20201209-万联证券-第16届中国调味品及食品配料博览会见闻专题报告_食以味为先_复合调味品乘风起_16页_1mb

复合调味品乘风起：调味品行业专题总结

行业核心内容

我国调味品市场近年来保持稳健增长，2018年市场规模达3427亿元，2013-2018年CAGR为8.1%。行业呈现结构性分化，传统单一调味品增速放缓，而复合调味品增长迅猛，CAGR达14.4%，2018年收入规模约764亿元，显示出强劲的发展势头。

复合调味品在B端和C端均具有显著优势，能够解决多个痛点，契合行业发展路径。B端方面，满足餐饮连锁化对口味标准化和定制化的需求，同时降低人力、空间和时间成本。C端方面，适应80/90后消费者对便捷性和简易性的需求，提升烹饪效率。随着我国城镇化率持续上升和消费升级，复合调味品市场具备广阔的发展前景。

主要观点

• 行业增长：调味品市场整体稳健增长，但增速出现结构性分化，复合调味品成为未来增长的主要驱动力。
• 市场潜力：我国调味品人均消费量仅为日本的1/4，人均消费金额仅为日本的1/10，市场仍有较大提升空间。
• B端与C端需求变化：疫情对B端造成冲击，C端承接能力增强，展现出防御性。B端产品粘性强，C端品牌力和产品力成为竞争关键。
• 竞争格局：各细分品类竞争格局差异明显，酱油行业“一超多强”，海天味业占据主导地位；食醋和料酒行业集中度较低，区域化特征明显；调味酱品类众多，口味差异大，行业集中度高于食醋和料酒。

关键信息

市场规模与增速

行业趋势

• B端：餐饮连锁化发展推动复合调味品需求，提高烹饪效率，降低综合成本。
• C端：80/90后成为厨房主力，对便捷性和简易性要求高，推动调味品向高端化、功能性发展。
• 复合调味品：解决B/C端多个痛点，未来前景向好，成为行业增长的重要方向。

渠道管理要点

• AB类店与现代渠道：需关注到货率、管理到店、吨均费用及POS数据，以实现降本增效。
• 生鲜超市：价格定位、激活业务员、抢占客流量大的店面资源是关键。
• 餐饮渠道：通过终端撬动，建立稳固的厨师资源，是推动市场的重要手段。
• 特通及其他渠道：包括积分换购、金融机构礼品、社区团购、直播带货等，其中直播带货中火锅类和调味酱占比最高。

投资建议

• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。
• 公司评级：推荐关注产品出色、重视研发及渠道管控能力强的细分赛道龙头，如海天味业、颐海国际、天味食品等。

风险因素

1. 原材料价格波动风险
2. 食品安全风险
3. 餐饮景气度不及预期
4. 市场竞争加剧风险

风险提示与免责声明

• 投资者应全面阅读报告，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 本报告为万联证券研究所撰写，仅限其客户使用，不构成证券买卖的出价或征价。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性及完整性做任何保证，亦不承担由此产生的法律责任。