传媒行业2020年度策略报告：传媒加5G，娱乐新模式，发展新风口-20191206-华安证券-44页_3mb

传媒+5G：娱乐新模式，发展新风口

核心内容

本报告为2020年度传媒行业策略报告，分析了5G商用落地对传媒行业的影响，重点围绕云游戏、VR/AR、超高清视频三大应用场景，探讨其在5G时代的发展潜力与投资机会。报告指出，5G技术将推动传媒行业价值重估，带来新的市场空间，并对相关企业进行了推荐。

主要观点

• 技术驱动传媒价值重估：4G时代，传媒板块因技术更迭而迎来估值体系的重新建立，5G商用落地将再次推动传媒行业进入新的增长阶段。
• 云游戏成为5G时代新亮点：云游戏通过将图像渲染等计算任务转移至云端，降低用户端设备门槛，提升游戏体验。5G技术的高带宽与低延迟将解决云游戏的核心瓶颈，推动其发展。
• VR/AR迎来发展新机遇：5G技术解决了VR/AR的传输与计算问题，推动其进入消费级市场。VR内容与应用需求将爆发，尤其在体育直播、影视、游戏等领域。
• 超高清视频拉开广电与OTT生态新篇章：5G技术推动超高清视频发展，满足用户对高质量内容的需求，提升广电与OTT平台的竞争力。

5G应用场景分析

1. 云游戏：流媒体化时代脚步已近

• 技术优势：5G技术解决了云游戏所需的高带宽与低延迟问题，使得云游戏在手机、普通电脑等设备上体验3A级大作成为可能。
• 商业模式：订阅制成为主流付费模式，结合内购制，为云游戏平台带来稳定收入来源。
• 产业链角色：优质内容研发商、云游戏平台商、硬件厂商等将受益。推荐公司包括：完美世界、吉比特、三七互娱、顺网科技、芒果超媒。
• 盈利预测：各推荐公司2019-2021年EPS及PE预测均显示其具备一定的增长潜力。

2. VR/AR：“VR+”在流量争夺战中先下一城

• 硬件发展：消费级VR设备逐渐成熟，5G推动其进入主流市场。华为推出的VRGlass具备轻量化、高分辨率等优势。
• 应用场景：VR游戏、VR视频、VR直播、VR社交等成为首批落地场景。5G时代下，VR将覆盖更多生活领域，如体育直播、教育、医疗等。
• 内容布局：国内外平台均在积极布局VR内容，如Netflix、HBO、亚马逊Prime Video、优酷等，推动VR内容生态发展。
• 市场预测：赛迪研究院预测，2020年全球VR游戏与视频市场规模将超60%。

3. 超高清视频：大屏娱乐与生活智能化需求

• 技术与政策支持：5G技术的高带宽、低延迟为超高清视频传输提供保障，同时政策推动其发展。
• 应用领域：超高清视频将覆盖大屏娱乐、智能家居等领域，推动广电与OTT生态发展。
• 市场潜力：中国VR/AR头显市场潜力巨大，2023年市场规模有望突破4300亿元。

投资建议

• 推荐公司：完美世界、吉比特、三七互娱、顺网科技、芒果超媒。
• 评级：完美世界为“买入”，其余为“增持”。
• 重点公司分析：
  • 完美世界：游戏内容龙头，具备较强的市场竞争力。
  • 吉比特：精品游戏研发商，长线运营表现优异。
  • 三七互娱：研发运营一体化，具备较强的市场适应能力。
  • 顺网科技：深耕网吧场景，云游戏落地领先。
  • 芒果超媒：稀缺牌照资源，内容货币化能力突出。

