> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月物价数据总结 ## 核心内容 2026年2月，我国全国居民消费价格指数（CPI）和全国工业生产者出厂价格指数（PPI）均超出市场预期，显示出物价水平的显著回升。CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%；PPI同比由负转正，达到-0.9%，环比上涨0.4%，为2022年5月以来的最高增速。 ## 主要观点 - **PPI超预期上涨**：2月PPI环比上涨0.4%，主要由有色与原油价格强势上涨带来的输入型因素驱动，化工与电子行业也表现强劲。 - **CPI上涨动能**：CPI同比上涨1.3%，超出Wind一致预期0.4个百分点，除春节错位效应外，服务业价格、原油和黄金价格上涨是主要推动力。 - **行业贡献分析**： - **PPI**：有色金属冶炼及压延加工业贡献最大，约0.32个百分点；化学原料和化学制品制造业、计算机通信和电子设备制造业、石油和天然气开采业分别贡献0.08、0.08、0.04个百分点。 - **CPI**：服务CPI上涨超预期，旅游、飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨31.1%、24.7%、15.8%和7.3%，合计贡献约0.32个百分点；原油价格上涨带动交通工具用能源CPI上涨2.8%；金价上涨推动其他用品和服务CPI上涨2.3%，同比增速达15.4%。 - **油价上涨影响**：美伊地缘局势波动导致原油价格快速上涨，布伦特原油价格从71.4美元/桶升至85.4美元/桶，预计3月可能冲击100美元/桶。根据历史数据，油价每上涨1%，可能影响我国PPI上涨约0.04-0.05个百分点，CPI上涨0.01-0.02个百分点，预计3月PPI同比有望转正。 - **货币政策预期**：中国央行不会因石油供给冲击而收紧货币政策，更多关注需求侧变化。此前类似供给侧冲击（如2021年煤炭短缺）并未导致货币政策收紧，反而因经济增长动能走弱而逐步宽松。 ## 关键信息 - **PPI环比上涨0.4%**：为2022年5月以来最高增速，主要受益于有色金属、化工、电子、石油等行业价格提升。 - **CPI同比上涨1.3%**：主要受春节错位效应、服务业价格上涨、原油和黄金价格上涨推动。 - **油价上涨趋势**：布伦特原油价格从2月71.4美元/桶上涨至3月85.4美元/桶，预计3月可能冲击100美元/桶，对PPI同比转正形成支撑。 - **债市策略**： - **短期风险**：油价上行带动PPI同比超预期改善，可能对长端利率形成阶段性冲击，10Y国债利率可能回升至1.8%以上。 - **长期展望**：若CPI同比回升斜率有限，宽货币环境仍将持续，债市或呈现区间震荡的稳行情。 ## 风险提示 - 中美贸易摩擦超预期加剧 - 我国内外需求复苏不及预期 - 美联储货币政策超预期调整 - 地缘政治风险变化超出预期 ## 作者信息 - 杨帆：宏观与政策首席分析师 - 明明：中信证券首席经济学家 - 玛西高娃：宏观经济联席首席分析师 - 周成华：固定收益分析师 - 李想：宏观经济分析师 ## 联系方式 - 中信证券研究网站：https://research.citics.com - 中信证券研究服务小程序：中信证券研究服务 - 添加权限请联系您的对口客户经理 ## 免责声明 本文节选自中信证券研究部于2026年3月9日发布的《2026年2月物价数据点评—PPI同比转正时点或进一步提前》报告，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。