20150928-华泰证券-研究所晨报_通胀暂时回调_3季度GDP增速破7__17页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概览

2015年9月28日的研究所晨报涵盖了宏观经济、市场数据、行业分析、公司调研及投资建议等多个方面，主要观点如下：

• 宏观经济：3季度GDP增速预计突破7%，但经济下行压力依然存在。猪周期尚未结束，预计将持续到2016年1-2季度，CPI仍有上涨空间。
• 市场表现：A股市场整体下跌，上证综指、沪深300、中小盘指、创业板指均出现不同程度的下跌，国债指数微涨。股指期货表现也整体偏弱。
• 大宗商品：铝、天然橡胶价格略有上涨，黄玉米、白砂糖、阴极铜价格略有波动。
• 国际指数：全球主要市场指数如恒生、日经、道琼斯、标普等均出现下跌或震荡。
• 政策动向：人民币汇率面临短期贬值压力，但中长期仍为强势货币。央行加强跨境人民币资金池管理，有助于稳定汇率。国企混改政策进一步细化，重点推进分类分层改革，关注油气、军工等领域。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 9月财新制造业PMI创新低，显示经济仍面临压力，3季度GDP增速破7%基本确定。
• 猪周期尚未结束，预计将持续至2016年1-2季度，CPI仍有上涨空间。
• 人民币汇率短期有贬值压力，但中长期仍将是强势货币。

市场与策略分析

• A股市场存在回落风险，建议控制仓位，灵活进退。
• 投资风格偏向防御性行业，如银行、公用事业、黄金、食品饮料。
• 成长股目前处于选股和观察阶段，建议关注传媒、旅游、信息安全、安防等领域的绩优股。
• 推荐关注新能源汽车、地下综合管廊、油气改革等主题。

行业与公司分析

• 房地产行业：房地产基金因行业存量化、利率市场化、金融衍生品创新而崛起。推荐关注具备技术优势和先发订单的光热领域龙头“首航节能”。
• 非银金融行业：中航资本通过大金控平台整合金融资源，推动创投模式，推荐评级为“增持”。
• 家电行业：奋达科技传统业务与新兴业务齐头并进，业绩继续高增长，维持“买入”评级。
• 传媒行业：体育与影视行业迎来交易性机会，推荐关注光线传媒、华策影视、奥飞动漫等。
• 环保行业：碳交易市场将受益，推荐关注具备技术优势和资质的环保企业，如“首航节能”。
• 电子与安防行业：海康威视作为行业龙头，受益于社会治安压力和政府投入，维持“买入”评级。

市场动态与政策影响

• “沪伦通”纳入议程，有望改善银行股估值。
• 央行上调跨境人民币净流入上限，有助于稳定汇率。
• 交易所信用利差收窄，信用风险溢价可能在“合适”时机爆发。
• 配资清理平稳推进，市场去杠杆进入尾声。

关键投资建议

深度研究与行业展望

房地产基金

• 房地产基金的成长源于房地产行业进入存量市场、利率市场化尾声、金融衍生品创新等。
• 推荐关注具备稳定现金流和政策支持的REITs。

农业机械

• 中国农业机械化水平提升，但经济作物机收率仍较低。
• 未来农业机械将向自动化、智能化和无人化发展，重点关注农业机器人和无人机。

第四代核电技术

• 第四代核电技术包括高温气冷堆、快堆，具有更高的安全性、经济性和可持续性。
• 我国在快堆技术上已取得进展，预计2017年实现商用发电。

国企混改

• 国企混改推进分类分层，重点在子公司层面，特别是研发创新和生产服务类国企。
• 推荐关注油气、军工、地方国企改革等领域的标的。

风险提示

• 人民币汇率短期有贬值压力。
• 信用风险溢价可能在市场调整中爆发。
• 房地产基金发展不及预期。
• 行业增长不达预期。
• 国家经济短期恶化风险。
• 智能终端技术革新或引发竞争加剧。

研究所活动

• 华泰家电调研三花股份，地点在新昌，时间9月28日14:30。
• 华泰零售调研江苏舜天，地点在南京，时间9月30日10:00。

其他重点报告

• 房地产基金成长史分析。
• 传媒行业短期交易性机会。
• 银行股估值修复预期。
• 保险中介市场化改革。
• 非银金融行业动态。
• 国企混改路线图进一步清晰。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

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