食品饮料行业第16届中国调味品及食品配料博览会见闻专题报告：“食以味为先”，复合调味品乘风起-20201209-万联证券-16页_856kb

“食以味为先”，复合调味品乘风起 ——第16届中国调味品及食品配料博览会见闻专题报告总结

行业核心内容

我国调味品市场近年来保持稳健增长，2018年市场规模达到3427亿元，年复合增长率（CAGR）为8.1%。市场内部结构出现分化，传统单一调味品增长缓慢，而复合调味品增速显著，CAGR达14.4%，2018年收入规模约764亿元，显示出强劲的发展势头。

复合调味品因其在B端（餐饮）和C端（家庭）的多重优势，成为未来调味品行业的重要增长点。B端方面，其满足餐饮连锁化下口味标准化与定制化需求，同时降低人力、空间和时间成本；C端方面，解决年轻消费者烹饪时间少、技艺不足的问题，契合消费升级趋势。

主要观点

1. 市场增长趋势

   • 调味品市场整体增长稳健，但增速出现结构性分化。
   • 酱油、醋类等传统品类增长较慢，而复合调味品增长迅速，未来有望接棒成为主导品类。
   • 与日本相比，我国调味品人均消费量和金额仍有较大提升空间，复合调味品是未来发展趋势。

2. 竞争格局

   • 酱油行业呈现“一超多强”格局，海天味业占据主导地位，品牌和渠道优势明显。
   • 食醋和料酒行业集中度较低，市场分散，区域化特征明显。
   • 调味酱品类众多，口味差异大，行业集中度高于食醋和料酒，但缺乏明显的风口。

3. 渠道管理

   • 渠道管理是复合调味品发展的关键，尤其是产品力和品牌力。
   • AB类店和现代渠道重视到货率、管理到店、吨均费用及POS数据。
   • 生鲜超市、餐饮终端及特通渠道在调味品销售中扮演重要角色，需注重价格定位、终端撬动及资源抢占。

4. 投资建议

   • 行业整体具备增长潜力，未来6个月内行业指数有望强于大市。
   • 复合调味品具备较高的成长性，建议关注产品力强、重视研发及渠道管理能力突出的龙头企业。

关键信息

市场数据

行业趋势

• B端需求：餐饮业快速发展，连锁化趋势明显，复合调味品成为标准化和成本控制的关键。
• C端需求：80/90后成为厨房主力，对便捷性和简易性需求增加，推动C端调味品高端化。
• 复合调味品优势：满足B/C端多个痛点，提升烹饪效率，未来成长空间大。

风险因素

1. 原材料价格波动风险
2. 食品安全风险
3. 餐饮景气度不及预期
4. 市场竞争加剧风险

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险提示

• 不同机构采用不同的评级标准，建议投资者结合自身情况综合判断。
• 报告内容不构成投资建议，仅作为信息参考。
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分析师信息

• 分析师：陈雯
• 执业证书编号：S0270519060001
• 联系方式：电话：18665372087，邮箱：chenwen@wlzq.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：王鹏
• 联系方式：电话：15919158497，邮箱：wangpeng1@wlzq.com.cn