20221106-宝城期货-豆类周报_收获进入尾声_到港节奏影响供应预期_13页_2mb

2022年11月6日豆类市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年11月6日豆类市场的整体情况，涵盖大豆、豆粕、菜粕等主要品种，重点探讨了美豆收获、南美产量预期、物流运输成本、进口到港节奏、基差支撑以及国内供需关系等因素对市场的影响。

主要观点

大豆

• 收获进入尾声：美豆单产和产量预估被各大分析机构下调。
• 出口受阻：密西西比河低水位导致运输成本攀升，出口销售下滑。
• 替代路线：贸易商转向普吉特海湾、德克萨斯州及五大湖出口路线，但运输成本仍高。
• 南美影响：拉尼娜现象影响南美天气，巴西和阿根廷存在罢工隐患，风险升水居高不下。
• 黑海出口：黑海粮食出口恢复对风险升水有一定回吐，但幅度有限。
• 价格波动：美豆期价保持高波动率，短期震荡偏强。

豆粕

• 原料紧张：大豆供应紧张与进口成本支撑共同影响豆粕价格。
• 油厂榨利：国内油厂持续亏损，买船节奏放缓。
• 人民币贬值：进一步拖累大豆进口利润。
• 基差支撑：强基差支撑现货价格坚挺，下游备货意愿较强。
• 库存低位：油厂豆粕库存位于年内低位，供需紧张支撑价格高位运行。
• 期价趋势：短期豆粕期价调整不改多头趋势。

菜粕

• 价差扩大：豆菜粕价差突破1500元/吨，性价比优势明显。
• 需求疲软：菜粕需求已过消费旺季，但供应紧张仍支撑价格高位。
• 库存接近0：国内菜粕库存接近0，价格高弹性显著。
• 供应改善预期：随着新季加籽上市，11月之后进口量有望显著提升，供应将逐步改善。
• 期价趋势：短期供应端仍是主要矛盾，基差强势支撑价格偏强，整体多头趋势延续。

关键信息

现货市场

• 进口大豆：大连港进口大豆港口分销价上涨至5730元/吨，周比上涨3.2%。
• 国产大豆：黑龙江嫩江地区国产三等大豆现货价格集中在5550元/吨，周比下跌50元/吨。

期价与基差

• 豆一期价：震荡盘整，重心下移，持仓减少，价格下跌动能减弱。
• 豆二期价：高位震荡，持仓变化不大，市场资金关注远期买船节奏。
• 豆粕期价：高位运行，强基差支撑，短期多头趋势未改。
• 菜粕期价：偏强运行，价差扩大支撑价格。

进口成本与运输

• 美西进口成本：12月和1月进口大豆完税成本分别为5604.77元/吨和5501.70元/吨，成本居高不下。
• 美湾进口成本：12月和1月完税成本分别为5619.04元/吨和5486.83元/吨。
• 巴西进口成本：11月、12月、1月完税成本分别为5577.78元/吨、5558.46元/吨、5328.96元/吨。
• 阿根廷进口成本：11月完税成本为5659.02元/吨。

运输与物流

• 密西西比河：水位低导致运输成本攀升，出口路线受限。
• 南美罢工风险：巴西和阿根廷存在罢工隐患，影响出口。
• 替代路线：贸易商转向其他港口，但成本增加。

市场展望

• 进口到港：11月下旬进口大豆到港量逐渐兑现，国内供应紧张局面将改善。
• 豆二期价：呈现近强远弱格局。
• 豆一价格：受新豆丰产影响，短期承压弱势运行。
• 菜粕趋势：短期多头趋势延续，价格偏强。

图表与数据

• 图1：进口大豆港口分销价格走势

• 图2：国产大豆现货价格走势

• 图3：豆二01合约期现基差

• 图4：豆一01合约期现基差

• 图5：豆粕01合约期现价差

• 图6：菜粕01合约期现价差

• 图7：巴西大豆出口下降

• 图8：大豆港口库存

• 图9：大豆压榨利润

• 图10：生猪养殖利润

• 表1：豆一、豆二活跃合约收盘情况

• 表2：美西进口大豆完税成本

• 表3：美西进口大豆盘面压榨利润

• 表4：美湾进口大豆完税成本

• 表5：美湾进口大豆盘面压榨利润

• 表6：巴西进口大豆完税成本

• 表7：巴西进口大豆盘面压榨利润

• 表8：阿根廷进口大豆完税成本

• 表9：阿根廷进口大豆盘面压榨利润

结论

整体来看，豆类市场受多因素影响，呈现高波动特征。美豆因物流和天气问题，出口受限，风险升水较高；豆二因进口节奏和供应预期改善，短期震荡偏强；豆一因新豆丰产，价格承压弱势；菜粕则因价差扩大和供应紧张，价格偏强运行。市场需密切关注进口节奏、天气变化及政策动向。