> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 # 证券研究报告-晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 国内市场表现 <table><tr><td>指数名称</td><td>昨日收盘价</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>4,147.23</td><td>0.72</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>14,475.87</td><td>1.29</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>2,022.77</td><td>-0.47</td></tr><tr><td>沪深 300</td><td>4,735.89</td><td>0.60</td></tr><tr><td>上证 50</td><td>2,443.97</td><td>-0.52</td></tr><tr><td>科创 50</td><td>891.46</td><td>0.14</td></tr><tr><td>创业板 50</td><td>1,924.26</td><td>-0.67</td></tr><tr><td>中证 100</td><td>4,644.26</td><td>0.84</td></tr><tr><td>中证 500</td><td>8,527.56</td><td>1.60</td></tr><tr><td>中证 1000</td><td>6,116.76</td><td>0.33</td></tr><tr><td>国证 2000</td><td>7,801.23</td><td>0.58</td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 国际市场表现 <table><tr><td>指数名称</td><td>收盘</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>道琼斯</td><td>30,772.79</td><td>-0.67</td></tr><tr><td>标普500</td><td>3,801.78</td><td>-0.45</td></tr><tr><td>纳斯达克</td><td>11,247.58</td><td>-0.15</td></tr><tr><td>德国DAX</td><td>12,756.32</td><td>-1.16</td></tr><tr><td>富时100</td><td>7,156.37</td><td>-0.74</td></tr><tr><td>日经225</td><td>26,643.39</td><td>0.62</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>26,765.72</td><td>0.66</td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 # 晨会聚焦 发布日期：2026年02月26日 # 【财经要闻】 1、中国商业航天企业代表蓝箭航天宣布，我国重复使用火箭朱雀三号计划2026年第二季度再次开展回收试验。 2、上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。《通知》内容包括进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等。 3、河南省发布2026年推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案提出，到2026年底，力争完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右，家电产品以旧换新500万台左右，并进一步释放数码和智能产品等消费潜力。 资料来源：央视新闻，上海市住建委，河南省商务厅，Wind 资讯 # 【宏观策略】 市场分析：资源电池行业领涨A股震荡上行 市场分析：通信资源行业领涨A股震荡上行 市场分析：航天传媒行业领涨A股小幅上行 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行 市场分析：电池电子行业领涨A股先抑后扬 # 【行业公司】 行业分析报告：春节档表现低迷，票房低于预期 行业月报：政策托底稳增长，智驾政策加速落地 行业月报：券商板块2026年1月回顾及2月前瞻 行业月报：中国AI超级周开启，算力呈现提价趋势 行业月报：猪价企稳回升，《一号文件》再提生物育种 行业月报：北美云厂商资本开支强劲，CPO商业化应用拐点临近 行业月报：销量略增，板块持续关注 行业月报：行情显著升高，关注节日标的 行业月报：海外云厂商26年资本支出再加速，半导体产业链迎来全面涨价潮 行业月报：英国章鱼能源进军我国电力市场，建议以哑铃策略配置电力资产 # 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细 今日新股申购 IPO 信息 # 【财经要闻】 1、中国商业航天企业代表蓝箭航天宣布，我国重复使用火箭朱雀三号计划2026年第二季度再次开展回收试验。 2、上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。《通知》内容包括进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等。 3、河南省发布2026年推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案提出，到2026年底，力争完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右，家电产品以旧换新500万台左右，并进一步释放数码和智能产品等消费潜力。 资料来源：央视新闻，上海市住建委，河南省商务厅，Wind资讯 # 【宏观策略】 市场分析：资源电池行业领涨A股震荡上行2026-02-25 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4167点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中有色金属、能源金属、电池以及航天航空等行业表现较好；影视院线、旅游零售、广告营销以及数字媒体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.93倍、53.12倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额24812亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。节前融资资金降温、ETF净流出收窄等交易性资金波动已接近尾声，偏股型公募基金发行回暖，私募备案数量连续回暖。截至2月初，海外共同基金周度净流入A股创下数月新高，主被动基金均为净流入。随着人民币汇率维持偏强运行和中国基本面预期的修复，中国资产的全球配置吸引力正在提升。增量资金的入市将为市场震荡上行提供坚实的基础。综合假期内外盘表现及最新宏观动态，市场短期调整压力已得到部分释放，但上行斜率将趋于平缓，指数层面大概率呈现宽幅震荡、结构分化的格局。