20240803-中泰证券-公铁港链8月投资策略_改革逐步深化_价值有望重估_21页_4mb

交通运输（公铁港链）行业分析总结

核心内容

2024年8月3日发布的行业月报对交通运输行业进行了全面分析，重点聚焦公路、铁路、港口和大宗供应链等细分板块。报告指出，当前行业整体表现稳健，红利资产持续受到市场关注，板块内优质企业具备较高的配置价值。投资建议为“增持”，并推荐了青岛港、山东高速、厦门国贸、厦门象屿、建发股份等重点标的。

主要观点

1. 行业表现：

   • 2024年7月，交通运输（申万）指数上涨0.5%，跑赢沪深300指数1.1个百分点。
   • 公路板块涨幅最大，达到8.8%；航空机场板块上涨2.6%；航运港口板块下跌3.4%；物流板块下跌4.1%。
   • 个股中，龙江交通涨幅最高（34.6%），西部创业（11.4%）、ST锦港B（16.0%）、远大控股（8.7%）表现突出。

2. 政策支持与改革预期：

   • 中共中央关于全面深化改革的决定提出推进收费公路政策优化、铁路体制改革等，预计将带来行业价值重估。
   • 《收费公路管理条例（修订）》有望加快出台，收费期限和收费标准或出现新变化，有利于提升高速公路企业可持续经营能力。
   • 铁路改革持续推进，市场化票价机制逐步完善，有助于提升企业盈利能力与市场竞争力。

3. 行业基本面：

   • 公路：全国铁路旅客周转量同比增长14.1%，货运总周转量同比下降2.9%，预计客运盈利好于货运。
   • 铁路：铁路运输企业通过市场化票价机制优化收入结构，提升经营效率。
   • 港口：全国港口货物吞吐量同比增长4.6%，集装箱吞吐量同比增长8.5%，业绩有望稳步增长。
   • 大宗供应链：政策支持下行业需求有望回暖，头部企业经营业绩有望改善。

4. 红利资产配置价值：

   • 低利率环境下，红利资产具有较强的防御性与稳定性，受到投资者持续关注。
   • 2024年“红利主题基金”数量及发行份额均超过2023年全年，显示市场对红利资产的偏好。
   • 建议关注具备高股息率、稳定分红政策的优质企业，如山东高速、大秦铁路、青岛港等。

关键信息

• 行业数据：

  • 上市公司数：121家
  • 行业总市值：303,516.9亿元
  • 行业流通市值：261,561.7亿元

• 重点公司：

  • 青岛港：世界第四大沿海港口，我国北方最大外贸口岸，2024年8月2日股价为9.11元，PE持续下降，评级为买入。
  • 山东高速：核心资产稳定，分红政策连续，2024年8月2日股价为8.81元，PE持续下降，评级为买入。
  • 厦门国贸：2023年经营承压，但未来有望受益于行业回暖和战略转型，PE较高，评级为买入。
  • 厦门象屿：受大宗商品价格波动影响，经营业绩下滑，但具备较强竞争优势，评级为买入。
  • 建发股份：供应链业务稳健，房地产业务增长可期，PE较高，评级为买入。

• 投资建议：

  • 公路板块：重点推荐山东高速，建议关注招商公路、宁沪高速、深高速、粤高速、皖通高速、四川成渝。
  • 铁路板块：建议关注京沪高铁、广深铁路、大秦铁路。
  • 港口板块：重点推荐青岛港，建议关注唐山港。
  • 大宗供应链板块：建议关注厦门国贸、厦门象屿。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响行业整体需求。
• 行业政策调整风险：政策变动可能对企业的经营产生影响。
• 地缘政治风险：可能对港口及大宗供应链行业造成冲击。
• 第三方数据可信性风险：数据来源的准确性可能影响分析结果。
• 测算误差风险：对行业趋势的预测可能存在误差。
• 使用信息数据更新不及时风险：数据滞后可能影响投资决策。

行业跟踪

• 公路：政策优化预期强烈，收费期限和收费标准或将调整，提升企业盈利能力。
• 铁路：市场化改革持续推进，票价机制逐步完善，提升企业经营效率。
• 港口：吞吐量稳步增长，资源整合带来发展新机遇，建议关注山东、河北等省份的整合进展。
• 大宗供应链：行业需求有望回暖，头部企业经营业绩有望改善，建议关注估值较低、盈利能力提升潜力大的企业。

市值管理

• 中央及地方国资委逐步将市值管理纳入考核体系，推动上市公司提升投资价值。
• 市值管理相关文件和会议显示，未来将更加注重分红稳定性、持续性和可预期性，鼓励企业通过股份回购、现金分红等方式回报投资者。
• 建议关注经营稳健、重视股东回报的优质标的，如山东高速、大秦铁路、青岛港等。

政策背景

• 2024年7月21日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》明确指出推进收费公路政策优化、铁路体制改革等。
• 2024年1月24日，国务院国资委提出将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。
• 2024年4月12日，国务院发布文件，推动上市公司提升投资价值，制定市值管理指引。
• 2024年7月16日，上海市国资委召开市值管理工作座谈会，强调提升国有控股上市公司市值管理能力。

图表目录（关键图表）

• 图表1：各行业月涨跌幅（2024.7.1-2024.7.31）
• 图表2：交运行业各板块月涨跌幅（2024.7.1-2024.7.31）
• 图表3：交运行业部分细分板块个股月涨跌幅（2024.7.1-2024.7.31）
• 图表4：中债国债到期收益率：10年
• 图表5：中债国债到期收益率：30年
• 图表6：新成立“红利主题基金”数量及合并发行份额变化情况
• 图表7：2024年成立的部分“红利主题基金”交通运输行业重仓持股情况
• 图表8：中央企业考核体系及目标概览
• 图表9：沪市公司“提质增效重回报”专项行动相关内容
• 图表10：市值管理相关文件或会议内容梳理
• 图表11：交运行业部分央国企分红情况
• 图表12：交运行业部分央国企股息率情况
• 图表13：《收费公路管理条例》及其修订征求意见稿相关内容梳理之【收费期限】
• 图表14：《收费公路管理条例》及其修订征求意见稿相关内容梳理之【收费标准】
• 图表15：铁路客运价格改革相关政策或文件梳理
• 图表16：2017年以来铁路客运票价调整情况
• 图表17：整车货运流量指数：当月值
• 图表18：中国公路物流运价指数：当月值
• 图表19：铁路运输旅客发送量：当月值
• 图表20：铁路运输旅客周转量：当月值
• 图表21：铁路运输货运总发送量：当月值
• 图表22：铁路运输货运总周转量：当月值
• 图表23：全国港口货物吞吐量：当月值
• 图表24：全国港口外贸货物吞吐量：当月值
• 图表25：全国港口集装箱吞吐量：当月值
• 图表26：中国制造业PMI
• 图表27：南华综合指数：月：平均值
• 图表28：南华黑色指数：月：平均值
• 图表29：南华有色金属指数：月：平均值
• 图表30：南华能化指数：月：平均值
• 图表31：南华农产品指数：月：平均值

总结

交通运输行业在政策支持和行业基本面改善的双重驱动下，整体表现稳健，红利资产持续受到市场青睐。未来随着收费公路政策优化、铁路体制改革等政策的逐步落实，行业价值有望进一步重估。建议投资者关注经营稳健、重视股东回报的优质企业，如青岛港、山东高速、厦门国贸、厦门象屿、建发股份等。同时，需警惕宏观经济下行、政策调整及地缘政治等风险，以稳健策略应对市场变化。