20230203-五矿期货-燃料油月报_油价回落_市场等待中国需求复苏信号_34页_6mb
报告摘要
五矿期货燃料油月报总结
核心内容概述
本报告分析了2023年1月燃料油市场的整体表现及未来趋势，涵盖了期现市场、利润库存、成本端、供给端和需求端等多个方面，同时提供了国内和新加坡的供需平衡数据，以及相关行业股票的表现情况。
主要观点与关键信息
1. 月度评估及策略推荐
- 低硫燃料油（LU）：1月裂解价差均值为11.97美元/桶，较2022年12月、11月、10月有所回升，但月差持续走弱，显示现货端偏紧。
- 高硫燃料油（FU）：1月裂解价差均值为-20.34美元/桶，价格持续走低，主要由于俄罗斯燃料油流入亚洲市场，加上航运需求疲软。
- 船用油市场：舟山保税船用燃料油销量增长，但市场竞争加剧，期货投资者需密切关注现货变化。
- 总体趋势：低硫燃料油供给端存在边际宽松预期，但短期仍受汽柴油生产挤兑影响；高硫燃料油供给持续宽松，需求疲软，价格承压。
2. 期现市场
- 燃料油现货和期货价格走势表明市场整体偏弱。
- 基差方面，高硫燃料油基差回落，低硫燃料油基差有所上涨。
- 新加坡燃料油价差和低硫燃料油与柴油价差均显示市场波动，需关注供需变化及库存情况。
3. 利润及库存
- 低硫燃料油：炼厂利润上升，但面临产能扩张和航运下行周期的双重压力。
- 高硫燃料油：利润大幅下降，受贸易流向和航运需求影响。
- 库存情况：新加坡燃料油库存连续六周去库，创12周新低；欧洲天然气库存增加，价格回落。
4. 成本端
- 原油走势：布伦特原油价格波动，与迪拜原油价差显示市场供需变化。
- 天然气走势：日本和欧洲天然气价格受俄乌冲突影响，但随着欧洲补库完成，价格震荡回落。
5. 供给端
- 国内低硫燃料油出口配额：2023年第一批出口配额为800万吨，国产替代进口程度加深。
- 国内炼厂开工率：中石化、中石油、浙石化等企业开工率有所波动，反映市场供需变化。
- 新增产能：2023年国内外新增产能投产，可能带来供给宽松。
6. 需求端
- 集装箱航运市场：预计2023年海外经济出现硬着陆，中国外贸可能下滑，集装箱运输市场将进入紧缩期。
- 油品运输市场：成品油运输运费大幅下挫，大型船运价格相对稳定。
- 干散货市场：BDI指数大幅下跌，但部分中小型干散货船运费逆势上涨。
- 气体运输市场：LPG运费上涨，LNG运费回调，年内回落幅度接近40%。
行业相关股票表现
| 上市公司 | 代码 | 类别 | 月度变化幅度 |
|---|---|---|---|
| 中国石油 | SH.601857 | 上游能源企业 | +2.41% |
| 中国石化 | SH.600028 | 上游能源企业 | +1.60% |
| 中国海油 | SH.600938 | 上游能源企业 | +2.87% |
| 龙宇燃油 | SH.603003 | 中游贸易商 | +0.65% |
| 全球燃料服务 | INT | 中游贸易商 | +3.08% |
| 招商港口 | SZ.001872 | 下游港口航运 | +0.28% |
| 招商轮船 | SH.601872 | 下游港口航运 | +3.76% |
| 中远海能 | SH.600026 | 下游港口航运 | +11.83% |
| 中远海控 | SH.601919 | 下游港口航运 | -1.27% |
国内供需平衡表（单位：万吨）
| 月份 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 环比变化 | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年1月 | 275.00 | 76.81 | 165.28 | 186.53 | +38.51% | -35.44% |
| 2021年2月 | 295.20 | 97.33 | 136.63 | 255.90 | +37.19% | -12.06% |
| 2021年3月 | 343.60 | 92.31 | 168.36 | 267.55 | +4.55% | +20.82% |
| 2021年4月 | 288.00 | 88.88 | 189.69 | 187.19 | -30.04% | -31.54% |
| 2021年5月 | 323.90 | 105.99 | 155.35 | 274.54 | +46.66% | -35.22% |
| 2021年6月 | 348.70 | 99.84 | 166.07 | 282.47 | +2.89% | -18.65% |
| 2021年7月 | 377.80 | 136.97 | 177.57 | 337.20 | +19.38% | +58.04% |
| 2021年8月 | 411.30 | 186.49 | 160.74 | 437.05 | +29.61% | +124.45% |
| 2021年9月 | 434.30 | 112.67 | 146.94 | 400.03 | -8.47% | +102.33% |
| 2021年10月 | 380.10 | 105.45 | 148.70 | 336.85 | -15.79% | +53.76% |
| 2021年11月 | 427.00 | 166.10 | 175.20 | 417.90 | +24.06% | +49.22% |
| 2021年12月 | 434.80 | 95.03 | 129.94 | 399.89 | -4.31% | +196.94% |
| 2022年1月 | 417.40 | 82.32 | 232.97 | 266.75 | -33.29% | +43.01% |
| 2022年2月 | 400.00 | 86.57 | 131.47 | 355.10 | +33.12% | +38.77% |
| 2022年3月 | 368.70 | 97.59 | 141.88 | 324.41 | -8.64% | +21.25% |
| 2022年4月 | 368.10 | 70.69 | 121.78 | 317.01 | -2.28% | +69.35% |