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注有色金属、电子元件、电池以及航天航空等行业的投资机会。 市场分析：通信资源行业领涨A股震荡上行2026-02-24 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场跳空高开、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在4105点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中煤炭、石油、贵金属以及通信设备等行业表现较好；影视院线、旅游零售、软件开发以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.76倍、52.58倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额22184亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。节前融资资金降温、ETF净流出收窄等交易性资金波动已接近尾声，偏股型公募基金发行回暖，私募备案数量连续回暖。截至2月初，海外共同基金周度净流入A股创下数月新高，主被动基金均为净流入。随着人民币汇率维持偏强运行和中国基本面预期的修复，中国资产的全球配置吸引力正在提升。增量资金的入市将为市场震荡上行提供坚实的基础。综合假期内外盘表现及最新宏观动态，市场短期调整压力已得到部分释放，但上行斜率将趋于平缓，指数层面大概率呈现宽幅震荡、结构分化的格局。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、电网设备、半导体以及资源等行业的投资机会。 市场分析：航天传媒行业领涨A股小幅上行2026-02-10 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4134点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、游戏、航天航空以及医疗服务等行业表现较好；贵金属、 珠宝首饰、光伏设备以及能源金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.91倍、53.15倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额21249亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。经过上周的显著震荡之后，市场资金呈现明显的“高低切换”特征，从前期涨幅较大的科技与资源板块，流向部分低位价值与内需复苏板块。政策催化加速、资金面改善以及前期调整已释放部分风险等因素共同支撑节后行情的乐观预期。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注文化传媒、游戏、航天航空以及医疗服务等行业的投资机会。 # 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2026-02-09 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4118点附近遭遇阻力，午后股指维持强势震荡，盘中半导体、通信设备、光伏设备以及互联网服务等行业表现较好；采掘、燃气、中药以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.71倍、51.84倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额22704亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。经过上周的显著震荡之后，市场资金呈现明显的“高低切换”特征，从前期涨幅较大的科技与资源板块，流向部分低位价值与内需复苏板块。政策催化加速、资金面改善以及前期调整已释放部分风险等因素共同支撑节后行情的乐观预期。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、光伏设备、半导体以及互联网服务等行业的投资机会。 # 市场分析：电池电子行业领涨A股先抑后扬2026-02-06 （张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4029点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中电池、电子元件、消费电子以及通用设备等行业表现较好；酿酒、商业百货、航天航空以及旅游酒店等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.75倍、51.98倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额21636亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间，显示产业结构持续优化。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。美联储新任主席提名引发市场对降息节奏的重新定价，美元指数短期反弹，对全球资金流向新兴市场构成一定压力。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电池、电子元件、消费电子以及通用设备等行业的投资机会。 # 【行业公司】 # 行业分析报告：春节档表现低迷，票房低于预期2026-02-25 （乔琪 S0730520090001 021-50586985 qiaoqi@ccnew.com） 投资要点： 票房、观影人次、平均票价均下降。2026年春节档（2月17日-2月23日）总票房56.97亿元（含服务费），同比减少 $40.09\%$ ，观影人次1.19亿，同比减少 $36.36\%$ ，平均票价47.87元，同比减少 $5.86\%$ 。多项数据不仅比2025年有比较大幅度的回落，也处于2018年以来同档期 较低位置，表现明显弱于市场预期。原因在于：（1）2025年春节档存在基数压力；（2）2026年春节假期较长，出游需求增加，对观影需求造成分流或延后；（3）影片内容题材与档期需求存在偏差；（4）其他娱乐方式对电影领域形成分流。 放映场次新高，但上座率下滑严重。2026年春节假期累计放映电影388.0万场，同比增加 $15.24\%$ ，日均放映场次55.43万场，同比增加 $15.24\%$ ，达到历年最高水平。但以观影人次和放映场次计算，测算2026年春节档场均人次30.67人，同比减少 $44.78\%$ ，降幅高于观影人次下降幅度，导致影院的上座率下滑更加显著，从2025年的 $43.3\%$ 下降至 $22.2\%$ 。 《飞驰人生3》持续领跑，影片票房断层。《飞驰人生3》档期内总票房近29.27亿元， $50.8\%$ 的票房占比明显高于 $31.6\%$ 的排片占比，同时 $28.1\%$ 的上座率也高于同档期其他影片；《惊蛰无声》档期内票房8.67亿元，票房占比 $15\%$ ；《镖人：风起大漠》和《熊出没·年年有熊》票房分别为8.06亿元和7.13亿元，票房占比分别为 $15.2\%$ 和 $11.8\%$ 。票房区间分布来看，仅有《飞驰人生3》的总票房接近30亿元，10亿元-30亿元的票房区间则成为空白地带，春节档影片出现了明显的断层现象。 I投资建议：受多因素综合影响，2026年春节档的整体表现弱于市场预期。