20200614-中泰证券-化工专题研究报告_掩膜版_光刻工艺_底片_国产替代步伐加快_27页_2mb

化工行业：掩膜版国产替代加速

核心内容概述

掩膜版是电子元器件制造过程中的关键工具，用于图形转移，直接影响下游产品的精度和质量。随着全球电子产业向中国转移以及国家政策的支持，国内掩膜版行业正在加快进口替代进程。目前，国内主要掩膜版企业包括清溢光电、菲利华和石英股份，它们在技术上逐步实现突破，推动国产化进程。

主要观点

1. 掩膜版的重要性
   掩膜版是光刻工艺中的“底片”，承担着图形转移和精度控制的关键作用。其主要原材料为玻璃基板，包括石英基板和苏打基板，其中石英基板因性能优势成为主流。

2. 下游产业快速发展
   下游电子元器件行业（如平板显示、半导体芯片、触控、电路板）发展迅速，推动掩膜版市场需求增长。其中，平板显示掩膜版需求占比最高，达60%，其次是LCD用掩膜版（23%）。

3. 产业转移带动国产替代
   由于中国拥有庞大的消费市场和劳动力优势，全球掩膜版下游应用正加速向中国转移，推动国内掩膜版市场扩张。2019年，中国大陆平板显示掩膜版需求占全球40%，预计到2021年将提升至56%。

4. 行业集中度高，技术壁垒高
   全球掩膜版市场由美国Photronics、日本DNP、日本Toppan等企业主导，市场集中度高。国内企业如清溢光电、菲利华、石英股份正在逐步突破，但高端市场仍主要由国外企业控制。

5. 行业发展趋势
   掩膜版行业正向更高精度、大尺寸、全产业链方向发展。随着5G、人工智能等技术的发展，掩膜版产品对精度、尺寸及工艺要求不断提升。

关键信息

• 行业数据
  上市公司数：334家
  行业总市值：29837.3百万元
  行业流通市值：24309.3百万元

• 全球市场情况
  2019年全球半导体掩膜版市场规模为41亿美元。
  2018年全球平板显示掩膜版需求为58亿元，中国大陆需求为23亿元，占全球40%。

• 国内市场需求
  2016年国内半导体掩膜版市场规模为59.5亿元，2018年全球平板显示掩膜版需求中中国大陆占比提升至40%。

• 主要企业表现

  • 清溢光电：国内掩膜版行业龙头企业，2019年营收4.8亿元，同比增长17.74%；归母净利润0.7亿元，同比增长12.18%。
  • 菲利华：国内石英玻璃龙头企业，2019年营收7.79亿元，同比增长7.88%；归母净利润1.92亿元，同比增长18.83%。
  • 石英股份：电子级石英砂领域突破，2019年营收6.22亿元，归母净利润1.63亿元，同比增长14.60%。

• 技术趋势
  掩膜版向高精度、大尺寸、全产业链方向发展，未来对精度要求将逐步从450PPI提升至650PPI以上。

• 政策支持
  国家和地方政府出台多项政策，推动平板显示和半导体产业的发展，包括《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《扩大和升级信息消费三年行动计划》等，为掩膜版行业提供了良好的发展环境。

投资建议

• 投资方向：关注清溢光电、菲利华、石英股份等国内掩膜版企业。
• 行业评级：增持（维持）
• 风险提示：
  • 下游行业变化风险
  • 价格竞争风险
  • 原材料依赖进口风险

行业发展三大趋势

1. 高精度：随着显示产品向高清、高分辨率发展，掩膜版的精度要求逐步提升。
2. 大尺寸：电视和显示设备尺寸扩大，推动掩膜版尺寸向大尺寸方向发展。
3. 全产业链：掩膜版企业逐步向上游原材料生产延伸，提升产品质量与降低成本。

上游原材料现状

• 主要原材料：玻璃基板（石英基板为主）
• 进口依赖：国内掩膜版原材料长期依赖进口，尤其是高精度石英基板。
• 国产突破：菲利华、石英股份等企业逐步实现石英基板国产化，但高端产品仍受日韩企业垄断。

总结

掩膜版作为电子制造的关键工具，其国产化替代进程加快，受益于下游产业转移和国家政策扶持。尽管目前全球市场仍由国外企业主导，但国内企业在高精度、大尺寸、全产业链等领域取得显著进展，未来有望进一步扩大市场份额。投资者可关注清溢光电、菲利华和石英股份等企业，但需注意行业潜在风险。