20180107-中泰证券-宏观经济周报_主要指标前瞻及实体经济回顾_结构分化_需求承压_14页_1mb

中国经济结构分化与通胀指标前瞻分析（1.7）

核心内容

中国经济已进入存量经济主导时代，整体增速难以明显回升，经济在增长动力、主导产业、产业结构及区域布局等方面呈现明显分化。宏观高频数据反映出需求侧动力下滑风险，而新消费、新经济、新技术、新模式则持续快速发展。

主要观点

1. 通胀数据前瞻：

   • 预计2017年12月CPI同比增速将小幅回升至1.8%，年内物价连续十个月在2%以下运行。
   • PPI同比增速预计反弹至5.9%，主要受原材料购进价格反弹影响，PMI原材料购进价格为62.2，环比提升2.4个百分点。

2. 食品类价格支撑：

   • 猪价、菜价、果价同比跌幅同步收窄，支撑食品类价格涨幅。
   • 猪肉批发价同比下降11.5%，但环比小幅上涨3.7%，对CPI拖累约0.30%。
   • 蔬菜价格同比跌幅明显收窄，水果价格环比涨幅扩大，但同比跌幅放大。

3. 非食品类价格拖累：

   • 油价因2016年底高基数影响，同比涨幅回落，拖累非食品类价格。

4. 实体经济回顾：

   • 下游：商品房成交面积与轮胎开工率明显回落，但部分城市二手房指数稳中有升。电影票房收入与观影人次显著提升。
   • 中游：水泥价格涨势放缓，钢价延续回落。涤纶价格环比涨幅扩大，库存天数下降。部分焦化企业开工率回升。
   • 上游：油价冲高，煤价高位振荡，气价回落。LME铜、锡库存回升，金属价格普遍回落，金价银价小幅反弹。
   • 贸易交运：BDI与CCFI指数总体平稳，部分航线回升，义乌商品价格指数明显上升。

关键信息

下周主要指标前瞻

• CPI：预计回升至1.8%
• PPI：预计回升至5.9%

上周实体经济回顾

下游

• 30个大中城市商品房成交面积环比下跌30%
• 十大城市商品房存销比持平，一线城市回落，二线城市反弹
• 除上海、天津外，其余四大城市二手房指数稳中有升
• 全钢胎与半钢胎开工率大幅回落
• 电影票房收入、观影人次及同比增速明显提升

中游

• 水泥价格涨势放缓，Myspic综合钢价指数延续回落
• 螺纹钢库存走高，涤纶价格指数环比涨幅放大
• 焦化企业中，大型开工率大幅回升，小型企业延续反弹，中型企业保持平稳
• 塑料与PVC价格小幅反弹

上游

• 秦皇岛动力煤价格高位振荡，焦炉开工率低位回升
• 原油价格进一步走高，天然气价格回落
• LME铜、锡库存回升，金属价格普遍回落，除锌、铅价格上涨
• 金价银价小幅反弹

贸易交运

• 航运指数总体平稳，欧洲、澳新、波红航线回升，韩国、东南亚航线回落
• 义乌商品城各类指数同步回升，总价格指数大幅跳升

物价情况

• 生产资料价格指数连续13周上涨，但涨幅收窄
• 生活资料价格指数回升，农产品与菜篮子产品价格指数升幅明显放大
• 大米、豆油、花生油价格小幅上涨，菜籽油价格小幅回落

风险提示

• 政策变动风险：可能对市场走势产生影响，需密切关注政策动向。

分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，拥有20多年宏观经济、金融与资本市场研究经验。
• 杨畅：高级经济学家，经济学博士，长期参与宏观经济与产业政策研究，拥有丰富的政策研究经验。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，未经授权不得发布或复制。
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