在另一方面，大档期的带动效应失灵或将推动影片出品方在进一步精细打磨影片、凭借影片质量以拉动需求的同时，在产业端加速对于IP开发、衍生品、线下实景娱乐等多元化渠道的转型投入力度，优化盈利结构，由内容票房驱动收入增长转为由内容IP全产业链运营驱动收入增长。同时在技术端，利用AI视频模型等技术能力，优化影视内容的制作流程，降低制作成本、提高制作效率。建议关注在优质内容建设、IP孵化、衍生品授权等全产业链变现能力方面具备竞争优势的影视内容公司以及影院运营效率高、非票收入占比高的头部院线公司。 风险提示：影片内容质量不及预期；内容消费需求下滑 # 行业月报：政策托底稳增长，智驾政策加速落地 2026-02-25 （龙羽洁 S0730523120001 0371-65585753 longyj@ccnew.com） 投资要点： 1 市场回顾：截至 2 月 25 日收盘，汽车（中信）行业指数上涨 $3.62\%$ ，跑赢同期沪深 300 指数 3.0pct，在中信 30 个一级行业中排名第 8 名。本月个股涨幅靠前的 5 名分别是天润工业、银轮股份、兴民智通、精锻科技、金鸿顺。 12026年1月汽车产销量平稳运行。汽车产销分别完成245万辆和234.7万辆，环比分别 $-25.7\%$ 、 $-28.3\%$ ，同比分别 $+0.01\%$ 、 $-3.2\%$ ，产销环比下降主要受到新能源汽车购置税政策切换调整、多地购车补贴政策处于年度交替时期以及部分消费需求在2025年提前释放等因素影响，同比仍保持平稳运行。 乘用车市场产销量同环比下滑。2026年1月乘用车产销分别完成206.2万辆和198.8万辆，环比分别 $-28.4\%$ 、 $-30.2\%$ ，同比分别 $-4.1\%$ 、 $-6.8\%$ ；其中自主品牌乘用车销量占比略有下降，市场份额 $66.85\%$ ，环比下降1.92个百分点，同比下降1.55个百分点。 1 商用车市场延续向好趋势。2026年1月商用车市场产销分别完成38.8万辆和35.9万辆，环比分别 $-6.8\%$ 、 $-15.6\%$ ，同比分别 $+29.9\%$ 、 $+23.5\%$ ；其中货车产销分别完成35.1万辆和32.4万辆，环比分别 $-1.8\%$ 、 $-10.4\%$ ，同比分别 $+33.7\%$ 、 $+27.9\%$ ，客车产销分别完成3.8万辆和3.5万辆，环比分别 $-36.7\%$ 、 $-44.9\%$ ，同比分别 $+2.7\%$ 、 $-6.3\%$ 。 1新能源汽车产销保持稳健增长。2026年1月新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别 $+2.6\%$ 、 $+0.1\%$ ，新能源渗透率达到 $40.26\%$ ，环比下降12个百分点。 I投资建议：维持行业“强于大市”投资评级。2026年汽车以旧换新带动新车销售破千亿，政策有序衔接助力汽车市场平稳运行；自动驾驶领域政策法规加速落地，工信部发布《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求（征求意见稿)》，标志我国自动驾驶法规体系加快完善；特斯拉Cybercab量产下线，推动完全自动驾驶汽车商业化进程提速。建议重点关注两大主线：一是智能驾驶赛道，随着L3级自动驾驶商业化提速，叠加Robotaxi商业化持续突破，智能化产业链迎来价值重估机遇，关注具备全栈智能化方案、在高阶自动驾驶和智能座舱等方向形成壁垒的头部车企及Tier1；二是机器人与液冷赛道，汽车产业链在制造、技术与供应链上的优势正加速向人形机器人、服务器液冷等领域迁移，相关零部件企业具备显著的跨界拓展与成长空间。 风险提示：1）政策落地不及预期的风险；2）行业需求不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）智能化网联化进展不及预期的风险。 # 行业月报：券商板块2026年1月回顾及2月前瞻 2026-02-24 （张洋 S0730516040002 021-50586627 zhangyang-yjs@ccnew.com） ■券商板块2026年1月行情回顾：1月券商指数尝试转强但以失败告终，全月在各行业指数中的表现较为落后，短周期依然延续弱势格局。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 $1.49\%$ ，跑输沪深300指数（上涨 $1.65\%$ ）3.14个百分点。1月券商板块分化加剧，头部券商显著压制券商指数月度表现，全月跑赢券商指数的个股数量环比显著增多，板块平均P/B的震荡区间上移至1.426-1.541倍。 影响上市券商2026年1月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益冲高遇阻、固收温和回暖，自营业务进一步明显回升。（2）月度日均成交量、成交总量均创历史新高，经纪业务景气度回升至历史高位。（3）两融余额持续刷新历史新高，两融日均余额仍实现较大幅度增长。（4）股权融资规模明显增长、债权融资规模环比回升，投行业务名义总量创近12个月以来新高。 上市券商2026年2月业绩前瞻：自营：权益市场明显降温，固收市场低位延续反弹但幅度收窄，自营业务环比将出现明显下滑。经纪：月度日均股票成交量明显下滑，交易日减少导致月度成交总量降幅更大，经纪业务景气度将出现季节性较大幅度回落。两融：两融余额环比将出现小幅下滑，但两融业务的业绩贡献度将保持在近12月以来的高位。投行：受股权融资规模、债权融资规模同步出现较大幅度下滑的影响，预计2月行业投行业务总量环比将出现较大幅度回落。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，受季节性因素的影响，预计2026年2月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将回落至近12月以来的相对低位。 ■投资建议：2月券商指数月初与各权益类指数共振下跌并再创调整新低，低点已逼近去年12月初的低点，随后震荡反弹但持续性有限，春节假期前再度下探月初低位，整体波动率保持收敛状态，短周期格局依然延续弱势，板块平均P/B在1.40倍-1.44倍的窄幅区间内波动。目前券商板块整体持续偏弱运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振。上市券商一季度经营业绩同比实现明显增长的确定性较强，如果后续券商板块估值下探1.3x倍P/B，仍是再度布局的良机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。 # 行业月报：中国AI超级周开启，算力呈现提价趋势2026-02-13 （唐月 S0730512030001 021-50586737 tangyue@ccnew.com） # 投资要点： AI：近期Anthropic的Claude Opus4.6，智谱的GLM-5、MiniMax的M2.5等模型接连发布，2月还有预期发布的模型包括了豆包大模型2.0（初定2月14日）、DeepSeek-V4、Kimi-K3、Claude Sonnet 5、阿里的Qwen3.5，这意味着春节期间，模型市场竞争格局有望呈现较大的变化。AI Agent方面，Clawdbot和Cowork强大能力，让市场看到了未来软件和应用被AI取代的可能性。字节的Seedance2.0性能都远超过了之前的视频生成模型，也意味着影视、游戏等行业或将迎来深刻的生产模式变革。 I国产化：英伟达H200仍受到了禁令的限制，利好国产厂商。昇腾将在2026Q1发布昇腾950PR，实现低精度计算能力，同时加入了自研的HBM将从根本上解决禁令限制。