20170224-中债资信-化工行业——第53期_子公司新疆宜化发生安全事故_关注湖北宜化本年业绩大幅亏损_11页_753kb

中债资信化工行业及发债企业监测总结（第53期）

核心内容

中债资信推出“行业及发债企业监测系列”产品，旨在通过专业分析和高频监测，为市场提供化工行业及发债企业的实时信息和风险评估。本期聚焦化工行业价格变动及湖北宜化企业的安全与业绩问题。

一周化工价格简评

主要价格变动

主要趋势

• 上涨产品：甲醇、乙烯（CFR东北亚和东南亚）、丙烯、粘胶短纤、涤纶长丝、R22等。
• 下跌产品：纯苯、尿素、磷酸一铵、轻质纯碱、重质纯碱、PVC、PTA、天然橡胶等。
• 稳定产品：盐湖钾肥、烧碱（99%片碱）、草甘膦等。

化工行业监测要点

1. PTA市场

• 装置运行情况：多家PTA装置继续停车，仅中石化天津石化34万吨装置维持80%开工率，逸盛石化（宁波）220万吨装置本周重启，使整体开工率上升至80.13%。
• 价格走势：PTA华东市场平均价为5,685.00元/吨，较上周上涨71.25元/吨，同比上涨32.21%。
• 成本影响：国际油价小幅下跌，但受春节后下游需求回暖影响，PTA价格上涨。

2. 乙二醇市场

• 价格下跌：乙二醇华东市场价格为7,842.50元/吨，较上周下降201.25元/吨，但同比上涨60.13%。
• 供应结构：国内化纤用乙二醇仍以进口为主，受港口库存上升和贸易商做空影响，价格下跌。

3. 涤纶长丝市场

• 产品价格上涨：POY、FDY、DTY价格分别上涨50.00元/吨、25.00元/吨和100.00元/吨。
• 价差扩大：涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差分别扩大55.14元/吨、30.14元/吨和105.14元/吨。
• 同比变化：价差较去年同比分别扩大70.75%、35.52%和42.87%。

4. 产业链整体趋势

• 价格上涨：原油、PTA、乙二醇及涤纶产品价格均较去年同期明显上涨，主要因去年同期成本端处于低位。

化工企业监测要点

1. 湖北宜化

• 安全事故：2017年2月12日，新疆宜化电石事业部发生闪爆事故，造成2人死亡、3人重伤、5人轻伤，5号电石炉已停产。
• 主营产品：尿素、磷酸二铵、PVC等。
• 子公司新疆宜化：
  • 主营PVC、烧碱、尿素等产品。
  • 2015年实现收入33.08亿元，净利润1.54亿元。
  • 电石产能60万吨/年，PVC产能约30~45万吨/年，占公司整体PVC产能比重较大。
• 2016年业绩：预计归属于上市公司股东的净利润为-10.5亿至-12.5亿元，远低于2015年同期水平。

2. 财务状况

• 资产负债率：截至2016年9月末，湖北宜化资产负债率为79.73%，全部债务资本化比率为76.69%。
• 流动比率与现金保障：流动比率为0.62倍，现金类资产/短期债务为0.37倍，现金类资产对短期债务的保障程度一般。
• 短债长投问题：存在严重的短债长投问题，公司面临较大的成本压力和资金周转压力。

3. 定增融资情况

• 计划融资：2016年11月启动定增融资方案，计划融资17.08亿元用于煤气化节能技术升级改造。
• 审批状态：尚未获得证监会批准，且近期定增管理趋严，方案通过存在不确定性。

4. 宜化集团整体状况

• 亏损情况：2016年宜化集团预计大规模亏损，双环科技亦亏损严重。
• 债务负担：集团资产负债率为80.58%，全部债务资本化比率为77.93%，债务负担较重。
• 流动性问题：母公司层面现金类资产仅为5.48亿元，难以覆盖全部债务，需关注债务周转情况。

关键信息总结

• 行业价格波动：本周化工行业价格呈现涨跌分化，部分产品如PTA、涤纶长丝价格上升，而PVC、PTA、天然橡胶等产品价格下跌。
• 安全事件影响：湖北宜化子公司新疆宜化发生安全事故，影响PVC产能，可能对公司业绩造成较大冲击。
• 财务压力：湖北宜化及宜化集团面临较大的债务负担和流动性压力，2016年业绩大幅亏损。
• 未来展望：预计2017~2018年盈利将好于2016年，但环保政策趋严可能进一步增加成本压力。

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