半导体系列深度报告-走向更高端-国产掩膜版厂商2.0时代开启_52页_3mb

华金证券：国产掩膜版厂商2.0时代开启总结

核心观点

• 掩膜版是平板显示、半导体等行业的关键材料，在制造过程中对精度和质量要求极高。
• 中国半导体掩膜版市场高度依赖美日韩企业，国产厂商如清溢光电、路维光电、龙图光罩正在技术升级和产能扩张阶段。
• 预计2025年国内半导体掩膜版市场规模约187亿元（晶圆制造用掩膜版100亿，封装用26亿，其他器件用61亿），半导体材料中掩膜版占13%左右。
• 投资建议：清溢光电（重点推荐）、路维光电（建议关注）、龙图光罩（建议关注）。
• 市场风险包括竞争加剧、下游需求不振、客户导入不及预期、汇率波动和地缘政治影响。

核心内容梳理

1. 掩膜版市场与国产渗透

当前中国平板显示和半导体掩膜版市场中，国际企业如Photronics、DNP、HOYA占据主导地位。预计2025年中国半导体掩膜版市场规模将达187亿元，但国产化渗透率仍较低。分析师指出，随着晶圆厂向中国大陆转移（如SEMI预测2025年全球新增18座晶圆厂，其中15座为12英寸），国产掩膜版厂商将迎来发展良机。

2. 关键技术升级

国内厂商正在推进光刻技术、计算光刻技术(CPU)和移相掩模(PSM)等高端工艺，提升掩膜版的技术节点。同时，清溢光电、路维光电等企业已实现130-65nm PSM工艺的量产，并逐步向28nm先进制程扩展。

3. 国产厂商发展机遇

清溢光电、路维光电和龙图光罩近期产能扩张和技术创新为国产掩膜版带来增长动力：

• 清溢光电：已实现大面积高精度铬版和AMOLED掩膜版量产，2025年启动10-28nm高精度掩膜版扩产项目；
• 路维光电：布局130-28nm半导体掩膜版，2024年第四季度开始设备搬入；
• 龙图光罩：珠海项目投产，65nm PSM产品实现客户验证，计划拓展射频芯片、高级MCU等应用。

4. 投资建议与风险提示

• 投资逻辑：国产替代加速+先进封装需求增长，国内厂商持续扩大产能，已成熟技术节点即将贡献收入。
• 核心风险：国际地缘政治风险、技术升级不及预期、客户导入延迟和汇率波动。

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