A股市场估值跟踪四十九：地产、金融估值上升-20230417-东兴证券-23页_856kb

A股市场估值跟踪四十九总结

核心内容概述

本报告分析了当前A股及全球主要股指的估值变化，重点关注了行业估值波动、主要指数风险溢价变化以及估值对指数涨跌幅的贡献。整体来看，全球市场呈现分化趋势，A股估值有所回升，但部分行业仍面临下行压力。

主要观点

• 全球市场估值分化：本周全球主要股指涨跌不一，海外股和部分港股上涨，A股普遍下跌。日经225涨幅最大，恒生科技跌幅最大。
• A股估值分位数上升：上证50估值分位数升幅最大，达到+3.1个百分点；创业板指跌幅最大，估值分位数下降0.77%。
• 行业估值变化显著：资源能源、金融地产等6个行业估值上升，消费和设备制造两个行业估值下降。其中资源能源升幅最大，消费降幅最大。
• 估值贡献主导指数变动：2023年初至今主要指数涨跌幅收窄，估值扩张对指数涨幅贡献显著，尤其是上证50（352.11%）和沪深300（153.40%）。
• 风险溢价变化：大盘风格风险溢价上行，深证100和科创50涨幅最大，上证180和上证50风险溢价持续下降。

关键信息

全球主要股指估值表现

• PE(TTM)：万得全A、标普500、纳斯达克等6个股指估值高于历史中位数。标普500最接近历史最高值，日经225最接近历史最低值。
• PB：仅纳斯达克、标普500超过中位数，其余港股和A股均低于中位数。
• 估值分位数：
  • 海外股中，英国富时100升幅最大（+1.8个百分点），标普500（+1.2%）、纳斯达克（+1%）紧随其后。
  • A股中，上证50升幅最大（+3.1%），上证指数（+1%）升幅居前。
  • 港股中，恒生指数升幅最大（+1.50%），恒生科技降幅最大（-6.40%）。

A股主要行业估值表现

• PE(TTM)：
  • 资源能源行业升幅最大（3.61%），其中钢铁（7.96%）、石油石化（6.76%）、有色金属（6.06%）升幅居前。
  • 消费板块整体下行，消费者服务（-5.20%）、食品饮料（-5.01%）、纺织服饰（-2.23%）降幅较大。
  • 部分科技行业也出现下行，军工（-3.05%）、计算机（-2.49%）估值降幅较大。
• PB：
  • 石油石化（6.95%）、建筑（5.73%）、有色金属（5.44%）涨幅较大。
  • 食品饮料（-5.06%）、计算机（-4.89%）、轻工制造（-3.53%）跌幅居前。
• 行业估值分位数：
  • 9个中信行业PE(TTM)高于中位数，21个行业低于中位数。
  • 6个中信行业PB高于中位数，24个行业低于中位数。

估值与盈利变化关系

• 2023年初至今，主要指数涨跌幅收窄，估值扩张对涨幅贡献显著。
• 沪深300累计涨幅中，估值扩张贡献153.40%，上证50贡献352.11%，估值贡献边际变化最大。
• 除创业板指外，其他主要指数估值变化贡献均超过80%。

风险溢价变化

• A股主要指数风险溢价：深证100和科创50风险溢价上行，上证180和上证50风险溢价持续下降。
• 风险溢价分位数：
  • 上证指数风险溢价低于均值减两倍标准差。
  • 创业板指风险溢价高于均值加两倍标准差。
  • 中证500和沪深300风险溢价也低于均值减两倍标准差。

风险提示

• 数据统计可能存在误差。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需审慎决策，自行承担投资风险。

分析师与研究助理简介

• 分析师：林莎，东兴证券研究所总量组组长、首席策略分析师，曾就职于中信证券、兴业研究，专注A股策略研究。
• 研究助理：孙涤，对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于中债资信研究部，侧重货币政策分析、市场流动性研判及利率走势分析。

投资评级说明

• 公司投资评级：以6个月内公司股价相对基准指数的表现定义。
  • 强烈推荐：相对强于市场基准收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准收益率5%~15%。
  • 中性：相对基准收益率-5%~+5%。
  • 回避：相对弱于市场基准收益率5%以上。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对基准指数的表现定义。
  • 看好：相对强于市场基准收益率5%以上。
  • 中性：相对基准收益率-5%~+5%。
  • 看淡：相对弱于市场基准收益率5%以上。