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有色金属期货-锡周报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年2月11日锡市场的供需情况、价格走势及未来趋势，强调了全球锡矿供应紧张和国内需求旺盛的市场格局。

主要观点

供应端分析

• 国内锡矿生产：11月国内锡矿产量同比减少17.31%，11月累计产量同比下降14.31%。
• 进口情况：12月国内锡矿进口量增长12.61%，主要来自缅甸（9461吨）。然而，由于疫情影响，中国工人无法前往缅甸，缅甸矿山开采工人不足，未来矿石供应仍存不确定性。
• 精炼锡产量：1月精炼锡产量环比减少5.06%，平均开工率小幅下降至59.73%。预计2月产量将因假期影响而明显下降。
• 印尼出口政策：印尼因出口政策调整，1月仅出口精锡1.2千吨，环比减少6.8千吨，对国内进口量造成显著影响。12月进口量仅为306吨，同比大幅下降80.6%。
• 全球锡矿产量：全球主要锡矿生产国（印尼、缅甸、秘鲁）面临疫情、地缘政治危机及矿石品位下降等挑战，导致全球锡矿产量萎缩。未来5年全球新增锡矿产能达5万吨，但开发周期较长，短期内产量增长仍不明朗。

需求端分析

• 焊锡需求：焊锡企业12月开工率保持在88.4%，终端消费需求增长快速，尤其在新能源汽车和光伏行业带动下。
• 集成电路产量：11月集成电路产量达3,006,000万块，同比增长11.9%。
• 镀锡板与PVC：11月镀锡板产量14.95万吨，PVC累计产量增长8.33%。
• 消费结构：中国精炼锡消费量整体较好，截至7月消费129.4千吨，同比增长25.27%。其中，锡焊料消费占比达63%。

库存情况

• LME库存：截至2月11日，LME库存为2445吨，较上周减少25吨。
• 上期所仓单库存：较节前增加511吨，达3161吨。
• 社会库存：较节前增加1443吨，达4852吨。

价格走势

• 伦锡：本周上涨700美元/吨至43800美元/吨，创新高44250美元/吨。
• 沪锡：本周上涨5520元/吨至335120元/吨，持仓3.31万手，减2129手，创新高341900元/吨。
• 现货升水：截至2月11日，现货升水2625元/吨，较节前减少6875元/吨。
• 沪伦比：上升至7.66，显示沪锡价格相对伦锡更具吸引力。

关键信息

• 市场预期：近期沪锡偏强震荡，如遇回调可逢低做多，重点关注下游企业复工后的库存消化情况。
• 新增产能：未来5年全球新增锡矿产能达5万吨，但开发周期长，且受疫情影响，实际开发速度可能低于预期。
• 进口盈亏：截至2月11日，精锡进口盈利10241.6元/吨，较节前减少10537.45元/吨。
• 加工费：本周加工费较节前上涨2000元/吨，显示供应端压力有所缓解。

未来展望

• 供应端：缅甸矿石出口恢复，但工人短缺问题仍需关注；印尼出口政策不确定性持续影响进口量。
• 需求端：焊锡需求旺盛，受益于新能源汽车及光伏行业的发展，消费端增长潜力大。
• 库存：库存虽有小幅垒库，但整体仍处于低位，市场关注库存能否顺利消化。
• 投资建议：投资者可关注沪锡偏强走势，如遇回调可考虑逢低做多，同时需密切关注印尼出口政策及下游企业复工情况。

总结

本报告指出，当前锡市场供应端紧张，需求端旺盛，整体基本面偏紧。尽管缅甸矿石出口恢复，但工人短缺问题仍存，印尼出口政策的不确定性对进口量造成显著影响。国内焊锡企业开工率保持高位，消费端增长快速，特别是集成电路和光伏行业带动需求。库存虽有小幅增加，但整体仍处于低位，沪锡价格偏强震荡，投资者可关注回调机会。未来新增产能虽乐观，但开发周期长，短期内产量增长仍不明朗。