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有色金属期货-锡周报总结

核心内容

本报告分析了2021年11月及12月锡市场的主要供需动态、价格走势及库存变化，同时探讨了未来全球锡矿产能恢复的前景。

主要观点

供应端

• 国内锡矿产量：10月国内锡矿生产6434吨，同比减少16.7%。10月累计产量62966吨，同比下降13.74%。
• 进口情况：11月国内锡矿进口量11831吨，较10月减少40.4%，主要来自缅甸，进口7183.7吨，较10月减少56%。
• 缅甸恢复出口：缅甸口岸本周恢复货物运输，预计本周晚些时间可恢复矿物进口，口岸堆积约4000金属吨锡矿石。
• 全球供应紧张：印尼、缅甸、秘鲁等主要产国受疫情和地缘政治危机影响，矿石品位下降，导致全球锡矿产量出现较大萎缩。
• 海外产能恢复：马来西亚MSC已解除不可抗力状态，但产量恢复需时间；印尼11月出口精炼锡6.3千吨，环比减少1.5千吨。

需求端

• 焊锡需求旺盛：11月焊锡企业开工率82%，较10月份小幅上升，仍保持较高水平。集成电路11月产量3,006,000万块，同比增长11.9%。
• 终端消费增长：镀锡板11月产量14.95万吨；全球半导体10月销售额同比增长25%；PVC截至11月累计生产2034.01万吨，同比增长8.33%。
• 中国消费结构：锡消费结构中，锡焊料占比63%。中国精炼锡消费量整体较好，截至7月份消费129.4千吨，同比增长25.27%。

库存情况

• LME库存：截至12月31日，LME库存2020吨，较上周增加225吨。
• 上期所库存：截至12月31日，上期所库存1109吨，较上周减少187吨。
• 社会库存：11月社会库存1820吨，较10月环比减少27.2%，同比减少51.5%。

价格走势

• 伦锡：本周继续维持高位震荡，截止12月31日小幅下跌至38985美元/吨。
• 沪锡：主力合约切换至2202，截止12月31日上涨至296320元/吨，持仓4.8万手，减少268手。
• 现货升贴水：截止12月31日，现货升水6650元/吨，较上周减少150元/吨；伦锡现货对3月升水513美元/吨，较上周减少12.5美元/吨。
• 进口窗口：精锡进口盈利15210.81元/吨，较上周增长12683.89元/吨；沪伦比上升至7.80，进口窗口进一步打开。

关键信息

未来产能展望

• 全球新增产能：未来5年全球新增锡矿产能达5万吨，但开发周期较长，需通过环保审查和审批，且受疫情影响，开发速度未必达预期。
• 新增矿山项目：
  • Hemerdon（英国，Tungsten WEST，500吨/年，2022年启动）
  • Manono（刚果金，AVZ Minerals，1400吨/年，2022年启动）
  • Mpama South（刚果金，Alphamin Resources，3000吨/年，2022年启动）
  • Uis Phase 1 Expansion（纳米比亚，AfriTin Mining，400吨/年，2022年启动）
  • Rentails（澳大利亚，Metals X，5400吨/年，2023年启动）
  • Cleveland（澳大利亚，Elementos，2000吨/年，2023年启动）
  • Syrymbet（哈萨克斯坦，TinOne Mining，10400吨/年，2023年启动）
  • Redmoor（英国，Strategic Minreals，400吨/年，2023年启动）
  • TellerHauser（德国，Anglo Saxony Mining，3300吨/年，2023年启动）
  • Ardlethan Tallings（澳大利亚，Australian Tin Resources，1500吨/年，2024年启动）
  • South Crofty（英国，Cornish Metals，3900吨/年，2024年启动）
  • Cinovec（捷克，Europena Metals，1000吨/年，2024年启动）
  • Mount Lindsay（澳大利亚，Venture Minerals，3000吨/年，2024年启动）
  • Oropesa（西班牙，Elementos，2400吨/年，2024年启动）

环保影响

• 国内开工率：12月精炼锡企业平均开工率小幅上升至60.4%。云南部分冶炼厂因环保问题短暂停产，周度开工率有所下降，预计下周在云南炼厂复产带动下，开工率将小幅回升。

总体逻辑

• 供应端：缅甸矿石恢复出口，国内能耗双控政策宽松，精炼锡供应压力减小。
• 需求端：新能源汽车及光伏行业高速发展，推动焊锡消费大幅增长。
• 市场表现：基本面整体运行稳定，锡行情维持区间高位震荡，现货升贴水波动较大，进口窗口进一步打开。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。
• 报告反映研究人员观点，不代表广发期货或其附属机构的立场。
• 投资者需注意期市风险，入市需谨慎。