化工行业掩膜版：光刻工艺“底片”，国产替代步伐加快-20200614-中泰证券-27页_1mb

化工行业：掩膜版国产替代加速

核心内容概述

掩膜版是电子元器件制造中的关键工具，用于图形转移，是下游产品精度和质量的关键影响因素。随着全球电子产业向中国转移及国家政策支持，掩膜版行业迎来国产替代机遇。目前，掩膜版行业集中度高，主要由美国Photronics、日本DNP和Toppan等国外企业主导，但国内企业如清溢光电、菲利华和石英股份正在逐步突破。

主要观点

• 掩膜版是光刻工艺的“底片”：掩膜版作为图形转移工具，承担着知识产权信息的承载功能，是电子制造中的关键环节。
• 下游产业转移带动需求增长：平板显示、半导体芯片、触控及电路板等行业快速发展，推动掩膜版市场需求持续上升。
• 国产替代进程加快：国家政策支持和产业转移为国内掩膜版企业提供了良好的发展机会，部分企业已实现技术突破。
• 行业发展趋势：掩膜版向高精度、大尺寸、全产业链方向发展，技术壁垒高，竞争格局稳定。
• 原材料依赖进口：掩膜版主要原材料玻璃基板长期依赖日韩供应，但国内企业正在逐步实现自给。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：334家
• 行业总市值：29837.3亿元（百万元）
• 行业流通市值：24309.3亿元（百万元）
• 全球半导体掩膜版市场规模：2019年为41亿美元
• 国内半导体掩膜版市场规模：2016年为59.5亿元
• 全球平板显示掩膜版需求：2018年为58亿元，其中中国大陆需求为23亿元，占比40%
• 中国大陆平板显示掩膜版需求全球占比：预计2021年达到56%

掩膜版分类与工艺

• 掩膜版分类：铬版、干版、液体凸版、菲林
• 主要构成：基板（树脂基板、玻璃基板）、遮光膜（乳胶、硬质）
• 生产工艺流程：图形设计、图形转换、图形光刻、显影、蚀刻、脱膜、清洗、尺寸测量、缺陷检查、缺陷修补、贴膜、最后检测、出货

下游应用行业

• IC用掩膜版：占比最高，约为60%
• LCD用掩膜版：占比约23%
• OLED、PCB等应用领域：逐步增长
• 平板显示市场：全球新型显示面板需求面积CAGR预计达4%，2025年达2.66亿平方米
• 半导体芯片市场：2018年全球市场规模达4779.40亿美元，中国占全球总量32%
• 触控市场：智能手机、平板电脑、车载显示为主要应用领域，预计未来两年增长加快
• 电路板市场：全球PCB行业产值预计2022年达688.10亿美元，中国PCB市场增速高于全球平均水平

国家政策支持

• 《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》
• 《国家集成电路产业发展推进纲要》
• 《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》
• 《粤港澳大湾区发展规划纲要》
• 《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》

上游原材料

• 主要原材料：玻璃基板（石英基板、苏打基板）
• 石英基板：具有高光学透过率和低热膨胀率，主要用于高精度掩膜版
• 原材料供应：主要依赖日本和韩国，国内企业如菲利华、石英股份逐步实现突破

主要上市公司

• 清溢光电：国内掩膜版龙头企业，2019年营收4.8亿元，归母净利润0.7亿元
• 菲利华：国内石英玻璃龙头企业，2019年营收7.79亿元，归母净利润1.92亿元
• 石英股份：电子级石英砂迎来突破，2019年营收6.22亿元，归母净利润1.63亿元

投资建议

• 建议关注：清溢光电、菲利华、石英股份
• 投资评级：增持（维持）
• 风险提示：下游行业变化、价格竞争、原材料依赖进口

行业发展趋势

1. 高精度化：随着显示精度提高，掩膜版的精度要求也逐步提升，从450PPI到650PPI以上
2. 大尺寸化：电视平均尺寸逐年增加，导致掩膜版尺寸向大型化发展
3. 全产业链化：部分企业开始向上游基板制造延伸，实现全产业链布局

结论

掩膜版行业在政策支持和产业转移的推动下，正在经历快速发展阶段，国产替代步伐加快。尽管行业仍由国外企业主导，但国内企业如清溢光电、菲利华、石英股份正逐步突破技术瓶颈，有望在未来占据更大市场份额。