20150927-华泰证券-每周经济观察_通胀暂时回调_3季度GDP增速破7__18页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由华泰证券研究所发布，主要分析了2015年9月21日至9月27日期间中国经济及市场动态，涵盖上游、中游、下游产业，金融市场以及农产品等领域的价格走势与政策影响。报告指出，尽管部分行业出现价格回调，但整体经济仍面临下行压力，政策层面保持宽松取向，人民币汇率短期承压但中长期仍具强势。

主要观点

1. 猪周期与CPI展望

• 9月猪肉价格回调属于季节性现象，猪周期结束为时过早。
• 生猪存栏数据表明，本轮猪周期至少会延续到2016年1-2季度，届时CPI仍有上涨空间，预计达到2.5-3.0%。

2. 3季度GDP增速预测

• 3季度GDP增速预计在6.6-6.7%之间，破7%已成定局。
• 9月财新制造业PMI初值为47.0，创2009年3月以来最低水平，显示经济持续低迷。
• 货币和财政政策仍需保持宽松和积极，以应对经济下行压力。

3. 人民币汇率走势

• 习近平强调人民币不存在持续贬值基础，不靠贬值促出口。
• 短期内人民币面临贬值压力，主因是美联储加息预期及中国经济下行压力。
• 中长期人民币仍将是强势货币，基于中国潜在经济增速较高、国际收支顺差及中美经济周期差异。

4. 央行货币政策

• 央行本周净投放400亿元流动性，通过逆回购操作支持市场。
• 考虑到PMI数据不佳，央行可能继续宽松政策，以维持经济稳定。

5. 金融市场动态

• Shibor利率整体上涨，显示市场资金成本上升。
• 人民币小幅贬值，美元兑人民币中间价与即期汇率均有所上升。

关键信息

一、上游产业

• 有色金属价格全面下跌：LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别下跌4.52%、2.15%、4.68%、0.73%、3.34%、1.31%。
• 煤炭价格涨跌互现：焦煤上涨1.19%，动力煤下跌1.85%，焦炭下跌0.45%。
• 铁矿石价格下跌：Mylpic矿价指数下跌0.95%。
• 原油价格微跌：IPE和NYMEX原油价格分别下跌0.7%和0.1%。
• 南华价格指数跌幅扩大：综合指数下跌0.95%，工业品和金属指数分别下跌1.49%和2.82%。
• CRB指数涨跌互现：食品和油脂价格上涨，金属和工业原料下跌。

二、中游产业

• 钢材价格下跌：兰格钢铁综合指数下跌0.74%，Myspic综合钢价指数下跌0.81%。
• 玻璃价格持续上涨：中国玻璃价格指数上涨0.11%，市场信心指数上涨1.18%。
• 水泥价格小幅上涨：平均涨幅为0.65%。
• 化工价格普遍下跌：聚乙烯、PVC、燃料油、天然橡胶、PTA、沥青、聚丙烯价格均下跌，甲醇价格上涨1.82%。

三、下游产业

• 房地产业回暖：30大中城市商品房成交面积环比增长5.06%，部分二线城市增长显著。
• 纺织业价格下跌：柯桥价格指数下跌0.51%，其中服装面料类下跌0.98%。
• 义乌小商品价格指数微跌：环比下跌0.05%，玩具类和文化办公用品类上涨。
• 电影业遇冷：票房收入和观影人次环比分别下降27.75%和27.81%。
• 交通运输业表现分化：BDI上涨9.8%，其他运价指数下跌。

四、农产品

• 农产品价格指数下跌：农产品批发价格指数下跌2.24%，菜篮子产品批发价格指数下跌2.65%。
• 猪肉价格回调：仔猪、生猪和猪肉价格分别下跌5.66%、1.54%和1.28%。

五、金融市场

• 央行流动性操作：本周净投放400亿元，逆回购操作利率分别为2.35%和2.70%。
• Shibor利率上涨：隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月Shibor利率分别上涨0.7、5.7、11.8、3.4、1.75、1.61、1.46个基点。
• 人民币小幅贬值：美元兑人民币中间价和即期汇率均上涨，显示人民币短期承压。

图表目录（摘要）

• 图1：LME锌、铅、锡和镍现货价格
• 图2：铜和铝价格
• 图3：焦煤、焦炭和动力煤期货价格
• 图4：Mylpic矿价指数
• 图5：IPE和NYMEX原油期货收盘价
• 图6：南华综合指数和能化指数
• 图7：南华农产品指数和贵金属指数
• 图8：南华工业品指数和金属指数
• 图9：MySpic和兰格钢材价格指数
• 图10：高炉开工率
• 图11：中国玻璃价格、市场信心和综合指数
• 图12：水泥价格指数
• 图13：六大集团耗煤量周环比和同比
• 图14：中国盛泽化纤价格指数
• 图15：30大中城市商品房成交面积
• 图16：柯桥纺织价格指数
• 图17：义乌小商品价格指数
• 图18：电影票房收入和观影人次
• 图19：BDI和CBCFI
• 图20：CCBFI和CCFI
• 图21：IT销量指数和价格指数
• 图22：农产品批发价格指数和菜篮子批发价格指数
• 图23：仔猪、生猪和猪肉价格
• 图24：Shibor利率
• 图25：美元兑人民币中间价和即期汇率

评级说明

• 行业评级体系：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比。

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级体系：基于报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比。

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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