以曙光scaleX640为基础的国家超算互联网核心节点3万卡AI算力集群上线。 算力：2026年1月14日，阿里云提出2026年发展目标是拿下全年中国AI云市场增量的 $80\%$ ，同时阿里也判断2026年增量的 $10\%$ 都会大于2025年全量，这意味着在阿里看来2026年AI云市场将数倍于Omdia的预测值。国产算力方面，阿里平头哥有了独立上市计划，字节自研芯片计划2026年量产10万枚，百度昆仑芯递交了上市申请。海外科技厂商2026年资本开支计划大增，引起了市场担忧。 给予行业强于大市的投资评级。2026年AI应用落地的进度远超市场预期，将对包括软件、影视、传媒等传统行业带来直接冲击。同时值得注意的是，国内大模型在近期迎来了产品的密集发布期，同时产品性能上形成了对海外模型较好的对标，在算力消耗和价格上优势极为明显。这意味着2026年国产AI大模型将形成对海外头部模型的替代，或将导致全球AI模型竞争格 局重塑。同时，AI推理需求的大幅提升，带来了算力的紧张，模型厂商、云厂商都出现涨价动作，对产业链企业形成利好。建议关注有大规模智算中心交付计划的字节跳动数据中心核心供应商润泽科技（300442)，有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光(603019)，在低空经济和商业航空领域积极开拓的中科星图（688568)，深度参与存储芯片国产化的EDA厂商华大九天（301269)。同时建议积极关注正在积极开展IPO的长鑫科技、芯和半导体、合见工软、超聚变、平头哥、智谱。 风险提示：国际局势的不确定性；海外AI产业竞争格局变化带来市场调整风险。 # 行业月报：猪价企稳回升，《一号文件》再提生物育种 2026-02-13 # （张蔓梓 S0730522110001 13681931564 zhangmz@ccnew.com） 行情回顾：2026年1月农林牧渔行业表现弱于对标指数。根据Wind数据统计，2026年1月，农林牧渔（中信）指数上涨 $1.63\%$ ，在中信一级30个行业中排第23位；同期沪深300指数上涨 $1.65\%$ ，农林牧渔跑输对标指数0.02pcts。从子行业来看，1月动保板块涨幅居前，林木加工板块跌幅居前。 《一号文件》提出推进生物育种产业化。《意见》提出“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化。”种业是农业的芯片，生物育种产业的落地对于我国实现种业自立自强、种源自主可控具有重要意义。优质种源将成为粮食产能提升的核心抓手，拥有核心育种技术的企业将占据行业先机。 生猪养殖：1月猪价企稳反弹。2026年1月，全国外三元交易均价12.68元/公斤，环比上涨 $9.58\%$ ，同比下跌 $19.52\%$ 。2026年1月猪价先涨后降，整体均价环比上涨。1月养殖端出栏意愿低迷，市场生猪供应偏紧，支撑猪价上行。2025年下半年能繁母猪产能逐步去化，2026年市场上生猪供应有望收紧，推动猪价进入上行周期。 # 行业月报：北美云厂商资本开支强劲，CPO商业化应用拐点临近2026-02-13 # （李璐毅 S0730524120001 021-50586278 lily2@ccnew.com） 投资要点： 12026年1月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数1月上涨 $5.47\%$ ，跑赢上证指数 $(+3.76\%)$ 、沪深300指数 $(+1.65\%)$ 、深证成指 $(+5.03\%)$ 、创业板指 $(+4.47\%)$ 。 中国移动特种光缆集采落地，通鼎互联、长飞、亨通光电、烽火通信等8家厂商入围。2025年，电信业务收入累计完成1.75万亿元，同比 $+0.7\%$ 。截至2025年12月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的 $65.9\%$ ；12月当月DOU达到23.04GB/户·月，同比 $+17.0\%$ ；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 $34.5\%$ 。中国移动2026年至2027年特种光缆产品集中采购项目评标结果显示，通鼎互联、长飞、亨通光电、烽火通信等8家厂商入围。除第1名通鼎互联外，其他7家厂商均按照最高限价进行投标。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。 12025年12月，我国通讯器材类零售额同比 $+20.9\%$ 。根据Omdia的测算，2025年全球智能手机出货量同比增长 $2\%$ ，达到12.5亿部。25Q4全球智能手机市场同比增长 $4\%$ ，这一增长得益于季节性需求回升和库存管理改善，但是部分厂商开始受到零部件成本上升的影响。DRAM供应紧张为智能手机行业带来显著的供给压力，并预计将成为2026年市场走势的关键因素。Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到 $34\%$ ，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。最新的5GAI手机NPU芯片3nm工艺，算力60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理，内置语音识别、图像处理等专用算法，带来实时交互、创作赋能、隐私安全、个性化服务等革命性体验升级。2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势。 北美四大云厂商2026年资本开支指引同比增长超 $60\%$ ，CPO市场拐点临近。25Q4北美四大云厂商资本开支合计为1260亿美元，同比增长 $62.0\%$ 。2026年资本开支指引合计超6600亿美元，预计同比增长 $61.0\%$ 。TrendForce预计800G以上高速光模块在全球出货占比将自2024年的 $19.5\%$ 上升至2026年的 $60\%$ 以上，并逐渐成为AI数据中心的标准配备。光通信产业链上游核心元器件等关键物料供应持续紧张，尤其是光电芯片均存在一定程度的短缺。 LightCounting预计EML和CW激光器芯片的短缺将制约市场增长直至2026年底。Lumentum在25Q4电话会上表示，云厂商资本开支的大幅扩张，客户需求迅速提升，上游核心物料的供应紧张问题一直在持续。目前InP晶圆厂产能依然紧张，供应缺口约 $25 - 30\%$ 。Lumentum预计CPO市场拐点临近，将在2027年底前开始交付首批用于scale-up的CPO产品。行业头部大客户率先转向硅光方案后，带动全行业跟进，LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块。 维持行业“强于大市”投资评级。截至2026年2月12日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为24.06，处于近五年 $84.25\%$ 分位，近十年 $43.34\%$ 分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光器件/光芯片/光模块：天孚通信、太辰光、源杰科技、仕佳光子、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技；2）光纤光缆：算力需求拉动光纤涨价，空芯光纤凭借低时延、低损耗、宽频传输优势，获得北美云厂商亚马逊、微软以及国内三大运营商部署。