20160221-华泰证券-每周经济观察_经济继续探底_物价回落_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2016年2月15日至21日的每周经济观察，内容涵盖上游、中游、下游产业的市场表现、农产品价格走势以及金融市场的动态变化。整体来看，经济继续探底，物价回落，但部分商品价格因政策支持或市场供需变化出现反弹。同时，金融市场流动性有所改善，人民币汇率回升，但经济下行压力仍存，存在贬值风险。

主要观点

1. 上游产业

• 有色金属：价格涨跌互现，铜、铝上涨，铅、锌、锡下跌，镍涨幅较大。主要受美联储加息预期放缓影响，市场情绪有所提振。
• 黑色金属：煤炭价格涨跌互现，铁矿石价格回升，但基本面供大于求未改，反弹可能不持久。
• 原油价格：大幅上涨，因OPEC国家达成“冻结产量”协议，但市场仍担忧美国库存高位及伊朗等国不减产，短期震荡格局。
• 南华价格指数：除农产品外，整体上涨，其中综合指数上涨1.28%，能化指数上涨2.00%，金属指数上涨1.60%。
• CRB指数：涨跌互现，食品板块上涨，工业原料、纺织品下跌，金属板块小幅上涨。

2. 中游产业

• 钢材：价格全面上涨，主要因春节后工地复工需求释放，库存低于预期，预计短期内继续小幅上涨。
• 玻璃：价格小幅回升，成交量上升，但市场信心未明显恢复，长期仍面临供需失衡压力。
• 水泥：价格继续下跌，市场供需关系未改善。
• 化工：价格指数涨跌互现，聚乙烯、PVC、天然橡胶、PTA、甲醇等上涨，燃料油、沥青下跌。

3. 下游产业

• 电影业：票房收入和观影人次大幅上升，显示节后消费需求有所回暖。
• 交通运输业：BDI指数上涨5.2%，但CCBFI和CCFI指数下跌，显示全球需求疲软仍制约运价走势。

4. 农产品

• 农产品价格指数整体回落，春节后市场供应增加，价格或继续下行。
• 仔猪价格上涨12.00%，生猪价格小幅下跌，猪肉价格下跌1.63%，猪源紧缺支撑猪价维持高位。

5. 金融市场

• 公开市场操作：央行进行逆回购操作，净回笼资金4550亿元，市场流动性有所收紧。
• Shibor利率：各期限利率均下跌，显示银行间市场流动性相对宽裕。
• 人民币汇率：因美联储加息预期放缓，美元走软，人民币汇率大幅回升，但经济下行压力仍存在，人民币有贬值风险。

关键信息

产业表现

• 上游：有色金属、铁矿石、原油价格波动较大，其中原油因“冻结产量”协议上涨，但市场担忧供应过剩。
• 中游：钢材价格回升，玻璃小幅上涨，水泥价格下跌。
• 下游：BDI指数上涨，但CCBFI和CCFI下跌；电影票房收入和观影人次显著回升。

经济与物价

• 经济下行压力：六大集团耗煤量大幅下滑，显示经济仍在探底。
• 物价回落：农产品价格指数下跌，但猪价因供应紧张维持高位。

金融市场

• 逆回购操作：央行连续进行逆回购，净回笼资金4550亿元。
• Shibor利率：各期限利率均下跌，显示流动性改善。
• 人民币汇率：美元走软，人民币回升，但经济压力仍存在，汇率存在贬值风险。

风险提示

• 经济超预期下行：需警惕经济持续疲软对市场的影响。
• 供需失衡：部分商品如铁矿石、水泥、玻璃仍面临长期供需失衡压力。
• 汇率波动：人民币汇率虽有回升，但经济基本面不佳可能引发贬值压力。

图表目录（关键图表）

评级说明

• 行业评级：以6个月行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 增持：行业涨跌幅超越基准
  • 中性：行业涨跌幅与基准持平
  • 减持：行业涨跌幅明显弱于基准

• 公司评级：以6个月公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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