大消费_经济数据疲弱背景下_探寻消费的长期驱动力_34页_1mb

经济数据疲弱背景下，探寻消费的长期驱动力

核心内容概述

本报告分析了中国消费市场的长期驱动力，认为消费主义文化、宏观环境、人口结构变化、科技发展和消费理念变迁共同塑造了当前的消费格局。尽管经济数据疲弱，但消费仍保持增长趋势，消费升级未改变，且消费对GDP的贡献率持续上升。报告进一步提出了两条投资主线，以适应不同消费群体的需求。

主要观点

1. 消费主义文化及驱动力

• 消费主义文化在中国社会已形成，商品从“需要”转变为“想要”，成为个人价值和生活方式的体现。
• 消费主义的形成受到经济和科技发展的推动，中国社会已进入生产过剩阶段，消费成为重要的经济增长引擎。
• 消费市场由四大驱动力塑造：宏观环境、人口特征、科技发展、消费理念变迁。

2. 宏观环境和经济增长

• 消费与名义GDP同周期，但当前消费并未出现“降级”，而是受经济下行影响，呈现承压状态。
• 2018年社零总额增速下降至8%，但消费对GDP的拉动贡献率持续上升，达到76.9%。
• 居民消费率偏低，与发达国家相比仍有较大提升空间，未来消费结构将向服务性消费倾斜。

3. 人口的特征变化

• 60后和70后是当前最富裕的群体，为消费市场的中坚力量。
• 80后和90后是新兴消费主力，90后在2015年成为线上消费的主导者。
• 00后作为独二代，消费能力强，具有较强的消费意愿和财务自主权，成为不可忽视的新兴消费群体。

4. 科技的发展

• 智能手机普及和移动支付发展，推动了线上消费的普及。
• 互联网基础设施完善，使得三四线城市和农村居民也能享受到与一二线城市相当的消费体验。
• 物流体系的发展，使得线上购物的便利性进一步提升，覆盖范围扩大。

5. 消费理念的变迁

• 单身经济兴起，单身人士更注重生活质量、体验和娱乐消费。
• 都市中产更关注性价比，倾向于购买高性价比的中高端产品。
• 小镇青年由于收入相对稳定，消费更倾向于品牌和娱乐，消费支出结构与一二线城市差异明显。

关键信息

消费数据

• 2018年1-11月社零总额同比增长9.1%，其中限额以上单位增长6.1%。
• 消费对GDP的贡献率持续上升，2018年前三季度贡献率高达76.9%。
• 城镇居民恩格尔系数降至28.6%，农村居民为31.2%，消费结构正向服务性消费倾斜。

消费趋势

• 新一代消费者（80后、90后）贡献了更多的消费增量，预计到2021年新世代城市消费额将达2.6万亿美元。
• 00后消费能力强劲，存款能力远超上一代，消费意愿和信心较高。
• 随着人口结构变化和科技发展，消费市场呈现出多元化和个性化趋势。

投资建议

• 投资主线分为两类：1）提供高性价比产品的公司；2）提供细分赛道中高端产品的公司。
• 推荐关注的行业及公司包括：
  • 商贸零售：天虹股份、永辉超市
  • 纺织服装：安踏体育、歌力思、富安娜
  • 社服：中国国旅
  • 食品饮料：广州酒家
  • 家电：美的集团、苏泊尔
  • 轻工：顾家家居

风险因素

• 宏观经济低于预期
• 消费疲弱
• 抑制可选消费
• 人均可支配收入增长低于预期
• 消费者信心指数下滑

结论

中国消费市场正经历深刻变化，消费主义文化、科技发展和人口结构的演变推动消费向更高效和高品质方向发展。尽管当前经济数据疲弱，但消费对GDP的拉动作用仍在增强，未来消费市场将更加多元化和个性化，消费企业需紧跟趋势，积极调整策略以满足不同消费群体的需求。