| 2022年5月 | 409.10 | 103.19 | 140.45 | 371.84 | +17.30% | +35.44% |
| 2022年6月 | 465.10 | 82.77 | 140.87 | 406.99 | +9.45% | +44.08% |
| 2022年7月 | 483.21 | 79.31 | 167.33 | 395.19 | +0.74% | +21.59% |
| 2022年8月 | 455.00 | 85.83 | 140.26 | 399.17 | -2.44% | -8.48% |
| 2022年9月 | 460.00 | 70.00 | 130.00 | 400.00 | -5.00% | -5.01% |
| 2022年10月 | 455.00 | 65.00 | 135.00 | 385.00 | -3.75% | +14.29% |
| 2022年11月 | 450.00 | 65.00 | 135.00 | 380.00 | -1.30% | -9.07% |
| 2022年12月 | 455.00 | 70.00 | 140.00 | 385.00 | +1.32% | -3.72% |
新加坡供需平衡表（单位：万吨）
| 月份 | 本地产量 | 进口量 | 出口量 | 消费量 | 期末库存 | 实际消费量环比 | 供需差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022年1月 | 78.00 | 472.43 | 116.00 | 368.00 | 374.52 | -7.60% | +66.43 |
| 2022年2月 | 71.00 | 333.02 | 121.00 | 321.00 | 336.54 | -12.77% | -37.98 |
| 2022年3月 | 89.00 | 428.18 | 176.00 | 348.00 | 329.72 | +8.41% | -6.82 |
| 2022年4月 | 85.00 | 344.76 | 116.00 | 342.00 | 301.48 | -1.72% | -28.24 |
| 2022年5月 | 88.00 | 416.90 | 103.00 | 371.00 | 332.38 | +8.48% | +30.90 |
| 2022年6月 | 88.00 | 330.68 | 79.00 | 345.00 | 327.06 | -7.01% | -5.32 |
| 2022年7月 | 80.00 | 377.13 | 118.00 | 382.00 | 284.19 | +10.72% | -42.87 |
| 2022年8月 | 76.00 | 476.77 | 120.00 | 360.00 | 356.96 | -5.76% | +72.77 |
| 2022年9月 | 79.00 | 360.71 | 105.00 | 340.00 | 351.67 | -5.56% | -5.29 |
| 2022年10月 | 80.00 | 372.32 | 121.00 | 350.00 | 332.99 | +2.94% | -18.68 |
| 2022年11月 | 80.00 | 386.68 | 124.00 | 365.00 | 310.67 | +4.29% | -22.32 |
| 2022年12月 | 80.00 | 413.33 | 114.00 | 370.00 | 320.00 | +1.37% | +9.33 |
| 2023年1月 | 80.00 | 405.00 | 120.00 | 360.00 | 325.00 | -2.70% | +5.00 |
| 2023年2月 | 70.00 | 357.00 | 117.00 | 300.00 | 335.00 | -16.67% | +10.00 |
| 2023年3月 | 88.00 | 413.00 | 176.00 | 330.00 | 330.00 | +10.00% | -5.00 |
| 2023年4月 | 88.00 | 378.00 | 116.00 | 340.00 | 340.00 | +3.03% | +10.00 |
| 2023年5月 | 88.00 | 360.00 | 103.00 | 370.00 | 350.00 | +8.82% | -25.00 |
| 2023年6月 | 88.00 | 346.00 | 79.00 | 370.00 | 335.00 | +0.00% | -15.00 |
| 2023年7月 | 90.00 | 330.00 | 118.00 | 382.00 | 325.00 | +2.70% | -78.00 |
| 2023年8月 | 90.00 | 340.00 | 120.00 | 360.00 | 315.00 | -5.26% | -50.00 |
| 2023年9月 | 85.00 | 380.00 | 110.00 | 345.00 | 315.00 | -4.17% | +10.00 |
| 2023年10月 | 80.00 | 394.00 | 121.00 | 350.00 | 332.99 | +1.45% | +3.00 |
| 2023年11月 | 80.00 | 415.00 | 124.00 | 370.00 | 310.00 | +5.71% | +1.00 |
| 2023年12月 | 80.00 | 390.00 | 114.00 | 370.00 | 310.00 | +0.00% | -14.00 |
总结
整体来看，2023年1月燃料油市场受到供给宽松、需求疲软及航运市场波动的多重影响，低硫燃料油虽有新增产能预期，但短期仍受汽柴油生产挤兑影响，价格承压；高硫燃料油则因贸易流向及航运需求疲软，价格持续走低。市场需密切关注中国需求复苏信号及航运数据变化，以判断燃料油期货走势。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
