20170414-中债资信-化工行业_涤纶长丝产品价差齐收窄_湖北宜化_云天化大幅亏损_14页_911kb

中债资信化工行业及发债企业监测第59期总结（2017.4.03~2017.4.09）

核心内容

本报告为中债资信推出的“行业及发债企业监测系列”第59期，聚焦化工行业及主要发债企业——湖北宜化和云天化股份的运营情况。报告结合了行业价格变动、企业财务表现及环保政策影响，提供了专业分析与市场预警。

一周化工价格简评

价格变动趋势

• 上涨：WTI原油期货结算价上涨1.64美元/桶；甲醇、乙烯（CFR东北亚、东南亚）、尿素（FOB中国）、PTA、PX价格均有不同程度上涨。
• 下跌：丙烯（CFR中国）、纯苯（华东）、磷酸一铵（华东）、重质纯碱、烧碱（32%离子膜）、PVC、粘胶短纤、涤纶长丝（华东）、天然橡胶价格均出现下降。
• 持平：磷酸二铵（华东）、盐湖钾肥出厂价、轻质纯碱、烧碱（99%片碱）、R22经销价、草甘膦（山东）价格保持不变。

化工行业监测

PTA与乙二醇价格

• 本周PTA价格小幅上涨，主要受国际原油价格上涨及部分装置停车影响，但整体开工率下滑至72.74%。
• 乙二醇价格小幅上涨，但国内煤制乙二醇因质量问题仍以进口为主。

涤纶长丝产品价差

• 涤纶长丝POY、FDY、DTY价格分别下降201.67元/吨、271.67元/吨、308.33元/吨。
• 与PTA及乙二醇的价差缩小，其中FDY价差连续四周小于去年同期水平。
• 从产业链整体看，本周价格较去年同期有所上涨，但涨幅缩小。

化工企业监测

湖北宜化

• 财务表现：2016年营业收入下滑17.21%至151.82亿元，净利润大幅亏损27.07倍至-14.08亿元。
• 业务影响：
  • 尿素业务因高成本及产能停产，毛利率由17.41%降至3.14%。
  • 磷酸二铵业务受市场价格下滑影响，毛利率由29.52%降至16.13%。
  • PVC和烧碱业务因房地产相关性，2016年毛利率有所提升，但预计未来房地产下滑将影响PVC行业景气度。
• 环保压力：公司存在高能耗高污染业务，面临环保税法提高及多次环保处罚，高成本产能面临淘汰或技术改造压力。
• 财务风险：资产负债率82.89%，全部债务资本化比率79.70%，流动比率0.55倍，现金类资产/短期债务0.37倍，存在短债长投问题。
• 集团情况：宜化集团资产负债率和全部债务资本化比率分别为80.58%和77.93%，母公司层面流动性紧张，存在债务风险。

云天化股份

• 财务表现：2016年净利润亏损35.37亿元，远低于2015年的1.91亿元。
• 业务影响：
  • 磷肥业务受价格下滑及原材料成本上涨影响，毛利率大幅下降。
  • 尿素业务因煤炭价格上涨及天然气优惠政策取消，毛利率由22.64%降至12.58%。
  • 磷矿采选业务毛利率由38.18%降至30.09%。
• 集团情况：云天化集团资产负债率和全部债务资本化比率分别为85.55%和82.78%，流动比率0.55倍，现金类资产/短期债务0.15倍，短期流动性紧张。
• 债务风险：截至2017年4月11日，云天化集团尚有存续债54亿元，被纳入定向风险排查服务中的关注企业名单。

关键信息

• 行业趋势：本周化工行业整体价格波动明显，部分产品价格上涨，部分产品价格下跌，涤纶长丝产品价差缩小。
• 企业风险：湖北宜化和云天化股份均面临严重的财务压力，净利润大幅下滑，资产负债率高，流动比率低，存在较大的债务风险。
• 行业影响因素：原油价格、原材料成本、环保政策、房地产行业走势是影响化工行业及企业盈利的重要因素。
• 未来展望：预计2017~2018年尿素价格将有所回升，但磷肥行业仍面临低迷态势；PVC行业景气度可能弱于2016年。

总结

本期监测显示，化工行业价格波动显著，部分产品价格回升，但涤纶长丝产品价格全面下跌，价差缩小。湖北宜化和云天化股份作为行业代表企业，均出现大幅亏损，面临严重的财务及经营压力。未来需重点关注其债务周转、环保合规及行业景气度变化，以评估其可持续发展能力与市场风险。