国内光纤光缆厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额；3)AI手机：信维通信、中兴通讯；4）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 # 行业月报：销量略增，板块持续关注2026-02-12 （牟国洪 S0730513030002 021-50586980 mough@ccnew.com） 2026年1月，锂电池板块指数上涨 $3.31\%$ ，走势强于沪深300指数；我国新能源汽车销售94.50万辆，同比略增 $0.11\%$ ，环比回落 $44.71\%$ ，1月月度销量占比 $40.28\%$ ，环比回落主要系购置税政策调整及部分需求提前释放。2026年1月，我国动力电池装机42.0GWh，同比增长 $8.25\%$ ，其中宁德时代、比亚迪和国轩高科位居前三。 短期上游主要原材料价格总体上涨。 截至2026年2月12日：锂电池和创业板估值分别为28.69倍和46.07倍，结合行业景气度，维持行业“强于大市”投资评级。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。 # 行业月报：行情显著升高，关注节日标的2026-02-11 （刘冉 S0730516010001 021-50586281 liuran@ccnew.com） 12026年1月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为 $0.55\%$ 。本期，食品饮料板块的成交量合计321.60亿股，环比上年12月减少74.24亿股，成交活跃度下降。与春节相关较大的子项如熟食、预制食品、零食、酒水等上涨；而前期表现较好的板块如软饮料、乳品、调味品和肉制品等行情回落。食品饮料的二级市场行情微幅回升，但是整体涨势疲弱，缺少内在动力，主要依靠市场带动。 12026年1月，个股上涨比例达到 $64.84\%$ ，下跌比例 $35.16\%$ 。个股行情较上月显著改善，行情主线布局在预制食品、烘焙、乳业、保健品和零食等板块。零食和预制食品板块全面上涨；白酒、调味品的个股表现有所分化。 12025年上半年，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平；2025年下半年，食品饮料的投资增速已持续回落。2025年，白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长，其中冷鲜肉产量全年维持较高增长。2025年，玉米、小麦的进口数量同比大幅减少，食用油的进口数量同比减少；干鲜果及坚果、高端乳品的进口数量同比较高增长；大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长。价格方面，国内原奶价格处于筑底阶段。国内易拉罐价格持续上涨，PET价格延续跌势。面粉价格延续跌势。豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨，其中豆油价格环比有所回落。国内葵花子价格反弹，同比跌幅收窄。蔬菜价格指数维持涨势；辣椒价格维持涨势。随着价格起底回升，猪价同比跌幅持续收窄。牛肉价格上涨；鸡肉价格下跌。 | 投资建议：2026年2月，我们推荐关注预制食品、软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会，股票投资组合包括：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母、日辰股份、味知香、南侨食品和莲花控股。 风险提示：国内消费市场持续低迷，导致上市公司营收增长持续下滑。在营收增长下滑的同时， 行业仍然面临上游价格上涨的风险，成本压力不断加大，导致“滞涨”局面。 # 行业月报：海外云厂商26年资本支出再加速，半导体产业链迎来全面涨价潮2026-02-10 （邹臣 S0730523100001 投资要点： 11月半导体行业表现相对较强。2026年1月国内半导体行业（中信）上涨 $18.63\%$ ，同期沪深300上涨 $1.65\%$ ，其中集成电路上涨 $18.52\%$ ，分立器件上涨 $18.91\%$ ，半导体材料上涨 $19.04\%$ 半导体设备上涨 $18.88\%$ 。2026年1月费城半导体指数上涨 $12.92\%$ ，同期纳斯达克100上涨 $1.20\%$ 全球半导体销售额继续同比增长，海外云厂商26年资本支出再加速。2025年12月全球半导体销售额同比增长 $37.1\%$ ，连续26个月实现同比增长，环比增长 $2.7\%$ ；根据WSTS的预测，预计2026年全球半导体销售额将同比增长 $8.5\%$ 。下游需求呈现结构分化趋势，AI算力硬件基础设施需求持续旺盛，25Q4北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出同比增长 $67\%$ ，环比增长 $22\%$ ，并预计2026年资本支出继续加速增长；25Q3国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开支合计同比增长 $32\%$ 。25Q3中芯国际、华虹、联电产能利用率环比继续提升，华虹持续满产。2026年1月DRAM与NANDFlash现货价格继续环比上涨，DRAM指数环比上涨约 $39\%$ ，NAND指数环比上涨约 $35\%$ ；TrendForce全面上调26Q1存储器价格预测，预计26Q1整体一般型DRAM合约价将环比增长 $90 - 95\%$ ，预计整体NANDFlash合约价将环比上涨 $55 - 60\%$ 。根据SEAJ的数据，全球半导体设备销售额25Q3同比增长 $11\%$ ，中国半导体设备销售额25Q3同比增长 $13\%$ ，2025年12月日本半导体设备销售额同比下降 $4.5\%$ ，环比增长 $0.7\%$ 。全球硅片出货量25Q3同比增长 $3.1\%$ ，环比下降 $2.5\%$ ，SEMI预计2026年全球硅片出货量将继续增长 $5.2\%$ 。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。 I投资建议。受益于AI对于公司核心业务的推动，北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊持续加大资本开支，2025年四季度四大云厂商的资本开支合计为1176亿美元，同比增长 $67\%$ 环比增长 $22\%$ 。北美四大云厂商2026年资本支出预算继续加速增长，谷歌预计2026年资本支出为1750-1850亿，同比增长 $91 - 102\%$ ；Meta预计2026年资本支出为1150-1350亿美元，同比增长 $60 - 88\%$ ；亚马逊预计2026年资本支出约为2000亿美元，同比增长 $56\%$ ；微软预计2026财年资本支出增速高于2025财年（2025财年资本支出同比增长 $58\%$ )。目前北美四大云厂商持续加大AI基础设施的投资力度，推动AI算力硬件基础设施需求旺盛，建议关注AIPCB、光芯片等领域投资机会。 