风险提示

• 5G建设发展不及预期
• 应用内容发展滞后
• 市场竞争加剧
• 产业政策变化

图表目录（简要）

• 图表1：4G时代传媒板块迎来黄金配置期
• 图表2：4G时代子板块估值变迁
• 图表3：4G时代传媒行业估值历史百分位变化
• 图表4：首批5G商用落地城市
• 图表5：中国移动5G尊享套餐（家庭版）
• 图表6：中国移动5G尊享套餐（个人版）
• 图表7：中国联通、中国电信5G套餐资费情况
• 图表8：三大运营商5G应用布局
• 图表9：超高清视频、云游戏、云VR/AR成为5G时代潜力应用场景
• 图表10：5G技术三大特征
• 图表11：中国移动游戏市场销售收入及增速
• 图表12：中国移动互联网月活跃用户增速趋缓
• 图表13：云游戏运行示意图
• 图表14：云游戏发展进程
• 图表15：5G通信技术三大特征
• 图表16：3G、4G、5G技术参数一览
• 图表17：全球云游戏市场规模预测
• 图表18：海内外云游戏产业链布局
• 图表19：国内云游戏产业链布局
• 图表20：各大云游戏平台发展近况
• 图表21：国内云游戏平台发展情况
• 图表22：玩家对云游戏收费模式看法
• 图表23：VR行业发展一览
• 图表24：VR游戏发展AMC模型
• 图表25：中国VR市场规模预测
• 图表26：中国VR/AR头显发货量预测
• 图表27：VR硬件在娱乐体验中的缺陷
• 图表28：VR/AR不同演化过程的技术特点
• 图表29：VR/AR不同类型应用的带宽、RTT需求参数
• 图表30：市场现有VR/AR硬件设备参数一览
• 图表31：华为VRGLASS
• 图表32：主流AR/VR平台软件应用总量
• 图表33：全球消费市场主流VR平台软件应用数量预测
• 图表34：CloudVR云化发展路径
• 图表35：2017-2025年全球VR视频市场规模预测
• 图表36：2017-2025年全球VR游戏市场规模预测
• 图表37：LGU+推出的六大VR+场景应用服务
• 图表38：流媒体平台加码VR内容
• 图表39：2017-2025年全球VR视频市场规模预测
• 图表40：2017-2025年全球VR游戏市场规模预测
• 图表41：VR游戏产业链
• 图表42：NBA VR直播画面
• 图表43：全国超高清视频产业市场规模及结构
• 图表44：预计2020年超高清视频行业应用领域两大部分市场规模
• 图表45：全国超高清视频产业发展目标与任务
• 图表46：智能电视激活总量与智能电视覆盖用户数
• 图表47：智能电视变现模式
• 图表48：IPTV、OTT电视用户观看习惯
• 图表49：OTT用户数以及渗透率
• 图表50：广告主不同媒介预算投放倾向变化
• 图表51：OTT广告市场规模
• 图表52：视频内容消费终端周到达率
• 图表53：2015-2019Q3公司营收与净利情况
• 图表54：2015-2019H1公司游戏业务分业务占比
• 图表55：完美世界已上线游戏一览
• 图表56：公司各类游戏储备丰富
• 图表57：蒸汽平台预计上线游戏情况
• 图表58：2013-2018年STEAM平台新上线的VR游戏数量
• 图表59：2015-2019Q3公司营收与净利情况
• 图表60：2015-2019H1公司分业务占比
• 图表61：顺网云电脑工作原理
• 图表62：2019年9月顺网云边缘数据节点建设
• 图表63：2015-2019Q3公司营收与净利情况
• 图表64：核心手游问道近一年内畅销榜排名变化
• 图表65：公司新游储备丰富
• 图表66：2015-2019Q3公司营收与净利情况
• 图表67：2015-2018年公司游戏业务分业务占比
• 图表68：三七互娱研运一体商业模式图
• 图表69：2015-2019Q3公司营收与净利情况
• 图表70：2018-2019H1年公司分业务占比
• 图表71：芒果超媒付费会员数量及同比/环比增速变化
• 图表72：互联网电视持证机构、对应运营方与集成平台
• 图表73：公司与华为VR视频平台建立合作关系
• 图表74：公司内容制作业务战略合作伙伴

结论

5G商用落地为传媒行业带来新的增长机遇，云游戏、VR/AR、超高清视频将成为5G时代的主要应用场景。随着技术与政策的双重推动，传媒行业将迎来价值重估与市场扩张，建议投资者关注相关领域的龙头公司，把握5G带来的新风口。