20260528-长江证券-_长江研究_早间播报_固收_建材_公用_地产_20260528_5页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是长江证券2026年中期策略会的早间播报内容，涵盖固收、建材、公用、地产四大行业，提供市场分析、投资建议及风险提示。整体内容聚焦于当前市场环境下的资产配置、行业趋势及企业经营状况，为专业投资者提供决策参考。

主要观点与关键信息

固收行业：赵增辉

• 摊余债基配置价值重估：

  • 债市利率低位震荡，摊余债基因净值稳定、波动可控成为银行、理财等机构的重要配置工具。
  • 2026年摊余债基集中到期，审批全面收紧，存量运作规范。
  • 持仓结构从政金债主导向信用债倾斜，遵循“高等级拉久期、短久期信用下沉”原则。
  • 银行自营配置意愿降温，但银行理财配置需求持续上升。
  • 摊余债基集中开放对对应期限信用利差有显著压缩效应，税后收益优于同期限同业存单及政金债。
  • 展望：2026年下半年，长定开周期品种预期收益更具优势，配置价值相对突出。

• 风险提示：

  1. 摊余债基集中续作不及预期。
  2. 信用下沉策略失效。
  3. 摊余成本法监管政策加码。
  4. 低利率环境下产品收益不达预期。
  5. 测算模型与假设存在偏差。

建材行业：范超

• 电子布超级周期持续：

  • AI电子布产业升级趋势明确，价格有望继续上涨。
  • 普通电子布在淡季仍表现强劲，涨价趋势延续。
  • 投资主线：
    1. 存量链：关注需求优化与供给出清。
    2. 非洲链：受益于人口红利与降息周期。
    3. AI链：看好普通电子布与AI电子布的共振提价。

• 风险提示：

  1. 地产需求修复低于预期。
  2. 原材料价格大幅上涨。

公用行业：张韦华

• 夏季电力供需展望：

  • 国家发改委预测，今年夏季全国最高用电负荷将达16亿千瓦，较去年增加9000万千瓦。
  • 电力供需紧张度预计与2022年、2024年相当，有望加速电价提升与机制改革。

• 风险提示：

  1. 政策推进不及预期。
  2. 电力供需存在恶化风险。

地产行业：刘义

• 房企拿地缩量显著，利润水平相对稳定：

  • 4月土地市场热度低位，二线城市成交量同比显著下滑。
  • 重点房企拿地量同比大幅减少，但金茂、华润等仍保持相对积极的拿地策略，关注次核心位置及差异化获取方式。
  • 年初以来，重点房企平均销售净利率约7.5%，维持在大个位数水平。
  • 部分杭州地块高溢价成交，但起拍价低，利润有保障。

• 风险提示：

  1. 市场与政策因素影响利润兑现。
  2. 简易测算模型精准度有限。

电话会议信息

• 近期回放：

  • 固收行业：6月信用行情展望（2026.5.27）；固收增产系列第十期：如何看待本轮海外债市大跌（2026.5.27）。
  • 建筑行业：长江建筑7:30第62期：当前时点如何看建筑（2026.5.27）。
  • 煤炭&固收行业：转寻新机：如何看待煤炭行业及可转债机会（2026.5.26）。
  • 地产行业：产业熔点·第10期：房企拿地缩量显著，利润水平相对稳定（2026.5.26）。

• 联系方式：如需查看报告全文或收听电话会议，请联系对口销售或进入长江研究小程序。

风险提示汇总

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后12个月内行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的表现为基准。

  • 看好：相对表现优于指数。
  • 中性：相对表现与指数持平。
  • 看淡：相对表现弱于指数。

• 公司评级：以公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的表现为基准。

  • 买入：涨幅大于10%。
  • 增持：涨幅在5%～10%之间。
  • 中性：涨幅在-5%～5%之间。
  • 减持：涨幅小于-5%。
  • 无投资评级：因资料不足或重大不确定性无法给出明确评级。

• 代表性指数：

  • A股：沪深300指数。
  • 新三板：三板成指或三板做市指数。
  • 香港：恒生指数。

联系方式

• 机构客户部：

  • 邬博华：部门负责人，邮箱：wubh1@cjsc.com.cn
  • 甘露：副总经理，邮箱：ganlu@cjsc.com.cn

• 华东区域：

  • 明敏：销售总监，邮箱：mingmin@cjsc.com.cn
  • 鲁辉：首席销售经理，邮箱：luhui1@cjsc.com.cn
  • 乔亚奴、安然、祁磊、王慧芳、叶道峰、袁欣怡、全威、王冰清、杨龙、马婧雯、柴依琳、陈宇昕、孙菁、胡瑄妍、金瑜婷、陈红宇、吕铭珉、娄舒婷、潘颖、须馨茹等销售经理联系方式详见文档。

• 华南区域：

  • 唐塘：销售总监，邮箱：tangtang@cjsc.com.cn
  • 杨柳、叶春媚、付饶、孙瑶瑶、刘楷雯、刘逸洁、邱月、田曹泰坤、邝煜轲、褚莉、李君陶等销售经理联系方式详见文档。

• 华北区域：

  • 杨琴：销售总监，邮箱：yangqin@cjsc.com.cn
  • 徐薇、季思涵、钟永婷、李佩霖、王帅、李诗琳、曹艺朦、薛力帆、马依拉、过宗源、杜占杰、赵珈昂、刘童瑶等销售经理联系方式详见文档。

其他信息

• 客服热线：长江证券统一客服热线：95579
• 报告来源：文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，完整内容及相关风险提示详见完整版报告。
• 文档发布日期：2026年5月26日及5月27日