AI驱动半导体周期持续上行，国内主要晶圆厂持续满载运行，部分工艺节点的价格已经上涨；AI服务器需求的爆发式增长使得封测产能出现严重短缺，封测厂商也已开始调涨价格；由于上游成本的上涨，国科微、中微半导、英集芯、富满微、英飞凌等厂商陆续发布涨价函；由于AI推理需求的激增，拉动推理服务器的需求，Keybanc指出，英特尔和AMD已经售出2026年大部分服务器CPU的产能，并计划在本季度调涨服务器CPU价格；半导体行业持续景气，涨价已从存储蔓延至产业链各环节，半导体产业链迎来全面涨价潮，建议关注晶圆代工、封测、功率器件、服务器CPU、存储器等领域的投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 # 行业月报：英国章鱼能源进军我国电力市场，建议以哑铃策略配置电力资产2026-02-04 （陈拓 S0730522100003 chentuo@ccnew.com） 投资要点： 行情回顾：1月电力及公用事业指数表现强于市场。截至2026年1月30日，中信电力及公用事业指数1月上涨 $2.76\%$ ，跑赢沪深300（ $1.65\%$ ）1.11百分点。子行业方面，截至2026年1月30日收盘，月内涨跌幅排名依次为：电网(12.84%)、供热或其他(12.56%)、燃气(5.46%)、 环保及水务 $(4.86\%)$ 、其他发电 $(3.76\%)$ 、火电 $(2.38\%)$ 、水电 $(-2.11\%)$ 。 全国电力供需情况 需求端：2025年，全社会用电量突破10万亿千瓦时。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业拉动第三产业用电量增长。 供给端：2025年，我国规规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长 $2.2\%$ 。2025年，规上工业火电、水电、核电、风电、太阳能发电累计发电量占比分别为 $64.8\%$ 、 $13.5\%$ 、 $5.0\%$ 、 $10.8\%$ 、 $5.9\%$ 。 装机容量：截至2025年12月底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长 $16.1\%$ 。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦（同比增长 $35.4\%$ ），风电装机容量6.4亿千瓦（同比增长 $22.9\%$ ），火电装机容量15.4亿千瓦（同比增长 $6.3\%$ ），水电装机容量4.5亿千瓦（同比增长 $2.9\%$ ），核电装机容量6248万千瓦（同比增长 $2.7\%$ ）。2025年，全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，其中，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到 $80.2\%$ 。 河南省电力供需情况 供需端：2025年，河南省累计用电量4524.78亿千瓦时，同比增加 $4.74\%$ ；累计发电量3891.96亿千瓦时，同比增加 $4.3\%$ 。 装机容量：截至2025年12月底，河南省风光储装机合计占比 $51.2\%$ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期投资的视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端注重稳定性和股东回报，关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业；进攻端建议关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会。 风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。 # 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 <table><tr><td>代码</td><td>简称</td><td>本次解禁数量（万股）</td><td>总股本（万股）</td><td>占总股本比例（%）</td><td>解禁日期</td></tr><tr><td>000635.SZ</td><td>英力特</td><td>6,373.22</td><td>39,413.36</td><td>0.16</td><td>2026/02/27</td></tr><tr><td>301282.SZ</td><td>金禄电子</td><td>7,152.00</td><td>15,114.00</td><td>0.47</td><td>2026/02/26</td></tr><tr><td>688370.SH</td><td>丛麟科技</td><td>9,335.88</td><td>13,710.79</td><td>68.09</td><td>2026/02/25</td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 # 沪深港通前十大活跃个股明细 A股十大活跃个股 数据更新日期：2026年02月25日 <table><tr><td>排序</td><td>代码</td><td>证券名称</td><td>成交金额 (RMB,亿)</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>代码</td><td>证券名称</td><td>成交金额 (RMB,亿)</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅 (%)</td></tr><tr><td>1</td><td>600111.SH</td><td>北方稀土</td><td>165.48</td><td>60.43</td><td>1.99</td><td>000988.SZ</td><td>华工科技</td><td>108.79</td><td>86.10</td><td>0.82</td></tr><tr><td>2</td><td>601899.SH</td><td>紫金矿业</td><td>115.05</td><td>39.63</td><td>0.18</td><td>002463.SZ</td><td>沪电股份</td><td>92.52</td><td>77.60</td><td>0.81</td></tr><tr><td>3</td><td>601138.SH</td><td>工业富联</td><td>96.47</td><td>57.39</td><td>0.61</td><td>002131.SZ</td><td>利欧股份</td><td>91.13</td><td>9.34</td><td>0.01</td></tr><tr><td>4</td><td>600089.SH</td><td>特变电工</td><td>90.88</td><td>30.22</td><td>0.03</td><td>002156.SZ</td><td>通富微电</td><td>82.84</td><td>50.52</td><td>1.04</td></tr><tr><td>5</td><td>603986.SH</td><td>兆易创新</td><td>88.46</td><td>311.32</td><td>-0.09</td><td>000547.SZ</td><td>航天发展</td><td>78.43</td><td>30.34</td><td>0.79</td></tr><tr><td>6</td><td>601390.SH</td><td>中国中铁</td><td>78.68</td><td>6.19</td><td>0.28</td><td>002506.SZ</td><td>协鑫集成</td><td>74.39</td><td>4.88</td><td>0.