20210621-南华期货-LPG产业链数据周报_34页_3mb

南华期货LPG产业链数据周报总结

核心内容概述

本周LPG产业链整体呈现供应增加、需求减弱的格局，导致现货基本面有所转弱。同时，交割难问题有所缓解，原油市场面临下跌风险，建议LPG多头平仓离场。LPG价格总体呈现震荡走势，外盘价格持续上涨，进口利润承压。

供需基本面分析

供应端

• 周商品量：本周为49.95万吨，较上周的50.81万吨略有下降。
• 船期到港量：本周为32.3万吨，上周为61.3万吨，显示到港量有所减少。
• 炼厂检修情况：部分炼厂检修结束，产量回升，下周预计产量继续增加。

需求端

• 民用需求：夏季气温回升，民用需求进入淡季，但华东地区价格回升至4100元/吨附近，显示需求有所恢复。
• C3需求：PDH开工率回升至83.5%，但利润大幅下滑至-172元/吨，压制未来需求增长预期。
• C4需求：混芳征税政策提升烷基化和MTBE需求，开工率逐步提升，对C4形成中长期利好。

交割难问题缓解

• 仓单注册：华东地区新增1075张仓单，表明当基差在-400元/吨附近时，贸易商和厂库交割套利意愿增强。
• 交割收益：华南民用气交割收益升至309元/吨，华东为267元/吨，山东为67元/吨，显示交割逻辑逐渐清晰。

原油市场风险上升

• 原油价格：布油高位震荡，但XLE、澳日汇率、加元汇率大幅下跌，显示全球大宗市场承压。
• 波动率：原油波动率处于一年来低位，波动率起涨概率上升，市场预期存在下行风险。

价格总览（2021.6.20）

• 现货价格：华南民用气上涨至4168元/吨，华东上涨至4110元/吨，山东上涨至4210元/吨。
• 外盘价格：CFR华南丙烷上涨至638美元/吨，丁烷上涨至652美元/吨，进口利润承压。

进口成本与利润

• CP合同丙烷：6月价格为601美元/吨，华南丙烷到岸贴水为37美元/吨，进口成本为4719元/吨。
• 进口利润：华东和华南进口利润保持在0以下，进口成本高于国内价格。

船期与到港量

• 5月船期：共216.5万吨，其中华东91万吨、华南59.3万吨、山东41.4万吨。
• 6月船期：预计到港量为167万吨，华东63.3万吨、华南52.8万吨、山东35.3万吨。
• 到港资源：本周到港量超预期增加，下周到港资源预期减量，以华东库区资源为主。

区域供需与库存

• 华东港口库存：41.42万吨，较上周略有上升。
• 华南港口库存：29.64万吨，较上周略有下降。
• 炼厂库存：华东26%、华南24%、山东21%，整体库存维持低位。

市场趋势与策略

• LPG价格走势：期货价格小幅震荡，现货价格回升。
• 策略建议：由于原油下跌风险上升，建议LPG多头平仓离场。
• 价差结构：LPG月差结构呈现2106-2202平坦化，2203向后价格较弱。

主要观点

1. 供应端：产量和进口量增加，推动市场基本面转弱。
2. 需求端：民用需求进入淡季，PDH利润下滑压制C3需求增长，C4需求因政策利好逐步回升。
3. 交割逻辑：华东地区仓单注册增加，表明交割套利逻辑增强，交割难问题有所缓解。
4. 原油影响：油价下跌风险上升，叠加波动率处于低位，市场情绪偏空。
5. 进口利润：外盘价格上涨，进口利润承压，建议关注进口成本与国内价格差异。
6. 区域价差：价差普遍收窄至100元/吨以下，市场趋于平衡。

关键信息

• LPG商品量：本周为49.95万吨，下周预计增加至51万吨。
• PDH开工率：回升至83.5%，但利润下滑。
• 烷基化开工率：保持在45%左右，利润走高。
• 进口利润：华东和华南均处于0以下，进口成本高于国内价格。
• 交割收益：华南为309元/吨，华东为267元/吨，山东为67元/吨。
• 原油市场：布油高位震荡，XLE、澳日汇率、加元汇率下跌，油价预期偏空。

总结

本周LPG市场呈现供应增加、需求减弱的态势，交割难问题有所缓解，但进口利润承压。原油市场下跌风险上升，建议LPG多头平仓。区域价差普遍收窄，市场趋于平衡，但需关注后续供需变化和原油走势对LPG的影响。