20250715-开源证券-保利发展-600048.SH-公司信息更新报告_半年度结转业绩下滑_销售拿地保持稳健_4页_714kb

保利发展（600048.SH）半年度业绩分析总结

保利发展作为经营能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级，当前股价为8.14元，目标PE逐步下降至2027年13.0倍。

业绩下滑原因

2025年半年度预计归母净利润27.35亿元，同比下降63.15%；扣非净利润25.99亿元，同比下降64.05%。主要由于结转项目规模下降和项目盈利能力下降，尤其高权益比项目降价导致净利率较低。

销售情况

上半年签约仪式面积713.54万平方米，同比降25.23%；签约金额1451.71亿元，同比降16.25%，但销售排名仍居行业首位。销售均价同比提升12.01%，反映一线城市布局优化。

拿地动态

拿地强度达33.67%，获取26个项目，新增土储总占地面积101.18万平方米，一线城市占比47%，二线城市占比48%，支持未来销售和盈利改善。

财务预测

预计2025-2027年归母净利润分别为56.8亿元、65.6亿元、75.1亿元，EPS从0.47元增至0.63元。财务指标显示出营收下滑但盈利逐渐恢复，净利率从1.6%升至3.6%。

风险因素包括：行业恢复不及预期，政策放松力度不足，可能影响销售和结转业绩。