72</td></tr><tr><td>7</td><td>600410.SH</td><td>华胜天成</td><td>75.75</td><td>24.79</td><td>-0.16</td><td>002195.SZ</td><td>岩山科技</td><td>73.56</td><td>10.57</td><td>0.55</td></tr><tr><td>8</td><td>600096.SH</td><td>云天化</td><td>73.78</td><td>43.30</td><td>1.30</td><td>002202.SZ</td><td>金风科技</td><td>70.59</td><td>27.26</td><td>0.18</td></tr><tr><td>9</td><td>603993.SH</td><td>洛阳钼业</td><td>69.19</td><td>23.45</td><td>0.37</td><td>002050.SZ</td><td>三花智控</td><td>67.70</td><td>52.15</td><td>-0.11</td></tr><tr><td>10</td><td>600879.SH</td><td>航天电子</td><td>68.37</td><td>25.57</td><td>1.34</td><td>002716.SZ</td><td>湖南白银</td><td>66.40</td><td>15.87</td><td>1.29</td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 今日新股申购 <table><tr><td>股票名称</td><td>申购代码</td><td>发行总量</td><td>申购上限</td><td>发行价</td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 IPO信息 <table><tr><td>公司名称</td><td>公司代码</td><td>申购日期</td><td>发行数量</td><td>申购上限</td><td>发行价格</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 资料来源：聚源，中原证券研究所 【近期报告】 <table><tr><td>日期</td><td>题目</td><td>作者</td></tr><tr><td>2026-02-25</td><td>行业分析报告：春节档表现低迷，票房低于预期</td><td>乔琪(S0730520090001)</td></tr><tr><td>2026-02-25</td><td>行业月报：政策托底稳增长，智驾政策加速落地</td><td>龙羽洁(S0730523120001)</td></tr><tr><td>2026-02-25</td><td>市场分析：资源电池行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-25</td><td>中报点评：实现对即将盈利孙公司全资控股，REIT扩募成为持续的融资通道</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2026-02-25</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-24</td><td>市场分析：通信资源行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-24</td><td>行业月报：券商板块2026年1月回顾及2月前瞻</td><td>张洋(S0730516040002)</td></tr><tr><td>2026-02-24</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>行业月报：中国AI超级周开启，算力呈现提价趋势</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>行业月报：猪价企稳回升，《一号文件》再提生物育种</td><td>张蔓梓(S0730522110001)</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>行业月报：北美云厂商资本开支强劲，CPO商业化应用拐点临近</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>豫股专题：河南资本市场月报（2026年第2期，总第38期）</td><td>李济生(S0730522100002),郑婷</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-12</td><td>行业月报：销量略增，板块持续关注</td><td>牟国洪(S0730513030002)</td></tr><tr><td>2026-02-12</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>公司点评报告：大股东全额认购定增提振市场信心，高端变压器和取向硅钢受益于行业景气上行</td><td>唐俊男(S0730519050003)</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>行业月报：行情显著升高，关注节日标的</td><td>刘冉(S0730516010001)</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-10</td><td>行业月报：海外云厂商26年资本支出再加速，半导体产业链迎来全面涨价潮</td><td>邹臣(S0730523100001)</td></tr><tr><td>2026-02-10</td><td>市场分析：航天传媒行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-10</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-09</td><td>市场分析：成长行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-09</td><td>公司点评报告：净利润高速增长，硅光产品批量出货</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2026-02-09</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-06</td><td>市场分析：电池电子行业领涨A股先抑后扬</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-06</td><td>公司深度分析：市场竞争加剧，中国运营商的二次进化</td><td>刘冉(S0730516010001)</td></tr><tr><td>2026-02-06</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-05</td><td>市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-05</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>月度策略：温和修复中的震荡蓄势——月度策略</td><