%，啤酒行业成本压力有所缓解。
• 肉类价格波动：生猪与猪肉价格同比上涨仍较强劲。
• 大豆及其他农产品价格持续下滑：大豆现货价同比降118%，豆粕、白糖等农产品价格走势分化，部分同比下降剧烈，显示出整体农业原料价格的下行趋势。

风险提示

行业面临经济下行、食品安全风险、原料价格波动及消费需求复苏低于预期等多重不确定性，投资者需谨慎评估。

推荐组合

五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品

• 五粮液：渠道信心提升，产品结构优化，业绩稳步增长。
• 山西汾酒：景气度延续，产品结构优化，全国化进程加快。
• 贵州茅台：深化改革，强调可持续发展，出厂价提升带来短期动能。
• 劲仔食品：成本回落支持利润弹性，看好其大单品战略长期发展。

执行摘要要点

1. 行业业绩分化明显：Q2整体利润增速放缓，头部企业维持稳健增长。
2. 市场结构优化趋势：低线白酒与饮料增长优于高端，消费升级趋势受性价比驱动。
3. 外部风险上升：消费复苏的不确定性与成本压力需密切关注。
4. 配置优选级：继续推荐行业头部公司，利用结构性机会布局。

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