20230522-中财期货-橡胶投资策略周报_供需矛盾仍存_胶价宽幅震荡_8页_3mb

一、核心观点

1. 行情研判：宽幅震荡。
2. 操作建议：观望等待。
3. 核心逻辑：供给端干旱、高温天气影响原料产出；需求端轮胎市场表现欠佳库存增长；库存高位叠加，基本面缺乏核心利好支撑，但消息面扰动因素存续。

二、逻辑分析

1. 供给端：

• 泰国受干旱高温影响，原料产出有限；
• 海南产区因高温少雨，浓乳厂抢原料，价格上行；
• 云南产区面临干旱与白粉病，开割推迟；
• 轮储政策待落地。

2. 需求端：

• 轮胎企业开工率上升，但内销不振，库存可能增加，淡季来临需求回落概率大；
• 出口订单支撑开工，但国内市况一般影响成交。

3. 库存动向：

• 青岛地区天然橡胶总库存增至882.10万吨（周增幅0.1%），累库压力阶段缓解；
• 保税区库存小幅下降，一般贸易库存上升。

4. 市场动态：

• 外胶供应市场表现各异；
• 全球供应过剩问题凸显；
• 天胶价格分化收窄；
• 非标基差持续走扩，套利盘浮亏。

三、风险提示

1. 库存实质去化风险。
2. 消息面轮储政策落地不确定性。
3. 下游需求继续衰退可能性。
4. 基本面供应过剩与宏观负面影响叠加。

四、技术与宏观支撑点：

• 美国零售销售略好，但失业金初值下降。
• 欧盟、法国乘用车销量大增。
• 原油价格走势及能源化工类板块走势对胶价有潜在影响。

关键数据

• 上周1#全乳胶上海批发价¥11900元/吨(+2.15%)。
• 20#混合胶山东市场价格¥10725元/吨(+0.18%)。
• 全球天胶供应端增幅放缓，但消费预期微降。