td>徐至(S0730525040001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>行业月报：英国章鱼能源进军我国电力市场，建议以哑铃策略配置电力资产</td><td>陈拓(S0730522100003)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>中报点评：2025年业绩总体符合预期，2026收入增速有望加快</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>市场分析：光伏煤炭行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>行业月报：化工品价格开始回暖，关注反内卷与煤化工板块</td><td>顾敏豪(S0730512100001)</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-03</td><td>市场分析：成长行业领涨A股震荡上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-03</td><td>公司点评报告：1.6T光模块订单增长迅速，硅光占比持续提升</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2026-02-03</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-02</td><td>市场分析：电网酿酒行业领涨A股宽幅震荡</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-02-02</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>市场分析：农业通信行业领涨A股宽幅震荡</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>金股组合：中原证券研究所月度金股组合（2026年2月）</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>公司点评报告：全年利润大幅增长，Q4或将创利润新高</td><td>乔琪(S0730520090001)</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-29</td><td>行业分析报告：DeepSeek近期成果分析及V4影响力预测</td><td>唐月(S0730512030001)</td></tr><tr><td>2026-01-29</td><td>市场分析：传媒酿酒行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-29</td><td>行业月报：基本金属价格普涨，2025年全国累计发电装机容量同增16%</td><td>石临源(S0730525020001)</td></tr><tr><td>2026-01-29</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>行业月报：全年新增装机超300GW，关注太空光伏商业化进展</td><td>唐俊男(S0730519050003)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年度）</td><td>郑婷(S0730524110001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>市场分析：煤炭有色行业领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>行业月报：AI流量入口竞争白热，春节档电影供给丰富</td><td>乔琪(S0730520090001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>行业月报：光模块上游关键物料供应持续紧张，AWS规模部署空芯光纤</td><td>李璐毅(S0730524120001)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>行业月报：券商板块2025年12月回顾及2026年1月前瞻</td><td>张洋(S0730516040002)</td></tr><tr><td>2026-01-28</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-27</td><td>市场分析：金融半导体领涨A股小幅上行</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-27</td><td>行业分析报告：传媒2025Q4基金持仓分析：重仓股配置力度环比下降，个股配置分化</td><td>乔琪(S0730520090001)</td></tr><tr><td>2026-01-27</td><td>行业月报：持续推荐人形机器人、AIDC配套设备，关注低位滞涨板块的轮动机遇</td><td>刘智(S0730520110001)</td></tr><tr><td>2026-01-27</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-26</td><td>市场分析：金融有色行业领涨A股小幅整理</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr><tr><td>2026-01-26</td><td>晨会聚焦：晨会聚焦</td><td>张刚(S0730511010001)</td></tr></table> # 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $10\%$ 以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $-10\%$ 至 $10\%$ 之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅 $10\%$ 以上。 # 公司投资评级 买入： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $15\%$ 以上； 增持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $5\%$ 至 $15\%$ 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $-10\%$ 至 $5\%$ 减持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $-15\%$ 至 $-10\%$ 卖出： 未来6个月内公司相对沪深300跌幅 $15\%$ 以上。 # 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 # 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 # 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿 将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。